Le Richieste di Sussidi di Disoccupazione in Aumento Oscurano i Dati sull'Inflazione mentre Tornano le Paure di Recessione

I mercati stanno ignorando un rapporto sull'inflazione più elevato del previsto e rivolgono invece la loro attenzione agli ultimi segnali di un indebolimento del mercato del lavoro statunitense — un cambiamento di focus che evidenzia una crescente preoccupazione per un rallentamento economico più profondo.

I prezzi al consumo sono aumentati un po' più del previsto ad agosto, secondo i dati sull'IPC pubblicati giovedì dall'Ufficio Statistiche del Lavoro degli Stati Uniti. Sia il tasso complessivo del 2,9% sia quello core del 3,1% rimangono nettamente superiori all'obiettivo del 2% della Federal Reserve. Normalmente, ciò suggerirebbe che la banca centrale statunitense dovrebbe astenersi dal tagliare i tassi di interesse.

Tuttavia gli investitori hanno appena reagito ai dati, concentrandosi invece su quello che solitamente è il dato meno seguito delle richieste settimanali iniziali di sussidi di disoccupazione del Dipartimento del Lavoro. Questi dati hanno mostrato un aumento delle richieste a 263.000 nella scorsa settimana — il livello più alto in quasi quattro anni, in aumento rispetto alle 236.000 della settimana precedente e alle 235.000 previste. Questa attenzione si è riflessa nei rendimenti obbligazionari, con il rendimento dei Treasury a 10 anni che è sceso di cinque punti base sotto il 4% per la prima volta da quando il panico sui dazi di aprile ha fatto crollare i mercati azionari globali.

I mercati crypto hanno inizialmente registrato un calo a causa dei dati sull'inflazione più rapidi del previsto, ma si sono rapidamente ripresi con i dati sull'occupazione al centro dell'attenzione. Bitcoin BTC$86.028,53 ed ether ETH$2828,97 sono solo lievemente in rialzo, mentre l'azione più significativa si osserva nelle altcoin, suggerendo quel tipo di “animal spirits” tipico di una politica monetaria destinata a diventare molto più accomodante. Solana SOL$121,68 è salita dell'11% su base settimanale al suo livello più alto da gennaio, mentre DOGE$0.1240 ha guadagnato il 17% nello stesso periodo. XRP$1,8466 avanza del 6,6% nell'ultima settimana, tornando sopra i 3$.

“Le prove di un rallentamento negli Stati Uniti stanno ora emergendo dai dati concreti; non si tratta più solo dei sondaggi sul sentiment,” ha dichiarato Brian Coulton, economista capo di Fitch.

Per quanto riguarda l’economia reale, i dati di oggi offrono uno scorcio preoccupante su qualcosa che la banca centrale americana ha fatto di tutto per evitare: la stagflazione. Questa condizione economica, definita dalla contemporanea presenza di alta inflazione e crescita stagnante, è rara e difficile da risolvere. Per i responsabili delle politiche, si tratta di un vero e proprio paradosso.

Tagliare i tassi d'interesse per stimolare la crescita rischia di alimentare l'inflazione. Ma non allentare la politica monetaria mentre la situazione occupazionale peggiora non è un'alternativa molto migliore.

Per ora, gli operatori scommettono che la Fed darà priorità alla protezione della crescita piuttosto che all’eliminazione dell’inflazione, con probabilità che indicano un taglio dei tassi la prossima settimana come quasi certo. Tuttavia, i dati odierni suggeriscono che l’equilibrio sta diventando più difficile da gestire e che il percorso futuro potrebbe essere più complicato di quanto il mercato stia prezzando.

“Saranno mesi difficili davanti a noi mentre gli effetti delle tariffe si faranno sentire nell’economia," ha dichiarato Heather Long, capo economista presso Navy Federal Credit Union. "Gli americani sperimenteranno prezzi più elevati e (probabilmente) più licenziamenti.”