Дії Міністерства фінансів США є причиною відриву біткоїна від світового M2, каже Раул Пал

Рауль Пал, засновник Global Macro Investor, привернув увагу до широко розповсюдженої діаграми, яка порівнює рухи біткойна BTC$93,620.08 з глобальною грошовою масою M2.

Графік показує, що з початку 2023 року біткойн зазвичай відстежує світову грошову масу M2 з постійним відставанням у 12 тижнів, що свідчить про те, що зміни в умовах ліквідності впливають на крипторинки з тримісячною затримкою.

Виходячи з цієї моделі, біткойн все ще буде на шляху до досягнення 200 000 доларів США до кінця 2025 року, якщо кореляція збережеться.

Однак з 16 липня цей зв’язок було порушено. У той час як світовий показник M2 продовжував зростати, відображаючи триваюче монетарне розширення у світовому масштабі, біткоїн зупинився, рухаючись в боковому напрямку протягом літа, незважаючи на його історично тісний зв’язок із ліквідністю.

Поповнення TGA погіршує ситуацію

Pal стверджує, що розрив не є невдачею моделі, а радше наслідком дій Міністерства фінансів США через його Генеральний рахунок Казначейства (TGA). TGA — це операційний рахунок уряду у Федеральній резервній системі, який використовується для отримання податків, доходів від продажу облігацій та інших надходжень, а також для фінансування федеральних видатків.

Коли Казначейство прагне відновити цей рахунок, випускаючи більше облігацій, ніж потрібно для покриття поточних зобов’язань, воно фактично знижує ліквідність у системі, скорочуючи пул капіталу, доступного для ризикових активів. За словами Пала, з липня Казначейство випустило близько 500 мільярдів доларів облігацій для поповнення TGA, доводячи його баланс до майже 800 мільярдів доларів, що є багаторічним максимумом.

Ця масштабна фаза виведення готівки найбільш сильно вразила активи, чутливі до ліквідності, такі як криптовалюти, що пояснює бокову динаміку біткойна на фоні зростання M2.

Важливо відзначити, що Пал вважає, що тепер TGA достатньо поповнено, що означає, що відтік ліквідності, найімовірніше, завершено і має повністю згаснути до кінця місяця. Якщо це станеться, умови ліквідності нормалізуються, і ширше ралі біткоїна може відновитися, слідуючи своїй траєкторії зростання, зумовленій М2.

Однак, щоб протиставити аргументу Пала, варто зазначити, що технологічні акції та золото продовжують встановлювати нові історичні максимуми, що свідчить про збереження загального апетиту до ризику.

Хоча поповнення TGA могло суттєво вплинути на криптовалюту, більш значний ефект також може відображати значне тиск продажів з боку довгострокових монет, що допомагає пояснити відхилення між біткойном та глобальним M2.