암호화폐 ETF, IRS 및 SEC 조치로 제품 급속 확장과 함께 성숙기 진입

몇 년 전만 해도 장기적인 정부 셧다운은 전통 시장에 위기로 간주되었으며, 암호화폐 거래자들에게는 기회로 여겨졌습니다. 이러한 긴장감은 화요일 뉴욕에서 열린 ETP 포럼에서 디지털 자산 시장이 그 이후로 얼마나 변화했는지에 대한 폭넓은 논의의 출발점을 형성했습니다.

암호화폐 ETF 분야를 재편하는 요인들과 빠른 상품 확장에 발맞추기 위해 무대 뒤에서 진행 중인 운영 작업을 ETF 발행사, 감사인, 변호사 및 파생상품 전문가들로 구성된 패널이 설명했다.

가장 명확한 주제 중 하나는 암호화폐가 투기적 거래 자산에서 투자 자산으로 전환되고 있다는 점입니다. 이전 사이클은 가격 급등, 모멘텀 및 소매 투자자의 열정에 의해 주도되었습니다. 오늘날의 환경은 달라 보입니다. 현재 ETF는 비트코인BTC$91,668.38 시가총액의 상당 부분을 차지하고 있으며, 이더ETH$3,138.85 및 주요 알트코인을 위한 신규 현물 펀드는 자산 클래스를 주류 중개 채널로 끌어들였습니다. 이러한 접근성은 새로운 기대를 형성했습니다. 투자자들은 이제 단기 베팅보다는 장기 보유에 더 적합한 ETF를 원하고 있습니다.

그 변화를 이끈 주요 촉매제는 미국 국세청(IRS)이었습니다. 국세청은 이더리움 및 솔라나SOL$136.06와 같은 자산을 스테이킹하면서 세금 지위를 위태롭게 하지 않는 안전한 경로를 펀드에 제시하는 가이던스를 발표했습니다. 스테이킹은 많은 블록체인이 네트워크를 안전하게 유지하는 방법이며, 예측 가능한 수익을 창출합니다. 해당 규정 이전에는 투자자들이 ETF의 안전성과 개인 지갑이 제공하는 스테이킹 보상 사이에서 선택해야 했습니다. 이제 펀드들은 이러한 보상을 획득하고 배분할 수 있게 되어 온체인 경제가 규제된 세계로 들어오게 되었습니다. 발행사 입장에서는 스테이킹이 새로운 규율을 요구합니다: 자산이 네트워크에 묶여 있어도 상환 절차가 원활하게 진행되도록 락업, 유동성 및 정책을 관리해야 합니다.

상장 측면에서도 규제가 변경되었습니다. 증권거래위원회(SEC)는 개별 면제 요청 없이 거래소가 특정 암호화폐 ETF를 승인할 수 있도록 하는 일반 상장 기준을 도입했습니다. 이는 새로운 상품에 대한 신속한 경로를 마련했습니다. 이 규칙이 도입된 직후 솔라나, 라이트코인(LTC), 헤데라(HBAR) ETF가 등장했습니다. 이 기준은 주로 기존 시장의 감시 협약과 거래량 데이터에 의존하며, 이를 통해 규제 당국은 조작을 감지할 수 있다는 확신을 얻고 있습니다. 해당 기관은 더 많은 자산이 이러한 요구사항을 충족함에 따라 목록을 확대할 계획이며, 이는 수십 개의 추가 펀드에 문을 열어줄 수 있습니다.

이번 승인 물결은 기업들로 하여금 내부 운영 체계를 정교화하도록 압박하고 있습니다. 감사인들은 33조 펀드에 대한 분기별 보고서를 준비해야 하며, 포크나 프로토콜 변경으로 발생하는 세무 이벤트들을 처리해야 합니다.

스왑 데스크는 기초 토큰을 보유하지 않고도 레버리지, 스테이킹 경제학 및 합성 노출을 제공하는 구조를 구축하고 있습니다. 발행사들은 암호화폐가 시장 전반에서 움직이는 방식을 ETF가 효과적으로 반영할 수 있도록 인카인드(in-kind) 거래를 통합하고 있습니다. 이러한 변화는 제품들이 규제된 펀드가 제공하는 가드레일과 함께 자산을 직접 보유하는 완전한 경험에 한층 더 가까워지도록 만듭니다.

패널은 또한 인덱스 상품이 다음 단계의 채택에 어떤 영향을 미칠 수 있을지 탐구했습니다. 많은 투자자들은 더 이상 개별 블록체인을 선택하기를 원하지 않습니다. 이들은 섹터가 진화함에 따라 자동으로 업데이트되는 다양화된 노출을 원합니다. 발행사들은 이미 다양화된 암호화폐 인덱스를 도입하기 시작했으며, 앞으로 더 많은 상품이 출시될 예정입니다. 40 Act 프레임워크는 적극적인 운용, 리밸런싱 및 증여자 신탁에서는 제공할 수 없는 세제 혜택을 지원하기 때문에 이러한 펀드에 더 적합한 경우가 많습니다.

또 다른 주제는 디지털 자산 금고(DATs)의 부상이었습니다. 이 공개 기업들은 주요 자산으로 토큰을 보유하며 종종 부채를 사용하여 노출을 확대합니다. 이들은 ETF보다 레버리지를 활용한 암호화폐 상품에 더 가깝게 운영되며, 이들의 구조는 다른 위험 프로필을 만듭니다. 패널리스트들은 DAT가 유연성과 대변인 중심의 서사를 제공하는 반면, ETF는 여전히 더 명확한 명령, 엄격한 추적 및 확립된 상환 흐름을 제공한다고 언급했습니다.

선물 및 파생상품에 대한 논의가 마무리되었습니다. 개인 거래자들은 해외 플랫폼에서 무기한 선물에 대한 초기 경험을 쌓았으나, 마진의 복잡성과 높은 비용으로 인해 여전히 규제된 선물을 기피하는 경우가 많습니다. 일부 패널리스트들은 상품선물거래위원회(CFTC)의 암호화폐 감독이 강화됨에 따라 관심이 증가할 것으로 예상하는 반면, 다른 이들은 대부분의 투자자들에게는 상장지수펀드(ETF)가 더 쉬운 선택지로 남을 것이라고 보고 있습니다.

세션은 공통된 결론으로 마무리되었습니다: 암호화폐 ETF는 더 이상 신선한 새로움 단계를 지나쳤습니다. 이제 이들은 투자 세계의 다른 부분과 유사한 광범위한 규제, 운영 및 전략적 체계 안에 자리 잡고 있습니다. 앞으로의 과제는 접근성 상품 출시보다는 성장하는 전략, 자산 및 투자자 생태계를 지원하기 위한 인프라를 유지하는 데 중점을 두고 있습니다.