随着美国国税局和证券交易委员会的行动推动产品快速扩展，加密货币交易所交易基金步入成熟阶段

几年前，长期的政府关闭将被视为传统市场的危机，同时也是加密货币交易者的机遇。正是这种紧张局势构成了周二在纽约举办的ETP论坛上关于数字资产市场自那时以来发生多大变化的广泛讨论的开端。

由交易所交易基金（ETF）发行人、审计师、律师及衍生品专家组成的小组，详细探讨了正在重塑加密货币ETF领域的各种力量，以及为跟上快速的产品扩展而在幕后进行的运营工作。

最明显的主题之一是加密货币从投机交易类别向投资类别的转变。早期周期由价格飙升、动量和散户热情驱动。如今的环境则截然不同。ETF 现在占据了比特币（BTC）市值的显著份额，新的以太坊（ETH）和主要山寨币现货基金也将这一资产类别引入主流经纪渠道。这种准入创造了新的期望。投资者现在希望ETF表现得更像长期持有，而非孤立的投机赌注。

这一转变的一个重要催化剂来自美国国税局（IRS）。该机构发布了指导方针，为基金提供了一条安全路径，可以在不影响其税务身份的情况下对以太坊（ether）和索拉纳（SOL）等资产进行质押。质押是许多区块链保障网络安全的方式，并产生可预测的收益。在此法规出台之前，投资者不得不在交易所交易基金（ETF）的安全性与私人钱包提供的质押奖励之间做出选择。现在，基金可以赚取并分配这些奖励，将链上经济引入受监管的世界。对于发行方而言，质押也带来了新的纪律要求：他们必须管理锁定期、流动性及确保赎回流程顺畅的政策，即使资产被绑定在网络上。

监管也在上市方面发生了变化。美国证券交易委员会（SEC）引入了通用上市标准，允许交易所在无需单独豁免申请的情况下批准某些加密货币ETF。这为新产品创造了一条快速通道。规则出台后，Solana、莱特币（LTC）和赫德拉（HBAR）ETF相继出现。该标准高度依赖监控协议和来自成熟市场的交易量数据，这使监管机构有信心能够检测到操纵行为。该机构计划随着更多资产符合这些要求而扩大名单，这可能为数十支额外基金打开大门。

这波批准浪潮迫使企业优化其内部机制。审计师必须为第33号法案基金的季度报告做好准备，并处理由分叉或协议变更触发的税务事件。

掉期交易台正在构建能够提供杠杆、质押经济学和合成敞口的结构，而无需资金持有基础代币。发行方正在整合实物交易，帮助ETF更好地模拟加密资产在市场中的流动方式。每一次变革都使这些产品更接近直接持有资产的完整体验，同时具备受监管基金所提供的安全保障。

该小组还探讨了指数产品如何推动下一阶段的采用。许多投资者不再希望挑选单一的区块链。他们希望获得随着行业发展自动更新的多元化敞口。发行方已经开始推出多元化的加密指数，且更多产品正在酝酿中。40法案框架通常更适合这些基金，因为它支持主动管理、资产再平衡以及赠与信托无法提供的税务效益。

另一个话题是数字资产库存（Digital Asset Treasuries，简称 DATs）的兴起。这些上市公司将代币作为其主要资产，并且常常利用债务以增加敞口。它们的运作方式更类似于杠杆加密工具，而非交易型开放式指数基金（ETFs），其结构带来了不同的风险特点。讨论嘉宾指出，DATs 提供了灵活性及由发言人主导的叙事，但 ETF 依然具备更明确的投资指令、更紧密的跟踪以及成熟的赎回流程。

期货和衍生品成为讨论的收尾。散户交易者早期在离岸平台上熟悉了永续合约，但由于保证金复杂性和较高的成本，许多人仍然回避受监管的期货。一些嘉宾预计，随着美国商品期货交易委员会（CFTC）对加密资产监管的加强，市场兴趣将有所增加；但也有人认为，对于大多数投资者而言，ETF 将仍然是更简便的选择。

本次会议达成了一个共识：加密货币交易所交易基金（ETF）已超越了新奇阶段。它们现处于一个广泛的监管、运营和战略框架内，与传统投资领域高度相似。未来的挑战不再是推出更多的准入产品，而是维护支持日益增长的策略、资产和投资者生态系统所需的基础设施。