Біткойн та акції постраждали через витік ліквідності в розмірі $400 млрд з рахунку Міністерства фінансів США, а не через Джексон Холл: аналітики

Забудьте про Джексон-Хоул та побоювання щодо інфляції. Справжнім каталізатором недавнього падіння ринків криптовалют та акцій, ймовірно, є наближення ліквідного виснаження, пов’язане з Генеральним рахунком Казначейства США (TGA) — розрахунковим рахунком, що утримується у Федеральній резервній системі і який готується до значного нарощування.

Bitcoin BTC$69 459,90 знизився більш ніж на 8% до $113 500 після досягнення рекордних максимумів понад $124 000 минулого четверга, за даними CoinDesk. Ціни інших основних токенів, таких як ether ETH$1 994,64, XRP XRP$1,5062 та solana SOL SOL$86,22, також скоригувалися, тягнучи широкий ринок вниз. The Індекс CoinDesk 80 впала на 13% із минулого четверга.

Бичачий імпульс також послабився на Уолл-Стріт, де технологічно орієнтований індекс Nasdaq впав майже на 1,40% до $23 384 у вівторок, після того, як тиждень тому він досяг рекордного максимуму в $23 969.

Більшість ринкових коментарів пов’язують втрати на Волл-стріт та крипторинках із процесом зниження ризиків інвесторами напередодні запланованої промови голови Федеральної резервної системи (ФРС) Джерома Пауела на цьогорічній конференції в Джексон-Гоулі. Загальна думка полягає в тому, що стійкі дані про інфляцію можуть завадити Пауелу виправдати «голубині» очікування ринку.

Однак Девід Дуонг стверджує, що основним чинником розпродажу є побоювання витоку ліквідності через очікуване поповнення TGA.

"Джексон-Гоул і PPI — це лише виправдання для гравців ринку скоротити ризики напередодні ліквідації ліквідності TGA Міністерства фінансів США (приблизно $400 млрд) у найближчі тижні. Це пояснює, чому біткоїн втратив тренд разом із багатьма акціями. Але, на нашу думку, шлях уперед виглядає яснішим у вересні", — сказав Девід Дуонг, керівник інституційних досліджень у Coinbase, у X.

Що таке Загальний рахунок Казначейства?

Загальний рахунок Казначейства є операційним рахунком уряду США у Федеральній резервній системі, який використовується для збору податків, митних зборів, доходів від продажу цінних паперів та надходжень від державного боргу, а також для забезпечення здійснення урядових платежів.

Як і наші ощадні банківські рахунки, баланс TGA щоденно коливається, зростаючи зі надходженнями та зменшуючись із платежами.

Казначейство зазвичай витрачає грошові залишки під час періодів фіскальної невизначеності, таких як постійна сага щодо боргового ліміту, щоб забезпечити виконання урядом своїх зобов’язань. Так звані витрати TGA зазвичай збільшують ліквідність у системі, полегшуючи рух ризикових активів, як видно на початку 2023 року на початку цього року.

Протилежне відбувається, коли Казначейство прагне відновити свій баланс, випускаючи більше боргових зобов’язань, ніж необхідно для фінансування своїх зобов’язань. Це, як правило, виводить ліквідність із системи.

Поповнення TGA відбувається в умовах нестабільності

Баланс TGA зріс з приблизно 320 мільярдів доларів до понад 500 мільярдів доларів з кінця липня, згідно з даними джерела MacroMicro. Оцінки Seeking Alpha що Казначейство, можливо, доведеться випустити новий борг на суму $500–600 мільярдів протягом наступних двох-четвертих місяців для відновлення здорового рівня TGA.

Відновлення відбувається на тлі більш нестійких умов, ніж у попередні роки, згідно з Delphi Digital.

"Порівняно з 2023 роком, фінансова система тепер має менше ліквідних буферів, обмеженішу пропускну здатність балансових звітів та зниження іноземного попиту на державні облігації США. Структурна спроможність поглинати масштабні емісії послабилася у всіх основних каналах. Якщо Федеральна резервна система збережеться в режимі жорсткої політики або відкладатиме зміну курсу, виникле розходження між пропозицією та наявним попитом може призвести до зростання ставок фінансування та поширення на ширший спектр ризикових активів, включаючи криптовалюти," — зазначив Маркус Ву, дослідницький аналітик Delphi Digital, у коментарі-настанові.

Ву додав, що останнє масштабне оновлення, яке відбулося у другій половині 2024 року, було компенсоване іншими про-ліквідністними заходами, такими як 2 трильйони доларів у програмі RRP Федеральної резервної системи, здорові банківські резерви та високий іноземний попит на боргові зобов’язання.

Однак із часом ці фактори послабшали, що, за словами Ву, «залишає поточне середовище ліквідності ідеальним для порушень».

Щоб коротко підсумувати, обмеження ліквідності становлять значний виклик для биков щодо BTC, які прагнуть забезпечити стрімке зростання аж до кінця року.

Читати далі: Cardano, Dogecoin лідирують у криптовалютних втратах, оскільки трейдери Bitcoin побоюються відкату до $100 тис.