Partager cet article
L'action du Trésor américain responsable de la rupture du Bitcoin avec la masse monétaire mondiale M2, selon Raoul Pal
L'impact plus marqué sur le bitcoin pourrait être lié à une vente importante de pièces détenues depuis longtemps, contribuant à l'écart par rapport à la tendance mondiale du M2.
Ce qu'il:
- Bien que le réapprovisionnement du Compte Général du Trésor ait probablement pesé sur la crypto, les actifs à risque plus larges comme les actions technologiques et l’or restent résilients à des niveaux record.
- Les actions technologiques et l’or continuent d’atteindre de nouveaux sommets, suscitant des interrogations sur l’explication de Pal fondée sur la liquidité.
Raoul Pal, fondateur de Global Macro Investor, a attiré l'attention sur un graphique largement diffusé qui compare les mouvements du bitcoin avec la masse monétaire M2 mondiale.
Le graphique montre que depuis le début de 2023, le bitcoin a eu tendance à suivre l'offre monétaire M2 mondiale avec un décalage constant de 12 semaines, ce qui implique que les variations des conditions de liquidité se répercutent sur les marchés cryptographiques avec un délai de trois mois.
La Suite Ci-Dessous
Ne manquez pas une autre histoire.Abonnez vous à la newsletter Crypto Daybook Americas aujourd. Voir toutes les newsletters
Selon ce modèle, le bitcoin serait toujours en voie d'approcher les 200 000 $ d'ici la fin de 2025 si la corrélation devait se maintenir.
Cependant, depuis le 16 juillet, cette relation s’est rompue. Alors que la masse monétaire M2 mondiale a continué de croître, reflétant une expansion monétaire continue à l’échelle mondiale, le bitcoin a stagné, évoluant latéralement durant l’été malgré son lien historiquement étroit avec la liquidité.
La recharge de TGA gâche la fête
Pal soutient que la rupture n'est pas un échec du modèle, mais plutôt le résultat des actions du Trésor américain via son Compte Général du Trésor (TGA). Le TGA est le compte opérationnel du gouvernement à la Réserve fédérale, utilisé pour recevoir les taxes, les produits de la vente d’obligations, et autres entrées de fonds tout en finançant les dépenses fédérales.
Lorsque le Trésor cherche à reconstituer ce compte en émettant davantage d’obligations que nécessaire pour couvrir les engagements immédiats, il assèche effectivement la liquidité du système, réduisant ainsi le pool de capitaux disponibles pour les actifs à risque. Selon Pal, depuis juillet, le Trésor a émis environ 500 milliards de dollars d’obligations pour reconstituer le TGA, portant son solde à près de 800 milliards de dollars, un sommet pluriannuel.
Ce retrait massif de liquidités a particulièrement affecté les actifs sensibles à la liquidité tels que les cryptomonnaies, ce qui explique la stagnation du bitcoin malgré la hausse de la masse monétaire M2.
Il est important de noter que Pal estime que le TGA est désormais suffisamment reconstitué, ce qui signifie que la fuite de liquidités est probablement terminée et devrait disparaître complètement d'ici la fin du mois. Si cela se produit, les conditions de liquidité se normaliseront et le rallye plus large du bitcoin pourrait reprendre, suivant sa trajectoire ascendante tirée par le M2.
Cependant, pour contrecarrer l'argument de Pal, il convient de noter que les actions technologiques et or ont continué à atteindre de nouveaux sommets historiques, suggérant que l’appétit pour le risque plus large demeure intact.
Bien que le réapprovisionnement du TGA ait pu peser lourdement sur la crypto, l'impact plus marqué pourrait également refléter une forte pression vendeuse provenant des pièces détenues depuis longtemps, ce qui aide à expliquer la divergence entre le bitcoin et la masse monétaire mondiale M2.
Avertissement concernant l'IA : certaines parties de cet article ont été générées à l'aide d'outils d'IA et révisées par notre équipe éditoriale afin d'en garantir l'exactitude et la conformité à nos normes. Pour plus d'informations, voir Politique complète de CoinDesk en matière d'IA.
Больше для вас
Что нужно знать:
- As of October 2025, GoPlus has generated $4.7M in total revenue across its product lines. The GoPlus App is the primary revenue driver, contributing $2.5M (approx. 53%), followed by the SafeToken Protocol at $1.7M.
- GoPlus Intelligence's Token Security API averaged 717 million monthly calls year-to-date in 2025 , with a peak of nearly 1 billion calls in February 2025. Total blockchain-level requests, including transaction simulations, averaged an additional 350 million per month.
- Since its January 2025 launch , the $GPS token has registered over $5B in total spot volume and $10B in derivatives volume in 2025. Monthly spot volume peaked in March 2025 at over $1.1B , while derivatives volume peaked the same month at over $4B.
Больше для вас
Coinbase anticipe une reprise de la cryptomonnaie avec l'amélioration de la liquidité et la hausse des probabilités de réduction des taux par la Fed
La plateforme d’échange de cryptomonnaies a également noté une bulle dite de l’IA qui continue de se renforcer ainsi qu’un dollar américain plus faible.
Что нужно знать:
- Coinbase Institutional observe une reprise potentielle de la crypto en décembre, citant une amélioration de la liquidité et un changement des conditions macroéconomiques pouvant favoriser les actifs à risque tels que le bitcoin.
- L'optimisme de l'entreprise est alimenté par la hausse des probabilités de réductions de taux de la Réserve fédérale, les marchés intégrant une chance de 93 % d'assouplissement la semaine prochaine, ainsi qu'une amélioration des conditions de liquidité.
- Plusieurs développements institutionnels récents, notamment le revirement de la politique de Vanguard concernant les ETF cryptos et l’autorisation par Bank of America des allocations en cryptomonnaies, ont contribué au rebond du bitcoin après ses récents creux.
À la une
