암호화폐 자금 관리의 부상: 하나의 베팅이 기업 변화를 촉발하다

2020년 여름, 당시 마이크로스트래티지(MSTR) CEO였던 마이클 세일러는 그의 상장 기업의 재무 전략을 뒤흔들고 수년간 기업 이사회에 파장을 일으킬 결정을 내렸다.

본래 비즈니스 인텔리전스 소프트웨어 업체로 설립된 현재의 Strategy는 5억 달러가 넘는 현금을 보유하고 있었습니다. 그러나 세일러는 그 자금을 완충재가 아닌 녹아내리는 얼음덩어리로 보았습니다. 인플레이션이 상승하고 금리가 제로에 가까운 상황에서 달러 보유는 그 어느 때보다 더 큰 위험으로 여겨졌기 때문입니다.

따라서 사일러는 그 현금을 채권이나 자사주 매입에 투자하는 대신 비트코인BTC$89,722.48에 전적으로 베팅했다. 그는 이를 세계 최고의 '정점 자산'이라고 부르며 희소하고, 탈중앙화되어 있으며, 그의 견해로는 구조적으로 인플레이션에 면역이 되어 있다고 평가했다. 2020년 8월까지 마이크로스트래티지는 2,100만 달러에 첫 21,000 비트코인을 매입했다. 회사는 계속해서 매입을 이어갔다. 이 조치는 단순히 이례적인 것이 아니라 전례 없는 사례였다. 그리고 이것은 디지털 자산 재무 전략의 탄생을 의미했다. 즉, 주로 비트코인을 기업의 준비 자산으로 사용하는 전략이다.

이 전략은 2024년에 새로운 동력을 얻었습니다. 월스트리트가 마침내 주류 암호화폐 투자의 문을 열었기 때문입니다. 수년간 규제 기관과의 진통 끝에, 증권거래위원회(SEC)는 1월에 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)를 승인한 데 이어 5월에는 현물 이더리움ETH$3,040.82 ETF도 승인했습니다. 기관 투자자들의 접근성이 폭발적으로 증가했습니다.

또한 5월에는 상장된 의료 기기 제조업체인 Semler Scientific이 Strategy의 모델을 직접 반영한 새로운 기업 재무 전략의 일환으로 비트코인을 매입했다고 발표했습니다. 디지털 자산과 연관이 없는 헬스케어 회사로서는 이 결정이 놀라움을 안겼지만, 회사 회장 Eric Semler는 오랜 기간 암호화폐 생태계를 관찰해왔으며, 회사 측은 자산의 장기 잠재력이 유휴 자본을 현금보다 더 스마트하게 운용할 수 있는 수단이라고 판단했습니다. 이후 소형 기술 기업들과 비기술 제조업체들까지도 실적 보고서에서 디지털 자산 보유 사실을 공개하는 사례가 이어졌습니다.

전략(Strategy)은 현재 비트코인 개발 회사로 리브랜딩되었으며(세일러는 이사회의 집행 의장으로 활동 중), 비트코인에 대한 수요가 급증함에 따라 2024년 주가가 350% 이상 급등했다. 비트코인이 1만5000달러 선까지 폭락했던 어려운 2022년을 견뎌낸 후, 세일러와 전략의 초기 베팅이 결실을 맺었다.

그러나 이 전략을 시도한 모든 이들이 지속적인 성과를 보인 것은 아니다. 예를 들어, 초기 투자자들의 열광과 5,000 비트코인 이상을 보유하고 있음에도 불구하고 Semler Scientific의 주가는 올해 54% 하락했으며, 현재 회사가 비트코인을 매입하기 전 수준보다 낮은 가격에 머무르고 있다. 9월에, 그것은 합병에 합의 또 다른 어려움을 겪고 있는 비트코인 재무 회사인 Strive(ASST)와 함께, 두 회사의 주식은 더욱 크게 하락했습니다.

알트코인으로의 확산

세일러의 성공에 주목하며 비트코인을 넘어 관심이 확대되었다. 이더리움이 그 선두에 섰고, 조 루빈(Joe Lubin)과 톰 리(Tom Lee)가 각각 ETH 토큰을 축적하는 데 전념하는 회사를 이끌고 있다. 솔라나, XRP 등 미래의 알트코인 ETF에 대한 추측은 기업 암호화폐 자금을 다양화하려는 관심을 더욱 증폭시켰다. 일부 기업들은 차별화하거나 신흥 네트워크와 연계하기 위해 다른 토큰들을 축적하기 시작했다. 예를 들어 나스닥에 상장된 트라이던트 디지털(Trident Digital)은, XRP를 자금고에 추가했습니다 2025년 6월에.

그러나 이 전략은 도 　악용되었다. 페니 주식과 잘 알려지지 않은 마이크로캡 기업들이 비트코인을 투자 전략이 아닌 헤드라인 도구로 사용하기 시작했다. 이들 기업은 디지털 자산과 관련된 실질적인 사업 노출이 전혀 없었다 — 채굴 장비도, 블록체인 제품도 없었다. 그러나 이들은 스트래티지(Strategy)의 주가가 어떻게 움직였는지를 보고 이를 모방하려 했다. 공식은 익숙해졌다: 암호화폐로의 전환을 홍보하는 보도자료를 발행하고, 소규모 비트코인 또는 솔라나 매수를 발표한 뒤, 주가가 잠시 급등하는 모습을 관망하는 것이다. 많은 경우, 이는 하루 이틀 동안 효과를 발휘했다.

주가가 폭락하는 가운데 일부 재무 회사들은 전략의 일부를 변경해야 했으며, 주식 재매입 자금을 마련하기 위해 암호화폐를 매각하는 상황에 이르기도 했습니다. Ether 중심의 ETHZilla(ETHZ)는 한때 이더 기반 기업 재무를 구축한 것으로 칭찬받았으나, 지난주 공개한 바에 따르면 보유 자산에서 약 4,000만 달러 상당의 ETH를 매도. 회사의 시가총액이 암호화폐 보유가치보다 하락하자 현금 일부를 자사주 매입에 사용했으며, 필요할 경우 추가 매입을 약속했습니다. 이는 소위 '실물 자산'으로 간주되는 자산을 보유한 기업도 가격 변동성에서 자유롭지 않다는 점을 상기시켜 줍니다.

그럼에도 불구하고, 시도했던 모든 기업들 중 어느 누구도 Strategy가 이룬 성과에 필적하지 못했습니다. 현재 그들의 대차대조표는 641,000 BTC 이상 보유 – 총 공급량의 3%. 한때 틈새 기업 소프트웨어 임원이었던 마이클 세일러는 이제 비트코인의 가장 잘 알려진 옹호자 중 한 명이 되었습니다. 그리고 많은 다른 CEO들이 디지털 자산 재무 전략에 참여해왔지만, 그 누구도 동일한 수준의 신뢰를 얻지 못했습니다.

이 전략이 현대 금융의 고정 요소가 될지 아니면 투기적 버블로 사라질지는 아직 불분명하다. 현재로서는 마이클 세일러의 게임이며, 다른 모든 이들은 그저 그 게임을 따라하려고 할 뿐이다.