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La chute de 55 milliards de dollars de la DeFi n’est pas le désastre qu’elle semble être
Malgré une forte baisse de 55 milliards de dollars de la valeur totale verrouillée depuis octobre, le secteur DeFi demeure structurellement solide, avec une activité DEX en hausse et des fondamentaux des protocoles en croissance régulière.
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Ce qu'il:
- La baisse de 30,9 % du TVL est inférieure au recul plus large du marché crypto, avec l’ETH en baisse de 38 % et des jetons DeFi majeurs comme AAVE et LDO en baisse de 40 à 50 % depuis début octobre.
- La majeure partie de la contraction du TVL provient de la dépréciation des prix des actifs, et non des sorties de fonds, alors que la DeFi continue de former des sommets et des creux plus élevés depuis fin 2023.
- L'activité Onchain reste robuste, avec des volumes DEX en 2025 en forte hausse et le TVL d'Aave doublant par rapport à l'année dernière malgré le recul général du marché.
Le secteur de la finance décentralisée (DeFi) a a perdu 55 milliards de dollars en valeur totale bloquée (TVL) depuis le début du mois d'octobre, passant de 178 milliards de dollars à 123 milliards de dollars, une statistique qui, à première vue, peut inquiéter les chercheurs de rendement et les traders. Mais cette forte baisse est bien moins inquiétante qu'elle n'en a l'air.
La figure emblématique de la DeFi représente une baisse de 30,9 %, un repli qui pourrait suggérer un ralentissement de la participation ou un marché en phase de refroidissement. Pourtant, l’ampleur de cette chute est en réalité inférieure à celle du repli plus large du marché sur la même période.
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Ether (ETH), l’actif principal dans la DeFi, a chuté de 38 %, tandis que des tokens de gouvernance majeurs tels que AAVE et LDO affichent des baisses respectives de 40 % et 50 %.
Cette divergence est importante car elle indique que la diminution du TVL de la DeFi est principalement due à la dépréciation des prix des actifs, et non à un exode significatif de capitaux. Lorsque les valeurs des tokens chutent, la valeur en dollars des actifs verrouillés diminue même si les utilisateurs n’ont pas retiré de fonds, une nuance souvent négligée dans l’analyse du TVL.
Un regard plus large sur le graphique pluriannuel de la DeFi renforce ce constat. Depuis la fin de 2023, le secteur maintient une tendance haussière claire, enregistrant une série de sommets plus hauts et de creux plus élevés. Des pics à 107 milliards de dollars, 142 milliards de dollars et 178 milliards de dollars ont été suivis de creux à 80 milliards de dollars, 89 milliards de dollars et désormais 123 milliards de dollars, toujours bien au-dessus des creux des cycles précédents. La structure soutient l’idée d’un marché en refroidissement, et non en effondrement.
Pendant ce temps, l'activité au sein de l'écosystème continue de raconter une histoire plus résiliente. Les données de DefiLlama montrent que bien que les entrées dans les trésoreries d'actifs numériques (DAT) aient ralenti par rapport aux sommets d'octobre, les volumes des échanges décentralisés (DEX) ont connu une forte augmentation tout au long de 2025. Entre le 1er et le 26 novembre, les DEX ont traité pour 360 milliards de dollars de transactions, dépassant déjà le total du mois complet de juin, qui s'élevait à 332 milliards de dollars.
Les principaux protocoles de prêt restent également solides. La valeur totale verrouillée (TVL) d’Aave s’élève à 32 milliards de dollars, soit près du double de celle enregistrée il y a un an, malgré le récent recul des marchés.
Le chiffre de 55 milliards de dollars donne une image d'une industrie en difficulté, mais en réalité la croissance de la DeFi au cours de ce cycle a été très constante et mesurée - un contraste marqué avec le cycle de 2021 où la TVL est passée de 13 milliards de dollars à 210 milliards de dollars avant de chuter à moins de 60 milliards quelques mois plus tard.
La progression lente indique un secteur en maturation qui, dans ce cas, est immunisé contre les baisses du marché contrairement aux cycles précédents.
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