比特币不需要另一轮牛市。它需要一个经济体系

比特币持续吸引全球关注，机构持续进行积累，其市值超过了 1.7 美元 万亿表明比特币的持有范围之广。然而，当你观察网络的实际运行情况时，信号与头条新闻并不相符。超过 60% 的所有比特币超过一年未曾移动，链上活动为 减少（部分下跌与ETF的采用有关），矿工费用收入持续波动。对于一个旨在转移价值而非仅仅存储价值的系统来说，这将成为其运作方式的一个真正问题。

那么，当一个网络的大部分资本从未流通时，它还能走多远呢？毕竟，流动性才是产生手续费、推动新工具和应用需求以及维持网络安全的关键。这也是为什么如果今天观察到的模式持续下去，其底层激励模型将难以满足下一发展阶段的需求。

比特币的激励机制正逐渐达到其极限

比特币从未被设计成停滞不前的系统。这根本不是它的本质。其架构从一开始就假设一件事：经济活动。这意味着网络依赖交易来支付矿工，并依赖持续的活动以保证系统的运作。但如今，该系统正面临一个矛盾——一个高价值的网络却拥有低价值的吞吐量。

与以太坊或索拉纳不同，用户在这些平台上与应用交互、质押代币或铸造资产，而比特币的使用仍然倾向于长期存储，这一点可以从大量BTC静止不动中看出。是的，这种行为保护了个人财富，但却使网络缺乏活力。因此，越多的人将BTC视为不可触碰的圣杯，交易的理由就越少，手续费基础也就越薄弱。

现在请设想以下情景：时间是2140年，最后一枚比特币已经被挖出。补贴已消失，网络必须完全依靠交易费用来支付安全维护费用。但使用量并未增长。每日交易数量不足25万笔，平均费用低于2美元，而区块奖励已枯竭。

接下来会发生什么？要么矿工关闭设备，削弱网络安全，要么比特币提高手续费，导致普通用户完全承受不起。这就是僵局。

更严峻的现实是，即使到了 2025 年，这一情景也已开始显得不再那么假设性。手续费收入目前占比不足 1% 的奖励 — 远远低于 10–15% 需要的 区间 以开始减少对发行的依赖。这就是为何功能性流通速度是目前缺失的关键部分。稀缺性可能支撑价格，但唯有流通才能确保网络的可行性。

因此，如果流动性是缺失的关键，那么要促使比特币资金重回流动，需要做些什么呢？这正是新的激励模型发挥作用的地方。

资本要么变得具有生产力，要么成为负担

尽管比特币具有价值，然而仅凭这一点已不足以使网络在长期内自我维持。其资本必须变得具有生产力。 。为了使网络能够在长期内自我维持，其资本必须变得具有生产力。这正是新一类链上工具开始形成的地方——这些工具激活了比特币本身。

此次转变的核心是 BTCFi — 一个围绕比特币最基础输入：算力而新兴的金融层。这些协议让持有人将其 BTC 锁定于直接支持网络安全的收益生成产品中。

自然地，这形成了一个激励循环，用户帮助矿工，矿工保护网络，网络通过可持续的链上奖励返还价值。比特币的原始计算引擎首次在大规模上被接入一个从内到外强化系统的金融机制，而非依赖投机性炒作。

当然，也有一些分析师持怀疑态度。争论 BTCFi 尚未实现的原因在于采用率有限、流动性不足，以及大部分比特币仍然存放于冷钱包中。这是一个合理的观察，从某种程度上也确实如此。然而，这并不否定其发展方向，反而进一步证明了其紧迫性。

由于比特币从未打算被束之高阁，反而是为了流通、互动和交易而存在，BTCFi 是推动比特币实际应用的下一自然进阶。

一场货币革命需要参与者

如果从高活跃度生态系统如TRON中得到一个教训，那就是活动不会偶然发生。网络的增长源于参与的简便，激励的可见，以及价值在系统中流动而非停留在一旁。

机构亦是如此。它们并非故意使比特币处于不活跃状态；它们只是遵循了十年来将比特币视为宏观对冲工具所形成的激励机制。这就是为什么只要持有比参与更具收益，数万亿资金将持续处于冷存储状态。一旦经过风险调整的链上收益变得不可否认，这种行为便会发生改变。

这才是更广泛的事实。比特币不能作为博物馆藏品存活下一个世纪。它必须成为一个经济体系。