ETFs de Criptoentram na Fase de Maturidade à Medida que Ações do IRS e da SEC Impulsionam Expansão Rápida dos Produtos

Há alguns anos, uma longa paralisação do governo teria sido vista como uma crise para os mercados tradicionais e uma oportunidade para os traders de criptomoedas. Essa tensão marcou a abertura de uma ampla discussão sobre o quanto o mercado de ativos digitais mudou desde então, no ETP Forum em Nova York, na terça-feira.

O painel, composto por emissores de fundos negociados em bolsa (ETF), auditores, advogados e especialistas em derivativos, analisou as forças que estão remodelando o espaço dos ETFs de cripto e o trabalho operacional que ocorre nos bastidores para acompanhar a rápida expansão de produtos.

Um dos temas mais claros foi a mudança da cripto como uma classe de negociação especulativa para a cripto como uma classe de investimento. Ciclos anteriores foram impulsionados por picos de preço, momentum e entusiasmo do varejo. O ambiente atual é diferente. Os ETFs agora detêm uma participação significativa da capitalização de mercado do bitcoin BTC$67.125,22, e novos fundos spot para ether (ETH) e principais altcoins trouxeram a classe de ativos para os canais convencionais de corretagem. Esse acesso criou novas expectativas. Os investidores agora desejam ETFs que se comportem mais como holdings de longo prazo e menos como apostas isoladas.

Um grande catalisador para essa mudança veio do Internal Revenue Service (IRS). A agência divulgou orientações que oferecem aos fundos um caminho seguro para realizar staking de ativos como ether e solana (SOL) sem comprometer seu status fiscal. O staking é o método pelo qual muitas blockchains garantem a segurança de suas redes, e gera um rendimento previsível. Antes da decisão, os investidores precisavam escolher entre a segurança de um ETF e as recompensas de staking oferecidas por carteiras privadas. Agora, os fundos podem ganhar e distribuir essas recompensas, o que traz a economia on-chain para o mundo regulado. Para os emissores, o staking também impõe nova disciplina: eles devem gerenciar períodos de bloqueio, liquidez e políticas que mantenham os processos de resgate funcionando mesmo quando os ativos estão vinculados a uma rede.

A regulamentação também mudou do lado das listagens. A Comissão de Valores Mobiliários (SEC) introduziu padrões genéricos de listagem que permitem às bolsas aprovarem certos ETFs de criptomoedas sem a necessidade de pedidos individuais de isenção. Isso criou uma via rápida para novos produtos. ETFs de Solana, LTC$52,68 e hedera (HBAR) surgiram logo após a implementação das novas regras. Os padrões baseiam-se fortemente em acordos de vigilância e dados de volume provenientes de locais estabelecidos, o que proporciona conforto aos reguladores de que eles podem detectar manipulação. A agência planeja ampliar a lista conforme mais ativos cumpram esses requisitos, o que pode abrir caminho para dezenas de fundos adicionais.

Esta onda de aprovações forçou as empresas a aperfeiçoar sua maquinaria interna. Os auditores devem se preparar para relatórios trimestrais sobre fundos da Seção 33 e lidar com eventos fiscais desencadeados por forks ou mudanças de protocolo.

As mesas de swap estão construindo estruturas que oferecem alavancagem, economia de staking e exposição sintética sem a necessidade de os fundos manterem os tokens subjacentes. Os emissores estão integrando transações em espécie, o que ajuda os ETFs a refletirem a forma como o cripto se movimenta nos mercados. Cada mudança aproxima os produtos da experiência completa de possuir os ativos diretamente, mas com as salvaguardas que os fundos regulamentados fornecem.

O painel também explorou como os produtos de índices podem moldar a próxima fase de adoção. Muitos investidores já não desejam escolher blockchains individuais. Eles querem uma exposição diversificada que se atualize automaticamente à medida que o setor evolui. Os emissores já começaram a lançar índices diversificados de criptomoedas, e mais estão por vir. O framework da Seção 40 costuma ser mais adequado para esses fundos porque suporta gestão ativa, rebalanceamento e eficiência fiscal que trusts do tipo grantor não podem oferecer.

Outro tema abordado foi o crescimento dos tesouros de ativos digitais, ou DATs. Essas empresas públicas detêm tokens como seu principal ativo e frequentemente utilizam dívida para aumentar a exposição. Elas operam mais como veículos cripto alavancados do que ETFs, e sua estrutura cria um perfil de risco diferente. Os debatedores observaram que os DATs oferecem flexibilidade e uma narrativa conduzida por porta-vozes, mas os ETFs ainda proporcionam mandatos mais claros, acompanhamento mais rigoroso e fluxos de resgate estabelecidos.

Futuros e derivativos completaram a conversa. Traders de varejo adquiriram familiaridade inicial com futuros perpétuos em plataformas offshore, mas muitos ainda evitam futuros regulamentados devido à complexidade das margens e aos custos mais elevados. Alguns painelistas esperam um maior interesse à medida que a supervisão da Commodity and Future Commission (CFTC) sobre criptomoedas aumenta, mas outros acreditam que os ETFs continuarão sendo o caminho mais fácil para a maioria dos investidores.

A sessão foi encerrada com um ponto em comum: os ETFs de criptomoedas superaram a fase de novidade. Eles agora estão inseridos em um amplo quadro regulatório, operacional e estratégico que se assemelha ao restante do mundo dos investimentos. O desafio adiante é menos sobre lançar produtos de acesso e mais sobre manter a infraestrutura necessária para apoiar um ecossistema crescente de estratégias, ativos e investidores.