Поделиться этой статьей
Действия Казначейства США стали причиной отклонения биткоина от глобального M2, считает Рауль Пал
Более резкое воздействие на биткоин может быть связано с масштабными продажами долго хранящихся монет, что способствует отклонению от глобальной тенденции M2.
Сделайте нас предпочтительным источником в Google
Что нужно знать:
- Хотя пополнение основного счета Министерства финансов, вероятно, оказало давление на криптовалюту, более широкие рисковые активы, такие как технологические акции и золото, остаются устойчивыми на рекордных уровнях.
- Технологические акции и золото продолжают обновлять исторические максимумы, что вызывает вопросы относительно объяснения Pal, основанного на ликвидности.
Рауль Пал, основатель Global Macro Investor, привлек внимание к широко распространённой диаграмме, сравнивающей динамику биткоина с глобальным предложением денег M2.
График показывает, что с начала 2023 года биткоин имеет тенденцию следовать за глобальным предложением денег M2 с постоянной задержкой в 12 недель, что означает, что изменения в условиях ликвидности влияют на крипторынки с задержкой в три месяца.
Продолжение Читайте Ниже
Не пропустите другую историю.Подпишитесь на рассылку Crypto Daybook Americas сегодня. Просмотреть все рассылки
Исходя из данной модели, если корреляция сохранится, биткоин по-прежнему будет на пути к достижению отметки в 200 000 долларов к концу 2025 года.
Однако с 16 июля эта зависимость нарушилась. В то время как глобальный показатель M2 продолжал расти, отражая продолжающееся глобальное монетарное расширение, биткоин остановился в движении, оставаясь в боковом тренде в течение лета, несмотря на свою исторически тесную связь с ликвидностью.
Повторное пополнение TGA омрачает игру
Pal утверждает, что сбой не является провалом модели, а скорее результатом действий Казначейства США через его Счет генеральной казны (TGA). TGA — это операционный счет правительства в Федеральной резервной системе, используемый для получения налогов, доходов от продажи облигаций и других поступлений, а также для финансирования федеральных расходов.
Когда Казначейство стремится восстановить этот счет путем выпуска большего количества облигаций, чем необходимо для покрытия текущих обязательств, оно фактически изымает ликвидность из системы, сокращая пул капитала, доступного для рисковых активов. По словам Пэла, с июля Казначейство выпустило около 500 миллиардов долларов облигаций для пополнения TGA, доведя его баланс до уровня около 800 миллиардов долларов, что является многолетним максимумом.
Это масштабное изъятие наличных средств сильнее всего ударило по активам, чувствительным к ликвидности, таким как криптовалюты, что объясняет боковое движение биткоина на фоне роста M2.
Важно отметить, что Пал считает, что TGA сейчас достаточно пополнен, что означает, что отток ликвидности, вероятно, завершён и должен полностью исчезнуть к концу месяца. Если это произойдёт, условия ликвидности нормализуются, и более широкий ралли биткоина может возобновиться, следуя своей восходящей траектории, обусловленной M2.
Тем не менее, чтобы опровергнуть аргумент Пэла, стоит отметить, что технологические акции и золото продолжили устанавливать новые исторические максимумы, что свидетельствует о сохранении общего аппетита к риску.
Хотя пополнение TGA могло оказать значительное давление на криптовалюту, более резкое воздействие также может отражать высокую продавленное давление со стороны долго держающихся монет, что помогает объяснить отклонение между биткоином и глобальным M2.
Отказ от ответственности в отношении ИИ: части этой статьи были созданы с помощью инструментов ИИ и проверены нашей редакционной командой для обеспечения точности и соответствия нашим стандартам. Для получения дополнительной информации см. Полная политика CoinDesk в отношении ИИ.
Больше для вас
KuCoin captured a record share of centralised exchange volume in 2025, with more than $1.25tn traded as its volumes grew faster than the wider crypto market.
Что нужно знать:
- KuCoin recorded over $1.25 trillion in total trading volume in 2025, equivalent to an average of roughly $114 billion per month, marking its strongest year on record.
- This performance translated into an all-time high share of centralised exchange volume, as KuCoin’s activity expanded faster than aggregate CEX volumes, which slowed during periods of lower market volatility.
- Spot and derivatives volumes were evenly split, each exceeding $500 billion for the year, signalling broad-based usage rather than reliance on a single product line.
- Altcoins accounted for the majority of trading activity, reinforcing KuCoin’s role as a primary liquidity venue beyond BTC and ETH at a time when majors saw more muted turnover.
- Even as overall crypto volumes softened mid-year, KuCoin maintained elevated baseline activity, indicating structurally higher user engagement rather than short-lived volume spikes.
Больше для вас
Вот что говорят быки по биткоину, пока цена остается застрявшей на фоне глобального ралли
Речь идет о гораздо большем, чем просто «отдаление перспективы». Избыточные запасы и «мышечная память» инвесторов в отношении золота помогают объяснить слабые абсолютные и относительные показатели биткоина.
Что нужно знать:
- Биткойн пока не оправдал ожиданий как инструмент защиты от инфляции или актив-убежище, значительно уступая золоту, которое выросло в условиях высокой инфляции, войн и неопределённости с процентными ставками.
- Сторонники криптовалют утверждают, что слабость биткоина отражает временное превышение предложения, "мышечную память" инвесторов, отдающих предпочтение знакомым драгоценным металлам, и его корреляцию с рисковыми активами, а не крах долгосрочного спроса.
- Многие сторонники биткоина по-прежнему рассматривают BTC как превосходное долгосрочное средство сохранения стоимости и «цифровое золото», прогнозируя, что, как только традиционные твердые активы будут перекуплены, капитал перейдет в биткоин, что позволит ему «догнать» золото.
Главное
