Le Bitcoin n’a pas besoin d’une autre course haussière. Il a besoin d’une économie

Le Bitcoin continue d'attirer l'attention mondiale, les institutions continuent de l'accumuler, et une capitalisation boursière au-dessus de 1,7 $ billion indique à quel point le Bitcoin est largement détenu. Pourtant, lorsque l'on observe le comportement réel du réseau, les signaux ne correspondent pas aux gros titres. Plus de 60% de tout le BTC n’a pas bougé depuis plus d’un an, l’activité on-chain est en baisse (avec une partie de cette baisse liée à l'adoption des ETF), et les revenus des frais des mineurs continuent de fluctuer. Pour un système conçu pour transférer de la valeur plutôt que simplement la stocker, cela devient un véritable problème quant à son fonctionnement.

Jusqu'où un réseau peut-il aller lorsque la majeure partie de son capital ne circule jamais ? Après tout, le mouvement est ce qui génère des frais, crée une demande pour de nouveaux outils et applications et contribue à la sécurité du réseau. C'est pourquoi, si le schéma observé aujourd'hui se maintient, le modèle d'incitation sous-jacent ne sera pas à la hauteur des exigences de la prochaine étape de développement.

La structure d'incitation du Bitcoin atteint ses limites

Le Bitcoin n’a jamais été conçu pour rester immobile. Cela ne fait tout simplement pas partie de sa nature. Son architecture repose sur une hypothèse dès le départ : l’activité économique. Cela signifie que le réseau s’appuie sur les transactions pour rémunérer les mineurs et sur une activité constante pour permettre le bon fonctionnement du système. Mais aujourd’hui, le système bute sur une contradiction — un réseau de grande valeur avec un débit de transactions faible.

Contrairement à Ethereum ou Solana, où les utilisateurs interagissent avec des applications, stakent des jetons ou mintent des actifs, l'utilisation de Bitcoin reste orientée vers le stockage à long terme, comme en témoigne la quantité de BTC qui reste immobile. Oui, ce comportement préserve la richesse individuelle, mais il affaiblit le réseau. Ainsi, plus les gens considèrent le BTC comme un Graal sacré intouchable, moins il y a de raisons de réaliser des transactions, et plus la base des frais devient mince.

Imaginez ceci : l’année est 2140, et le dernier Bitcoin a été miné. Les subventions ont disparu, et le réseau doit désormais régler ses frais de sécurité uniquement par le biais des frais de transaction. Mais l’utilisation n’a pas augmenté. Il y a moins de 250 000 transactions quotidiennes, des frais moyens inférieurs à 2 $, tandis que les récompenses de bloc s’assèchent.

Que se passe-t-il alors ? Soit les mineurs éteignent leurs machines, affaiblissant ainsi la sécurité, soit Bitcoin augmente les frais à un niveau tel que les utilisateurs ordinaires sont totalement exclus. C’est une impasse.

La vérité plus grave est que, même en 2025, ce scénario commence déjà à paraître moins hypothétique. Les revenus provenant des frais représentent désormais moins de 1% de récompenses — bien en deçà de 10–15 % plage nécessaire pour commencer à réduire la dépendance à l’émission. C’est pourquoi la vélocité fonctionnelle est l’élément actuellement manquant. La rareté peut soutenir le prix, bien que seule la circulation assure la viabilité du réseau.

Ainsi, si le mouvement est la pièce manquante, que faudra-t-il pour remettre le capital du Bitcoin en circulation ? C’est là que les nouveaux modèles d’incitation entrent en jeu.

Le capital devient soit productif, soit devient un fardeau

Bien que le Bitcoin ait de la valeur, cela ne suffit plus à lui seul pour permettre au réseau de se maintenir sur le long terme. Son capital doit devenir productif. . Pour que le réseau se maintienne sur le long terme, son capital doit devenir productif. C’est là qu’une nouvelle classe d’outils on-chain commence à se former — des outils qui activent le BTC lui-même.

Au cœur de ce changement se trouve BTCFi — une couche financière émergente autour de l’élément fondamental de Bitcoin : le hashrate. Ces protocoles permettent aux détenteurs de bloquer leurs BTC dans des produits générateurs de rendement qui soutiennent directement la sécurité du réseau.

Naturellement, cela engendre une boucle d'incitation, où les utilisateurs assistent les mineurs, les mineurs sécurisent le réseau, et le réseau restitue de la valeur via des récompenses durables en chaîne. Pour la première fois à grande échelle, le moteur informatique brut de Bitcoin est connecté à un mécanisme financier qui renforce le système de l'intérieur vers l'extérieur, au lieu de s'appuyer sur un engouement spéculatif.

Bien sûr, certains sont sceptiques. Les analystes argumenter que BTCFi n’a pas encore livré parce que l’adoption est modeste, la liquidité faible, et que la majorité des BTC est toujours conservée en stockage à froid. C’est une observation pertinente, et dans une certaine mesure correcte. Toutefois, cela n’invalide pas la direction prise. En fait, cela confirme l’urgence.

Comme le Bitcoin n'a jamais été conçu pour rester dans des coffres-forts, mais plutôt pour circuler, interagir et se déplacer, BTCFi représente sa prochaine étape naturelle vers une utilisation effective du BTC.

Une révolution monétaire nécessite des participants

S’il y a une leçon à tirer des écosystèmes à forte interaction comme TRON, c’est que l’activité ne se produit pas par hasard. Les réseaux se développent lorsque la participation est simple, que les incitations sont visibles et que la valeur circule à travers le système plutôt que de rester en marge.

Il en va de même pour les institutions. Elles ne maintiennent pas le Bitcoin inerte délibérément ; elles suivent simplement des incitations façonnées au cours d’une décennie de traitement du BTC comme une couverture macroéconomique. C’est pourquoi, tant que la détention rapporte plus que la participation, des trillions resteront en stockage à froid. Une fois que le rendement on-chain ajusté au risque deviendra indéniable, ce comportement changera.

Voici la vérité plus large ici. Le Bitcoin ne peut pas survivre au siècle prochain en tant que pièce de musée. Il doit devenir une économie.