Bitcoin non ha bisogno di un altro mercato rialzista. Ha bisogno di un'economia

Bitcoin continua ad attirare l'attenzione globale, le istituzioni continuano ad accumularlo, e una capitalizzazione di mercato superiore a 1,7 $ trilioni indicano quanto ampiamente detenuto sia diventato Bitcoin. Tuttavia, quando si osserva come si comporta effettivamente la rete, i segnali non corrispondono ai titoli. Più di 60% di tutto il BTC non si è mosso da oltre un anno, l'attività on-chain è in diminuzione (con una parte di quella diminuzione legata all’adozione degli ETF), e i ricavi dalle commissioni dei miner continuano a fluttuare. Per un sistema progettato per trasferire valore piuttosto che semplicemente conservarlo, questo diventa un problema reale per il suo funzionamento.

Quindi, fino a che punto può arrivare una rete quando la maggior parte del suo capitale non circola mai? Dopotutto, il movimento è ciò che genera commissioni, crea domanda di nuovi strumenti e applicazioni e contribuisce a mantenere sicura la rete. Per questo motivo, se il modello osservato oggi si conferma, il modello di incentivi sottostante non sarà sufficiente per soddisfare le esigenze della prossima fase di sviluppo.

La struttura degli incentivi di Bitcoin sta raggiungendo i suoi limiti

Bitcoin non è mai stato progettato per rimanere immobile. Questo non fa semplicemente parte della sua natura. La sua architettura presuppone una cosa fin dall'inizio: l'attività economica. Ciò significa che la rete si basa sulle transazioni per pagare i miner e su un'attività costante per permettere al sistema di funzionare. Ma oggi, il sistema si trova ad affrontare una contraddizione — una rete di alto valore con un throughput di basso valore.

A differenza di Ethereum o Solana, dove gli utenti interagiscono con le applicazioni, mettono in staking i token o creano asset, l'uso di Bitcoin tende ancora alla conservazione a lungo termine, come dimostra la quantità di BTC che resta immobile. Sì, questo comportamento preserva la ricchezza individuale, ma prosciuga la rete. Quindi, più le persone trattano il BTC come un sacro graal intoccabile, meno motivi ci sono per effettuare transazioni e più si assottiglia la base delle commissioni.

Ora immaginate questo: l’anno è il 2140 e l’ultimo Bitcoin è stato estratto. I sussidi sono terminati e la rete deve coprire i costi della sicurezza esclusivamente attraverso le commissioni di transazione. Tuttavia, l’utilizzo non è aumentato. Ci sono meno di 250.000 transazioni giornaliere, commissioni medie inferiori a 2 dollari, mentre le ricompense per il blocco si esauriscono.

Cosa succede allora? O i miner spengono le macchine, indebolendo la sicurezza, oppure Bitcoin aumenta le commissioni a tal punto da escludere completamente gli utenti comuni. È un vicolo cieco.

La verità più severa è che, anche nel 2025, questo scenario comincia già a sembrare meno ipotetico. I ricavi da commissioni rappresentano ora meno del 1% di ricompense — ben al di sotto del 10–15% intervallo necessario per iniziare a ridurre la dipendenza dall’emissione. Ecco perché la velocità funzionale è l’elemento attualmente mancante. La scarsità può sostenere il prezzo, sebbene solo la circolazione assicuri la sostenibilità della rete.

Quindi, se il movimento è il pezzo mancante, cosa sarà necessario per rimettere in moto il capitale di Bitcoin? È qui che entrano in gioco i nuovi modelli di incentivazione.

Il capitale diventa oppure produttivo oppure un onere

Anche se Bitcoin ha valore, ciò da solo non è più sufficiente per consentire alla rete di sostenersi nel lungo periodo. Il suo capitale deve diventare produttivo. . Perché la rete possa sostenersi nel lungo periodo, il suo capitale deve diventare produttivo. Ed è qui che sta iniziando a formarsi una nuova classe di strumenti on-chain — quelli che attivano lo stesso BTC.

Al centro di questo cambiamento vi è BTCFi — un livello finanziario che sta emergendo attorno all’input più fondamentale di Bitcoin: l’hashrate. Questi protocolli permettono ai detentori di bloccare i loro BTC in prodotti generanti rendimento che supportano direttamente la sicurezza della rete.

Naturalmente, ciò genera un ciclo di incentivi, in cui gli utenti supportano i miner, i miner proteggono la rete e la rete restituisce valore attraverso ricompense sostenibili on-chain. Per la prima volta su larga scala, il motore computazionale grezzo di Bitcoin viene integrato in un meccanismo finanziario che rafforza il sistema dall’interno, invece di fare affidamento su un hype speculativo.

Naturalmente, alcuni sono scettici. Gli analisti discutere che BTCFi deve ancora mantenere poiché l'adozione è modesta, la liquidità è limitata e la maggior parte dei BTC è ancora conservata in cold storage. È un'osservazione giusta e, fino a un certo punto, corretta. Tuttavia, ciò non invalida la direzione. Anzi, ne conferma l'urgenza.

Poiché Bitcoin non è mai stato concepito per vivere in casseforti, ma piuttosto per muoversi, interagire e circolare, BTCFi rappresenta il suo prossimo naturale passo verso un effettivo utilizzo del BTC.

Una rivoluzione monetaria ha bisogno di partecipanti

Se c'è una lezione dagli ecosistemi ad alta partecipazione come TRON, è che l'attività non avviene per caso. Le reti crescono quando la partecipazione è semplice, gli incentivi sono visibili e il valore si muove attraverso il sistema anziché rimanere ai margini.

Lo stesso vale per le istituzioni. Non trattengono Bitcoin inattivo deliberatamente; seguono semplicemente gli incentivi modellati in oltre un decennio di utilizzo del BTC come copertura macroeconomica. Ecco perché, fintanto che detenere rende più del partecipare, trilioni rimarranno in cold storage. Una volta che il rendimento on-chain aggiustato per il rischio diventerà inconfutabile, tale comportamento cambierà.

Questa è la verità più ampia. Bitcoin non può sopravvivere al prossimo secolo come un pezzo da museo. Deve diventare un'economia.