Raoul Pal, 비트코인의 글로벌 M2 지수와의 분리 원인은 미국 재무부의 조치라고 밝혀

라울 팔, Global Macro Investor의 창립자는 비트코인BTC$68,210.06의 움직임과 전 세계 M2 통화 공급을 비교한 널리 유포된 차트에 주목했습니다.

차트는 2023년 초부터 비트코인이 글로벌 M2 통화 공급량을 일관된 12주 지연을 두고 따라가는 경향이 있음을 보여주며, 이는 유동성 조건의 변화가 3개월의 지연을 두고 암호화폐 시장에 반영된다는 것을 의미합니다.

해당 모델에 따르면, 만약 상관 관계가 유지된다면 비트코인은 2025년 말까지 여전히 20만 달러에 근접할 것으로 예상됩니다.

그러나 7월 16일 이후로 이 관계는 붕괴되었습니다. 전 세계 M2가 지속적인 통화 확장을 반영하며 계속 상승세를 이어가는 반면, 비트코인은 유동성과의 역사적으로 밀접한 연관성에도 불구하고 여름 내내 횡보세를 보이며 정체되었습니다.

TGA 재충전 전략이 악재로 작용하다

팔(Pal)은 이번 단절이 모델의 실패가 아니라 미 재무부가 를 통해 취한 조치의 결과라고 주장한다재무총계정 (TGA). TGA는 연방준비제도에 있는 정부의 운영 계좌로, 세금, 채권 판매 수익 및 기타 유입금을 수령하고 연방 지출자금을 조달하는 데 사용됩니다.

재무부가 즉각적인 의무를 충당하는 데 필요한 것보다 더 많은 채권을 발행하여 이 계정을 재구축하려 할 때, 이는 사실상 시스템 내 유동성을 흡수하여 위험 자산에 사용 가능한 자본 풀을 축소하게 된다. Pal에 따르면, 7월 이후 재무부는 약 5천억 달러의 채권을 발행하여 TGA를 보충했으며, 그 결과 잔액은 8천억 달러에 근접해 다년간 최고치를 기록했다.

이 대규모 현금 인출은 유동성에 민감한 자산들, 특히 암호화폐에 가장 큰 타격을 주었으며, 이는 M2가 증가하고 있음에도 불구하고 비트코인이 횡보세를 보이는 이유를 설명합니다.

중요하게도, Pal은 현재 TGA가 충분히 보충되었다고 판단하고 있어, 유동성 감소 현상은 아마도 종료 단계에 있으며 이달 말까지 완전히 사라질 것으로 예상됩니다. 만약 이러한 상황이 현실화된다면, 유동성 상황이 정상화되고 비트코인의 광범위한 랠리는 M2에 의해 주도된 상승 궤도를 따라 재개될 수 있을 것입니다.

그러나 Pal의 주장에 반박하기 위해서는 기술주 및 라는 점을 주목할 필요가 있습니다금 은(는) 지속적으로 새로운 사상 최고치를 경신하며, 광범위한 위험 선호도가 여전히 견고함을 시사하고 있습니다.

TGA 보충이 암호화폐에 큰 부담으로 작용했을 수 있으나, 더 뚜렷한 영향은 또한 심각한 을 반영할 수 있습니다장기 보유 코인에 의한 매도 압력, 이는 비트코인과 전 세계 M2 간의 차이를 설명하는 데 도움이 됩니다.