Рост числа безработных превзошёл данные по инфляции на фоне возобновления опасений рецессии

Рынки игнорируют более высокие, чем ожидалось, данные по инфляции и вместо этого обращают внимание на последние признаки ослабления рынка труда в США — сдвиг в фокусе, который указывает на растущую озабоченность более глубоким экономическим замедлением.

Потребительские цены в августе выросли немного больше, чем ожидалось, согласно данным индекса потребительских цен (CPI), опубликованным в четверг Бюро трудовой статистики США. Как общий показатель в размере 2,9%, так и базовый показатель в 3,1% остаются значительно выше целевого уровня Федеральной резервной системы в 2%. Обычно это указывает на необходимость Центрального банка США воздержаться от снижения процентных ставок.

Однако инвесторы практически не отреагировали на эти данные и сосредоточили внимание на обычно менее отслеживаемых еженедельных первичных заявлениях по страхованию от безработицы от Министерства труда. Эти данные показали резкий рост заявок до 263 000 на прошлой неделе — максимальное значение почти за четыре года, увеличившись с 236 000 на предыдущей неделе при прогнозе в 235 000. Это внимание отразилось на доходности облигаций: доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась на пять базисных пунктов, впервые опустившись ниже 4% с момента апрельской паники, вызванной тарифами, которая обрушила мировые фондовые рынки.

Криптовалютные рынки изначально снизились на фоне более быстрых, чем ожидалось, данных по инфляции, но быстро восстановились, когда в центре внимания оказались данные по занятости. Биткойн BTC$67 226,87 и эфир (ETH) выросли лишь умеренно, однако более значительные изменения наблюдаются на рынке альткоинов, что свидетельствует о том самом «живом» настроении, которое обычно ассоциируется с ожидающимся значительным смягчением денежно-кредитной политики. Solana (SOL) выросла на 11% за неделю, достигнув своего максимума с января, а DOGE$0.1006 прибавил 17% за тот же период. XRP (XRP) прибавил 6,6% за последнюю неделю и снова торгуется выше $3.

«Доказательства замедления в США теперь проявляются в объективных данных; это уже не только показатели опросов настроений», — заявил Брайан Коултон, главный экономист Fitch.

Что касается реальной экономики, то сегодняшние данные дают тревожный сигнал о том, чего Федеральная резервная система США старается всячески избегать: стагфляции. Это экономическое состояние, характеризующееся одновременным высоким уровнем инфляции и застойным ростом, является редким и трудно устранимым. Для политиков это действительно дилемма «ловушка-22».

Снижение процентных ставок с целью стимулирования роста несет риск обострения инфляции. Однако отказ от смягчения монетарной политики на фоне ухудшения ситуации с занятостью не является значительно лучшей альтернативой.

Пока что трейдеры делают ставку на то, что Федеральная резервная система отдадут предпочтение поддержке роста, а не подавлению инфляции, при этом вероятность снижения ставки на следующей неделе рассматривается почти как факт. Однако данные, представленные сегодня, указывают на то, что баланс становится все труднее поддерживать, и дальнейший путь может оказаться сложнее, чем это учитывает рынок.

«Впереди будут сложные несколько месяцев, поскольку влияние тарифов постепенно проявится в экономике», сказала Хизер Лонг, главный экономист Navy Federal Credit Union. «Американцы столкнутся с более высокими ценами и (вероятно) большим числом увольнений.»