Біткойн не потребує ще одного бичачого ралі. Йому потрібна економіка

Біткоїн продовжує привертати глобальну увагу, інститути продовжують його акумулювати, а ринкова капіталізація перевищує 1,7 $ трильйон свідчить про те, наскільки широко Bitcoin став розповсюдженим. Однак, коли дивитись на те, як мережа фактично функціонує, сигнали не відповідають заголовкам. Більше ніж 60% усієї BTC не рухалися понад рік, ончейн активність є зниження (частково це падіння пов’язане з прийняттям ETF), а доходи майнерів від комісій продовжують коливатися. Для системи, створеної з метою переміщення вартості, а не просто її зберігання, це стає справжньою проблемою для її функціонування.

Отже, наскільки далеко може зайти мережа, якщо більша частина її капіталу ніколи не обертається? Адже саме рух створює комісії, формує попит на нові інструменти та додатки, а також допомагає підтримувати безпеку мережі. Саме тому, якщо сьогоднішня спостережена тенденція збережеться, базова модель стимулювання не відповідатиме вимогам наступного етапу розвитку.

Структура стимулів біткойна досягає своїх меж

Біткойн ніколи не був створений для того, щоб залишатися на місці. Це просто не властиво його природі. Його архітектура з самого початку передбачає одне: економічну активність. Це означає, що мережа покладається на транзакції для оплати майнерам і на стабільну діяльність, щоб система могла функціонувати. Але сьогодні система натрапляє на протиріччя — мережа з високою вартістю та низьким обсягом транзакцій.

На відміну від Ethereum чи Solana, де користувачі взаємодіють із додатками, стейкають токени або створюють активи, використання Bitcoin все ще спрямоване на довгострокове зберігання, що видно з того, скільки BTC залишається незмінним. Так, така поведінка зберігає індивідуальне багатство, але виснажує мережу. Отже, чим більше людей сприймають BTC як недоторканий святий грааль, тим менше причин для проведення транзакцій і тим тоншою стає база комісій.

Тепер уявіть собі це: рік 2140, і останній біткоїн добуто. Дотації закінчилися, і мережа має оплачувати свої витрати на безпеку виключно за рахунок комісій за транзакції. Але використання не зросло. Щоденних транзакцій менше ніж 250 000, середні комісії — менше $2, у той час як винагороди за блоки висихають.

Що трапиться тоді? Або майнери вимикають обладнання, послаблюючи безпеку, або біткойн підвищує комісії настільки, що звичайні користувачі повністю вибувають із ринку. Це тупикова ситуація.

Більш сувора істина полягає в тому, що навіть у 2025 році цей сценарій вже починає звучати менш гіпотетично. Доходи від комісій зараз становлять менш ніж 1% винагород — значно менше за 10–15% діапазон, необхідний для початку зменшення залежності від емісії. Саме тому функціональна швидкість є відсутнім елементом на сьогодні. Дефіцит може підтримувати ціну, хоча лише обіг забезпечує життєздатність мережі.

Отже, якщо рух є відсутнім елементом, що потрібно, щоб знову запустити рух капіталу біткойна? Саме тут вступають в дію нові моделі стимулювання.

Капітал або стає продуктивним, або перетворюється на тягар

Навіть незважаючи на те, що Bitcoin має вартість, цього вже недостатньо, щоб мережа могла підтримувати себе у довгостроковій перспективі. Її капітал має стати продуктивним. Для того, щоб мережа могла підтримувати себе у довгостроковій перспективі, її капітал має стати продуктивним. Саме тут починає формуватися новий клас інструментів на ланцюгу — ті, що активують сам BTC.

У центрі цієї трансформації знаходиться BTCFi — фінансовий рівень, що виникає навколо найбільш фундаментального ресурсу Біткойна: хешрейту. Ці протоколи дозволяють власникам блокувати свої BTC у продукти, що приносять прибуток і безпосередньо підтримують безпеку мережі.

Можна прогнозувати, що це призведе до створення стимулювального циклу, у якому користувачі допомагають майнерам, майнери забезпечують безпеку мережі, а мережа повертає цінність через сталу винагороду на ланцюгу. Вперше в масштабах, сирий обчислювальний двигун біткоїна підключається до фінансового механізму, який посилює систему зсередини, замість того, щоб покладатися на спекулятивний хайп.

Звичайно, деякі налаштовані скептично. Аналітики тверджують що BTCFi досі не вдалося реалізувати через помірне впровадження, обмежену ліквідність і те, що більшість BTC досі зберігається у холодних гаманцях. Це справедливе зауваження і в певній мірі правильне. Втім, це не скасовує обраний напрямок. Насправді, це лише підтверджує його нагальність.

Оскільки біткойн ніколи не мав жити у сховищах, а призначався для руху, взаємодії та циркуляції, BTCFi є його наступним логічним кроком до реального використання BTC.

Монетарна революція потребує учасників

Якщо є один урок від високовзаємодіючих екосистем, таких як TRON, то це те, що активність не виникає випадково. Мережі зростають, коли участь є простою, стимули — видимими, а цінність рухається через систему, а не стоїть осторонь.

Те саме стосується і інституцій. Вони навмисне не тримають біткоїн бездіяльним; вони просто керуються стимулами, сформованими за десятиліття використання BTC як макрохеджу. Саме тому, доки утримання приносить більше прибутку, ніж участь, трильйони залишатимуться у холодному зберіганні. Як тільки скоригована з урахуванням ризику ончейн-віддача стане незаперечною, ця поведінка зміниться.

Ось ширша істина. Біткоїн не може вижити у наступному столітті як музейний експонат. Він повинен стати економікою.