Les ETF Crypto Entrent dans une Phase de Maturité alors que les Actions de l’IRS et de la SEC Stimulent l’Expansion Rapide des Produits

Il y a quelques années, une longue fermeture du gouvernement aurait été perçue comme une crise pour les marchés traditionnels et une opportunité pour les traders de cryptomonnaies. Cette tension a encadré l'ouverture d'une discussion approfondie sur l'évolution du marché des actifs numériques depuis lors, lors du Forum ETP à New York ce mardi.

Le panel, composé d’émetteurs de fonds négociés en bourse (ETF), d'auditeurs, d'avocats et de spécialistes des produits dérivés, a passé en revue les forces qui transforment le secteur des ETF cryptos ainsi que le travail opérationnel en coulisses pour suivre le rythme de l’expansion rapide des produits.

L’un des thèmes les plus clairs était le passage de la cryptomonnaie en tant que classe de trading spéculatif à la cryptomonnaie en tant que classe d’investissement. Les cycles précédents étaient alimentés par des pics de prix, le momentum et l’enthousiasme des investisseurs particuliers. L’environnement actuel semble différent. Les ETF détiennent désormais une part significative de la capitalisation boursière du bitcoin BTC$92 055,83, et les nouveaux fonds au comptant pour l’ether ETH$3 325,10 et les principales altcoins ont intégré cette classe d’actifs dans les circuits de courtage grand public. Cet accès a créé de nouvelles attentes. Les investisseurs souhaitent désormais des ETF qui se comportent davantage comme des investissements à long terme et moins comme des paris isolés.

Un catalyseur majeur de ce changement est venu de l’Internal Revenue Service (IRS). L’agence a publié des directives offrant aux fonds une voie sûre pour miser des actifs tels que l’ether et le solana SOL$136,40 sans compromettre leur statut fiscal. Le staking est la méthode par laquelle de nombreuses blockchains sécurisent leurs réseaux, et il produit un rendement prévisible. Avant cette décision, les investisseurs devaient choisir entre la sécurité d’un ETF et les récompenses de staking offertes par des portefeuilles privés. Désormais, les fonds peuvent gagner et distribuer ces récompenses, ce qui intègre l’économie on-chain dans le monde réglementé. Pour les émetteurs, le staking impose également une nouvelle discipline : ils doivent gérer les périodes de blocage, la liquidité et les politiques qui permettent de maintenir les processus de rachat même lorsque les actifs sont liés à un réseau.

La réglementation a également évolué du côté des inscriptions. La Securities and Exchange Commission (SEC) a introduit des normes générales d'inscription permettant aux bourses d'approuver certains ETF cryptos sans demandes d'exemptions individuelles. Cela a créé une voie rapide pour les nouveaux produits. Les ETF Solana, LTC$84,16 et Hedera (HBAR) sont apparus peu de temps après l'entrée en vigueur des règles. Les normes reposent fortement sur des accords de surveillance et des données de volume provenant de plateformes établies, ce qui rassure les régulateurs quant à leur capacité à détecter toute manipulation. L'agence prévoit d'élargir la liste à mesure que davantage d'actifs répondront à ces exigences, ce qui pourrait ouvrir la porte à des dizaines de fonds supplémentaires.

Cette vague d'approbations a contraint les entreprises à affiner leur organisation interne. Les auditeurs doivent se préparer à la rédaction des rapports trimestriels sur les fonds régis par la loi 33 Act et gérer les événements fiscaux déclenchés par les forks ou les changements de protocole.

Les desks de swap construisent des structures offrant un effet de levier, une économie de staking et une exposition synthétique sans nécessiter que les fonds détiennent les tokens sous-jacents. Les émetteurs intègrent des transactions en nature, ce qui aide les ETF à refléter la manière dont la crypto circule à travers les marchés. Chaque changement rapproche les produits de l'expérience complète de la détention directe d'actifs, mais avec les garde-fous que fournissent les fonds régulés.

Le panel a également exploré comment les produits d’indices pourraient façonner la prochaine étape de l’adoption. De nombreux investisseurs ne souhaitent plus sélectionner des blockchains individuelles. Ils recherchent une exposition diversifiée qui se met à jour automatiquement au fur et à mesure de l’évolution du secteur. Les émetteurs ont déjà commencé à introduire des indices cryptographiques diversifiés, et d’autres sont à venir. Le cadre de la loi 40 est souvent mieux adapté à ces fonds car il prend en charge la gestion active, le rééquilibrage et l’efficacité fiscale que les trusts constitués ne peuvent pas offrir.

Un autre sujet abordé fut la montée des trésoreries d’actifs numériques, ou DAT. Ces sociétés cotées en bourse détiennent des tokens comme actif principal et utilisent souvent la dette pour accroître leur exposition. Elles fonctionnent davantage comme des véhicules cryptos à effet de levier que comme des ETF, et leur structure engendre un profil de risque différent. Les panélistes ont souligné que les DAT offrent une certaine flexibilité et un récit porté par les porte-parole, mais que les ETF fournissent toujours des mandats plus clairs, un suivi plus rigoureux et des flux de rachat bien établis.

Les contrats à terme et les dérivés ont complété la discussion. Les traders particuliers ont acquis une familiarité précoce avec les contrats à terme perpétuels sur des plateformes offshore, mais nombreux sont ceux qui évitent encore les contrats à terme réglementés en raison de la complexité des marges et des coûts plus élevés. Certains panélistes anticipent un intérêt accru avec le renforcement de la surveillance de la crypto par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), tandis que d’autres estiment que les ETF resteront la voie la plus accessible pour la majorité des investisseurs.

La séance s'est clôturée sur un point commun : les ETF crypto ont dépassé la phase de nouveauté. Ils s'inscrivent désormais dans un cadre réglementaire, opérationnel et stratégique large, semblable à celui du reste du monde de l’investissement. Le défi à venir concerne moins le lancement de produits d'accès que le maintien de l'infrastructure nécessaire pour soutenir un écosystème croissant de stratégies, d'actifs et d'investisseurs.