Gli ETF Cripto Entrano nella Fase di Maturità mentre le Azioni di IRS e SEC Stimolano una Rapida Espansione dei Prodotti

Qualche anno fa, una lunga chiusura del governo sarebbe stata vista come una crisi per i mercati tradizionali e un'opportunità per i trader di criptovalute. Questa tensione ha inquadrato l'apertura di un'ampia discussione su quanto il mercato degli asset digitali sia cambiato da allora, al Forum ETP di New York di martedì.

Il panel, composto da emittenti di fondi negoziati in borsa (ETF), revisori contabili, avvocati e specialisti in derivati, ha analizzato le forze che stanno rimodellando lo spazio degli ETF crypto e il lavoro operativo che si svolge dietro le quinte per mantenere il passo con la rapida espansione dei prodotti.

Uno dei temi più chiari è stato il passaggio dalla criptovaluta come classe speculativa di trading alla criptovaluta come classe di investimento. I cicli precedenti erano guidati da picchi di prezzo, slancio e entusiasmo al dettaglio. L'ambiente odierno appare diverso. Gli ETF ora detengono una quota significativa della capitalizzazione di mercato di bitcoin BTC$89.384,80, e i nuovi fondi spot per ether ETH$3088,97 e le principali altcoin hanno portato la classe di asset nei canali di intermediazione tradizionali. Questo accesso ha creato nuove aspettative. Gli investitori ora desiderano ETF che si comportino più come partecipazioni a lungo termine e meno come scommesse autonome.

Un importante catalizzatore per questo cambiamento è stato l'Internal Revenue Service (IRS). L'agenzia ha pubblicato linee guida che offrono ai fondi una strada sicura per mettere in staking asset come ether e solana SOL$131,31 senza mettere a rischio il loro status fiscale. Lo staking è il metodo con cui molte blockchain assicurano le loro reti, e produce un rendimento prevedibile. Prima della sentenza, gli investitori dovevano scegliere tra la sicurezza di un ETF e le ricompense di staking offerte dai portafogli privati. Ora i fondi possono guadagnare e distribuire tali ricompense, portando l'economia on-chain nel mondo regolamentato. Per gli emittenti, lo staking impone anche una nuova disciplina: devono gestire vincoli di blocco, liquidità e politiche che mantengano operativi i processi di rimborso anche quando gli asset sono vincolati a una rete.

La regolamentazione è cambiata anche sul fronte delle quotazioni. La Securities and Exchange Commission (SEC) ha introdotto standard di quotazione generici che consentono alle borse di approvare determinati ETF crypto senza richieste di esenzione individuali. Ciò ha creato una corsia preferenziale per nuovi prodotti. ETF su Solana, LTC$80,20 e hedera (HBAR) sono apparsi poco dopo l'entrata in vigore delle nuove regole. Gli standard si basano fortemente su accordi di sorveglianza e dati di volume provenienti da sedi consolidate, che offrono ai regolatori la certezza di poter rilevare manipolazioni. L'agenzia prevede di ampliare la lista man mano che più asset soddisferanno tali requisiti, il che potrebbe aprire la strada a dozzine di fondi aggiuntivi.

Questa ondata di approvazioni ha costretto le aziende a perfezionare i loro meccanismi interni. I revisori devono prepararsi per la rendicontazione trimestrale sui fondi 33 Act e gestire gli eventi fiscali scaturiti da fork o cambiamenti di protocollo.

I desk di swap stanno costruendo strutture che offrono leva finanziaria, meccanismi di staking ed esposizione sintetica senza richiedere ai fondi di detenere i token sottostanti. Gli emittenti stanno integrando transazioni in natura, che aiutano gli ETF a replicare il modo in cui la criptovaluta si muove attraverso i mercati. Ogni cambiamento avvicina i prodotti all’esperienza completa di detenere direttamente gli asset, ma con le tutele offerte dai fondi regolamentati.

Il panel ha inoltre esplorato come i prodotti indicizzati possano plasmare la prossima fase di adozione. Molti investitori non desiderano più selezionare singole blockchain. Vogliono un'esposizione diversificata che si aggiorni automaticamente con l'evolversi del settore. Gli emittenti hanno già iniziato a introdurre indici cripto diversificati, e altri ne seguiranno. Il quadro normativo della 40 Act è spesso più adatto a questi fondi perché supporta la gestione attiva, il ribilanciamento e l'efficienza fiscale che i trust di diritto fiduciario non possono offrire.

Un altro argomento è stato l'aumento dei tesoretti di asset digitali, o DAT. Queste società pubbliche detengono token come loro principale attività e spesso utilizzano il debito per aumentare l'esposizione. Operano più come veicoli crypto a leva che come ETF, e la loro struttura crea un profilo di rischio differente. I relatori hanno osservato che i DAT offrono flessibilità e una narrazione guidata da portavoce, ma gli ETF forniscono ancora mandati più chiari, un tracking più accurato e flussi di rimborso consolidati.

Futures e derivati hanno completato la discussione. I trader retail hanno acquisito una prima familiarità con i perpetual futures su piattaforme offshore, ma molti evitano ancora i futures regolamentati a causa della complessità del margine e dei costi più elevati. Alcuni membri del panel prevedono un maggiore interesse con l’aumento della supervisione della Commodity and Futures Commission (CFTC) sulle criptovalute, mentre altri ritengono che gli ETF rimarranno il percorso più semplice per la maggior parte degli investitori.

La seduta si è chiusa su un punto condiviso: gli ETF cripto hanno superato la fase di novità. Ora si collocano all'interno di un ampio quadro regolamentare, operativo e strategico che assomiglia al resto del mondo degli investimenti. La sfida futura riguarda meno il lancio di prodotti di accesso e più il mantenimento dell'infrastruttura necessaria a supportare un ecosistema in crescita di strategie, asset e investitori.