De Opkomst van Crypto Treasury's: Hoe Eén Zet een Bedrijfstransformatie In Gang Zette

In de zomer van 2020 nam Michael Saylor — destijds CEO van wat toen MicroStrategy (MSTR) werd genoemd — een beslissing die de financiële strategie van zijn beursgenoteerde bedrijf volledig zou veranderen en nog jarenlang weerklank zou vinden in bestuurskamers van bedrijven.

Oorspronkelijk opgericht als een bedrijf gespecialiseerd in business intelligence software, zat het bedrijf dat nu bekendstaat als Strategy op meer dan $500 miljoen aan contanten. Maar Saylor zag dat geld niet als een buffer, maar als een smeltend blok ijs. Met de inflatie die stijgt en de rentevoeten dicht bij nul, leek het vasthouden aan dollars risicovoller dan ooit.

In plaats van dat geld te parkeren in obligaties of aandeleninkoop, ging Saylor volledig voor bitcoin BTC$89.682,35. Hij noemde het het “topwaardige activum” ter wereld — schaars, gedecentraliseerd en, volgens hem, structureel immuun voor inflatie. Tegen augustus 2020 had MicroStrategy zijn eerste 21.000 bitcoin gekocht voor $250 miljoen. Het bedrijf bleef verder kopen. Deze zet was niet alleen ongebruikelijk — het was ongekend. En het markeerde de geboorte van de digitale activatresauriestrategie: het gebruik van crypto, voornamelijk bitcoin, als een bedrijfsreservecapitaal.

Dat draaiboek kreeg in 2024 nieuwe vaart toen Wall Street eindelijk de deur opende naar mainstream crypto-investeringen. Na jaren van heen en weer met regelgevers keurde de SEC in januari spot bitcoin exchange-traded funds (ETF's) goed, gevolgd door spot ether ETH$3.034,52 ETF's in mei. Institutionele toegang explodeerde.

Ook in mei kondigde de beursgenoteerde medische apparatuurfabrikant Semler Scientific aan dat het bitcoin had aangekocht als onderdeel van een nieuwe bedrijfsbalansstrategie die rechtstreeks was gemodelleerd naar die van Strategy. De beslissing kwam als een verrassing van een gezondheidszorgbedrijf zonder banden met digitale activa, maar voorzitter Eric Semler was al lange tijd een waarnemer van het crypto-ecosysteem en het bedrijf gaf aan dat het langetermijnpotentieel van de asset het een verstandiger plaats voor voledig kapitaal maakte dan fiat. Andere bedrijven volgden met small-cap technologiebedrijven en zelfs niet-technologische fabrikanten die digitale activabezit openbaar maakten in kwartaalrapporten.

Strategy — nu omgedoopt tot een bitcoin-ontwikkelingsbedrijf (met Saylor als uitvoerend voorzitter) — zag zijn aandelen in 2024 met meer dan 350% stijgen naarmate de vraag naar bitcoin explodeerde. Na het overleven van een moeilijk 2022 waarin bitcoin daalde tot rond de $15.000, werd de vroege inzet van Saylor en Strategy beloond.

Maar niet iedereen die de strategie probeerde, zag blijvende resultaten. Zo heeft Semler Scientific, ondanks de vroege enthousiasme van investeerders en de accumulatie van meer dan 5.000 bitcoin, dit jaar een daling van 54% gezien in de aandelenkoers, die nu onder het niveau ligt waarop ze stonden voordat het bedrijf bitcoin kocht. In september viel het akkoord om te fuseren met een ander worstelend bitcoin-tresorbedrijf, Strive (ASST), maar de aandelen van beide zijn nog meer gedaald.

Spread naar altcoins

Naar aanleiding van Saylors succes verschoof de aandacht zich verder dan bitcoin. Ether kwam als eerste, waarbij Joe Lubin en Tom Lee elk aan het hoofd stonden van bedrijven die zich toeleggen op het verzamelen van ETH-tokens. Speculatie over toekomstige altcoin-ETF's — waaronder voor Solana, XRP en anderen — wekte nog meer interesse in het diversifiëren van bedrijfscrypto-kasreserves. Sommige bedrijven, op zoek naar differentiatie of afstemming op opkomende netwerken, begonnen andere tokens te accumuleren. Nasdaq-genoteerde Trident Digital, bijvoorbeeld, toegevoegd XRP aan zijn schatkist in juni 2025.

De strategie, echter, werd ook misbruikt. Een vloedgolf van penny stocks en obscure microcap-bedrijven begon bitcoin te gebruiken als een koppenmaker, niet als een investeringsstrategie. Deze bedrijven hadden geen echte blootstelling aan digitale activa als bedrijf — geen mining rigs, geen blockchainproducten. Maar ze zagen wat er met het aandeel van Strategy gebeurde en probeerden het te repliceren. De formule werd bekend: een persbericht uitgeven waarin een pivot naar crypto wordt aangekondigd, een kleine aankoop van bitcoin of solana aankondigen, en vervolgens de aandelenkoers kort zien stijgen. In veel gevallen werkte het — voor een dag of twee.

Te midden van in elkaar stortende aandelenkoersen zijn sommige treasurybedrijven gedwongen om delen van hun strategie aan te passen — zelfs tot het punt waarop ze crypto verkopen om geld vrij te maken voor aandeleninkoopprogramma’s. Ethereum-georiënteerd ETHZilla (ETHZ), ooit geprezen om het opzetten van een op ether gebaseerde bedrijfs-treasury, maakte vorige week bekend dat het verkocht ongeveer $40 miljoen aan ETH uit zijn reserves. Het heeft een deel van de liquide middelen gebruikt om eigen aandelen terug te kopen, aangezien de marktwaarde van het bedrijf onder de waarde van zijn cryptobezittingen is gedaald, en heeft beloofd de inkoopacties voort te zetten indien nodig. Het is een herinnering dat prijsschommelingen beide kanten op kunnen gaan, zelfs voor bedrijven die wat zij beschouwen als “harde activa” aanhouden.

Toch heeft, ondanks alle bedrijven die het hebben geprobeerd, niemand kunnen evenaren wat Strategy heeft bereikt. De balans van het bedrijf staat nu houdt meer dan 641.000 BTC vast – 3% van de totale voorraad. Michael Saylor, ooit een niche-executive in ondernemingssoftware, is nu een van de meest herkenbare voorvechters van bitcoin. En hoewel veel andere CEO’s hebben geëxperimenteerd met de digitale activakastbenadering, heeft geen van hen hetzelfde niveau van geloofwaardigheid verworven.

Of de strategie een vast onderdeel wordt van de moderne financiën of vervaagt als een speculatieve zeepbel, blijft onduidelijk. Vooralsnog is het het spel van Michael Saylor — iedereen probeert het alleen maar te spelen.