De nieuwste aanzienlijke bitcoin-aankoop van Strategy biedt inzicht in het zich ontwikkelende financieringsmodel

Openbaarmaking: De auteur van dit artikel bezit aandelen in MicroStrategy (MSTR).

Strategy (MSTR) heeft vorige week voor het eerst haar eeuwigdurende preferente aandelen gebruikt als het belangrijkste instrument om bitcoin te accumuleren, wat een mogelijke verschuiving markeert in hoe het bedrijf haar bitcoinstrategie financiert.

Het bedrijf kondigde maandag aan dat het kocht 22.337 BTC in de voorgaande week, de vijfde grootste overname in de geschiedenis.

Uitgifte via de STRC eeuwigdurende preferente aandelen bedroeg $1,18 miljard, wat ongeveer overeenkomt met 16.800 BTC tegen de gemiddelde prijs van $70.000, ruim meer dan de $396 miljoen die werd opgehaald via het gewone aandelenprogramma ‘at-the-market’ (ATM), dat historisch gezien het belangrijkste instrument was om de bitcoinvoorraad op te bouwen, die nu totaal 761.068 BTC bedraagt.

Bij STRC’s huidig dividendrendement van 11,5%, de uitgifte van $1,18 miljard impliceert ongeveer $135 miljoen aan jaarlijkse dividendverplichtingen. Dit heeft de totale jaarlijkse dividendlast van het bedrijf boven de $1 miljard gebracht.

Dat gezegd hebbende, heeft het bedrijf ongeveer $2,25 miljard aan USD-reserves gereserveerd om aan deze verplichtingen te voldoen, wat een buffer biedt te midden van stijgende kapitaalkosten.

Met de gewone aandelen van het bedrijf die met meer dan 70% zijn gedaald, lijkt het bedrijf gestimuleerd om een hogere aandelenkoers te ondersteunen zonder verdere verwatering.

Als gevolg hiervan kan gewone aandelenkapitaal selectiever worden ingezet, voornamelijk wanneer de mNAV (verhouding ten opzichte van de nettovermogenswaarde) significant boven 1 ligt of wanneer het bedrijf USD-reserves wil opbouwen. In de praktijk duidt dit op een verminderde afhankelijkheid van de verkoop van gewone aandelen, terwijl meer wordt geleund op STRC, wat het uitgeven van nieuwe gewone aandelen vermijdt.

Gezamenlijk financiert Strategy steeds meer de accumulatie van bitcoin via haar voorkeurskapitaalbasis, waarbij STRC nu centraal staat in deze benadering.

Weer een dividendverhoging op komst?

STRC vertoont vroege tekenen van prijsdruk. De preferred heeft nu drie opeenvolgende dagen onder zijn nominale waarde van $100 gehandeld, na de ex-dividenddatum van 15 maart. Met een éénmaands gewogen gemiddelde prijs onder de nominale waarde, kan het bedrijf overwegen om het dividend met nog eens 25 basispunten te verhogen ter ondersteuning van de prijs.

Lees Meer: De wiskunde achter Strategy’s route naar 1 miljoen bitcoin tegen het einde van 2026