DeFi의 550억 달러 급락은 겉보기만큼 심각한 재앙이 아니다

분산 금융(DeFi) 부문은 총 가치 잠금액에서 550억 달러를 상실 (TVL)은 10월 초 이후 1,780억 달러에서 1,230억 달러로 하락했으며, 이는 처음 보기에는 수익을 추구하는 투자자와 거래자들에게 경각심을 불러일으킬 수 있는 수치입니다. 그러나 이 급격한 감소는 겉보기만큼 심각하지 않습니다.

DeFi의 주요 지표는 30.9% 하락을 나타내며, 이는 참여 감소 또는 시장 냉각을 시사할 수 있는 후퇴입니다. 그러나 이 하락 폭은 같은 기간 동안 전반적인 시장 침체에 비해 실제로는 더 작습니다.

DeFi의 주요 자산인 이더(ETH)는 38% 하락했으며, AAVE와 LDO와 같은 주요 거버넌스 토큰은 각각 40%, 50% 하락했습니다.

그 격차는 DeFi의 축소되는 TVL이 주로 자산 가격 하락에 의해 발생하며, 의미 있는 자본 이탈에 의한 것은 아님을 나타내기 때문에 중요합니다. 토큰 가치가 하락하면 사용자가 자금을 출금하지 않았더라도 잠긴 자산의 달러 기준 가치는 하락하게 되며, 이는 TVL 분석에서 자주 간과되는 미묘한 차이점입니다.

DeFi의 다년간 차트를 폭넓게 살펴보면 이 점을 더욱 확고히 확인할 수 있습니다. 2023년 말 이후 이 부문은 명확한 상승 추세를 유지하며, 고점과 저점이 모두 점차 높아지는 모습을 보여주고 있습니다. 1,070억 달러, 1,420억 달러, 1,780억 달러의 고점들은 각각 800억 달러, 890억 달러, 그리고 현재 1,230억 달러의 저점으로 이어졌으며, 이는 이전 사이클 저점보다 여전히 훨씬 높은 수준입니다. 이러한 구조는 시장이 붕괴되는 것이 아니라 완화되고 있다는 관점을 뒷받침합니다.

한편, 생태계 내 활동은 더욱 견고한 이야기를 계속해서 보여주고 있습니다. DefiLlama의 데이터에 따르면 디지털 자산 금고(DAT) 유입이 10월의 최고점 이후 둔화되었음에도 불구하고, 2025년 내내 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량은 급증했습니다. 11월 1일부터 11월 26일까지 DEX는 3,600억 달러에 달하는 거래를 처리하며, 이미 6월 한 달 전체 거래액인 3,320억 달러를 넘어섰습니다.

주요 대출 프로토콜들도 여전히 견고한 모습을 보이고 있습니다. Aave의 총 가치 잠금(TVL)은 320억 달러로, 최근 시장 조정에도 불구하고 1년 전의 거의 두 배에 달합니다.

550억 달러 수치는 위기에 처한 산업의 모습을 그려주지만, 실제로 이번 사이클에서 DeFi의 성장은 매우 일관되고 신중하게 이루어져 왔습니다. 이는 TVL이 130억 달러에서 2100억 달러로 급등했다가 몇 달 만에 600억 달러 이하로 급락했던 2021년 사이클과는 현저한 대조를 보입니다.

이 느린 진전은 이전 사이클과 달리 시장 하락에 면역된, 성숙해가는 섹터를 나타냅니다.