A mais recente compra massiva de bitcoin da Strategy oferece insights sobre seu modelo de financiamento em evolução

Divulgação: O autor desta matéria possui ações da MicroStrategy (MSTR).

Strategy (MSTR) utilizou, pela primeira vez na semana passada, sua ação preferencial perpétua como o principal instrumento para acumular bitcoin, marcando uma possível mudança na forma como a empresa financia sua estratégia de bitcoin.

A empresa anunciou na segunda-feira que adquiriu 22.337 BTC na semana anterior, sua quinta maior aquisição registrada.

A emissão por meio de sua ação preferencial perpétua STRC foi de US$ 1,18 bilhão, equivalente a aproximadamente 16.800 BTC ao preço médio de US$ 70.000, superando amplamente os US$ 396 milhões arrecadados via seu programa de ações ordinárias no mercado (ATM), que historicamente havia sido a principal ferramenta utilizada para aumentar suas participações em bitcoin, agora totalizando 761.068 BTC.

Na STRC’s taxa de dividendos atual de 11,5%, a emissão de US$ 1,18 bilhão implica aproximadamente US$ 135 milhões em obrigações anuais de dividendos. Isso elevou o total da carga anual de dividendos da empresa para acima de US$ 1 bilhão.

Dito isso, a empresa reservou aproximadamente 2,25 bilhões de dólares em reservas em USD para financiar essas obrigações, proporcionando uma margem de segurança em meio ao aumento dos custos de capital.

Com as ações ordinárias da empresa em queda de mais de 70%, parece haver um incentivo para apoiar um preço das ações mais elevado sem diluição adicional.

Como resultado, o capital comum pode ser utilizado de forma mais seletiva, principalmente quando o mNAV (múltiplo sobre o valor líquido dos ativos) está significativamente acima de 1 ou quando a empresa busca construir reservas em USD. Na prática, isso sugere uma menor dependência das vendas de ações ordinárias, ao mesmo tempo em que se apoia mais fortemente no STRC, que evita a emissão de novas ações ordinárias.

Considerando tudo, a Strategy está financiando cada vez mais a acumulação de bitcoin por meio de sua base de capital preferencial, com o STRC agora no centro dessa abordagem.

Outra alta nos dividendos a caminho?

STRC está mostrando sinais iniciais de pressão nos preços. A ação preferencial agora passou três dias consecutivos negociando abaixo do seu valor nominal de $100 após a data ex-dividendo de 15 de março. Com seu preço médio ponderado por volume de um mês abaixo do valor nominal, a empresa pode considerar aumentar o dividendo em mais 25 pontos base para sustentar o preço.

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