L’ascesa dei Tesori Cripto: come una scommessa ha innescato un cambiamento aziendale

Nell’estate del 2020, Michael Saylor — allora CEO di quella che all’epoca si chiamava MicroStrategy (MSTR) — prese una decisione destinata a stravolgere la strategia finanziaria della sua società quotata in borsa e a riverberarsi nelle sale dei consigli di amministrazione aziendali per gli anni a venire.

Inizialmente creata come una società di software per l’intelligence aziendale, l’azienda ora conosciuta come Strategy deteneva oltre 500 milioni di dollari in contanti. Tuttavia, Saylor non considerava quei fondi come un cuscinetto, bensì come un blocco di ghiaccio che si stava sciogliendo. Con l’inflazione in aumento e i tassi d’interesse prossimi allo zero, detenere dollari appariva più rischioso che mai.

Quindi, invece di parcheggiare quel denaro in obbligazioni o riacquisti di azioni, Saylor ha puntato tutto su bitcoin BTC$86 556,23. Lo ha definito il “bene apicale” mondiale — scarso, decentralizzato e, a suo avviso, strutturalmente immune all’inflazione. Entro agosto 2020, MicroStrategy aveva acquistato i suoi primi 21.000 bitcoin per 250 milioni di dollari. L’azienda ha continuato ad acquistare. La mossa non era solo insolita — era senza precedenti. E ha segnato la nascita della strategia di tesoreria in asset digitali: utilizzare le criptovalute, principalmente bitcoin, come riserva aziendale.

Quel piano d'azione ha acquisito nuovo slancio nel 2024 quando Wall Street ha finalmente aperto la porta agli investimenti crypto mainstream. Dopo anni di confronto con i regolatori, la SEC ha approvato gli exchange-traded fund (ETF) su bitcoin spot a gennaio, seguiti dagli ETF su ether ETH$2 832,69 spot a maggio. L'accesso istituzionale è esploso.

Sempre a maggio, la società quotata in borsa produttrice di dispositivi medici Semler Scientific ha annunciato di aver acquistato bitcoin nell’ambito di una nuova strategia di tesoreria aziendale modellata direttamente su quella di Strategy. La decisione ha sorpreso, provenendo da un’azienda sanitaria senza legami con gli asset digitali, ma il presidente della società Eric Semler era un osservatore di lunga data dell’ecosistema cripto e la società ha dichiarato che il potenziale a lungo termine dell’asset lo rendeva una scelta più intelligente per il capitale inattivo rispetto alla valuta fiat. Altre aziende hanno seguito l’esempio, con società tecnologiche a piccola capitalizzazione e persino produttori non tecnologici che hanno dichiarato partecipazioni in asset digitali nei rapporti sugli utili.

Strategy — ora rinominata come una società di sviluppo bitcoin (con Saylor che ricopre il ruolo di presidente esecutivo) — ha visto le sue azioni salire di oltre il 350% nel 2024 grazie all'aumento della domanda di bitcoin. Dopo aver superato un difficile 2022, durante il quale il bitcoin è precipitato fino alla fascia dei 15.000 dollari, la scommessa iniziale di Saylor e di Strategy ha dato i suoi frutti.

Ma non tutti coloro che hanno provato la strategia hanno visto risultati duraturi. Ad esempio, Semler Scientific, nonostante l'entusiasmo iniziale degli investitori e l'accumulo di oltre 5.000 bitcoin, ha visto le sue azioni crollare del 54% quest'anno, attualmente posizionate al di sotto del livello precedente all'acquisto di bitcoin da parte della società. A settembre, ha accordato di fondersi con un'altra società di riserva in bitcoin in difficoltà, Strive (ASST), ma le azioni di entrambe sono ulteriormente diminuite.

Spread verso altcoin

Prendendo atto del successo di Saylor, l’attenzione si è ampliata oltre il bitcoin. Ether è stato il primo, con Joe Lubin e Tom Lee alla guida di società dedicate all’accumulo di token ETH. La speculazione su futuri ETF altcoin — inclusi Solana, XRP e altri — ha suscitato un interesse ancora maggiore nella diversificazione dei tesoretti aziendali in criptovalute. Alcune aziende, desiderose di differenziarsi o di allinearsi con reti emergenti, hanno iniziato ad accumulare altri token. Trident Digital, quotata al Nasdaq, per esempio, ha aggiunto XRP al proprio tesoro a giugno 2025.

La strategia, tuttavia, è stato anche sfruttato. Un’ondata di penny stock e società microcap oscure ha iniziato a utilizzare bitcoin come strumento di headline, non come tesi di investimento. Queste aziende non avevano una reale esposizione agli asset digitali come business — nessun impianto di mining, nessun prodotto blockchain. Ma hanno visto cosa è successo al titolo di Strategy e hanno cercato di replicarlo. La formula è diventata familiare: emettere un comunicato stampa che annuncia un pivot verso le criptovalute, dichiarare un piccolo acquisto di bitcoin o solana, e osservare il titolo salire brevemente. In molti casi, ha funzionato — per un giorno o due.

In mezzo al crollo dei prezzi azionari, alcune società di tesoreria sono state costrette a modificare parti della loro strategia — fino al punto di vendere criptovalute per raccogliere liquidità destinata al riacquisto di azioni. ETHZilla (ETHZ), focalizzata su Ethereum e un tempo elogiata per aver costruito una tesoreria aziendale basata su ether, ha rivelato la scorsa settimana che ha venduto circa 40 milioni di dollari in ETH dalle sue riserve. Ha utilizzato parte della liquidità per riacquistare le proprie azioni, poiché il valore di mercato dell’azienda è sceso al di sotto del valore delle sue partecipazioni in criptovalute, e ha promesso di continuare i riacquisti, se necessario. È un promemoria che le oscillazioni di prezzo possono andare in entrambe le direzioni, anche per le società che detengono quelli che considerano “asset solidi.”

Tuttavia, nonostante tutti i tentativi delle aziende, nessuno ha eguagliato ciò che ha fatto Strategy. Il suo bilancio ora detiene più di 641.000 BTC – 3% dell’offerta totale. Michael Saylor, un tempo dirigente di software aziendale di nicchia, è ora uno dei sostenitori di bitcoin più riconosciuti. E mentre molti altri amministratori delegati hanno sperimentato l’approccio del tesoro in asset digitali, nessuno ha raggiunto lo stesso livello di credibilità.

Rimane incerto se la strategia diventerà un elemento fisso della finanza moderna o svanirà come una bolla speculativa. Per ora, è il gioco di Michael Saylor — tutti gli altri stanno solo cercando di seguirlo.