Asya Sabah Özeti: Bu Yılın Tether Tartışması Yapılmaya Değer

Günaydın, Asya. Piyasaları hareketlendiren gelişmeler şöyle:

U.S. saatleri boyunca en önemli haberlerin günlük özeti ve piyasa hareketleri ile analizlerinin bir genel değerlendirmesi olan Asia Morning Briefing'e hoş geldiniz. ABD piyasalarına ilişkin detaylı bir genel değerlendirme için bkz. CoinDesk'in Crypto Daybook Americas'ı.

Tether, tüccarların alışılmış bir soruyu yeniden gündeme getirmesiyle yeniden gündemde: Dünyanın en büyük stabilcoini, bilançosunun gösterdiği kadar sağlam mı?

Bu yeni bir tartışma değil. Genellikle kripto karşıtı bir bakış açısına sahip Tether gerçekçileri, USDT'nin sağlığı ve bunun kripto piyasasını şişirmek için nasıl kullanıldığı hakkında komplo teorileri uydururdu. Bitcoin, onlara göre, Tether çökmek üzereyken sıfıra doğru yol alıyor.

Ancak, bu tartışma yeniden alevlenmiş ve artık abartılı eleştirmenlerden ziyade gerçek piyasa katılımcılarından gelerek daha ciddi bir hale gelmiştir.

Anlaşmazlık, Tether’in gücünün nasıl değerlendirileceği konusunda gerçek bir ayrımı ortaya koyuyor.

BitMEX’in kurucusu Arthur Hayes, Tether’in bitcoin ve altına artan maruz kalmasının, bu varlıklar değer kaybederse Tether’i savunmasız bırakacağını ve bildirilen özkaynak tamponunu aşındıracağını öne sürüyor.

Ancak, eski Citi kripto araştırma lideri Joseph Ayoub, Hayes'in eksik bir tablo üzerinden hareket ettiğini belirterek, Tether'in açıklanan rezervlerinin tam kurumsal bilançosunu yansıtmadığını ifade etti.

Büyük resme bakıldığında, Ayoub, Tether’in öz sermayesi, madencilik operasyonları, kurumsal rezervleri ve dünyadaki en büyük nakit üreten Hazine portföylerinden birine sahip olduğunu, bu durumun ona anlamlı bir zarar karşılama kapasitesi sağladığını savundu.

Belki de daha belirgin endişe, ödenebilirlikten ziyade aciliyetidir.

Tether, çok az nakit tutmakta ve sınırlı banka altyapılarına dayanmaktadır; bu durum, büyük ölçüde nakit olmayan rezervlerinin aşırı geri çağırma senaryosunda ne kadar hızlı harekete geçirilebileceği konusunda potansiyel sorular doğurmaktadır.

Tether’in rezervlerinin çoğu kısa vadeli Hazine bonoları, ters repo işlemleri, para piyasası fonları, altın ve bitcoin’de bulunmaktadır. Bunlar değerli varlıklardır, ancak nakit değildirler ve özellikle birden fazla piyasa aynı anda stres altındaysa, hepsi aynı hızda nakde çevrilemez.

Tebliğler makul seviyelerde kaldığı sürece her şey sorunsuz işlemektedir, ki bu tarihsel olarak USDT için böyle olmuştur; çünkü kullanıcıların çoğu, USDT’yi tekrar fiata çevirmek yerine kripto ticaret platformları içinde tekrar kullanmaktadır.

Açık soru, bu modelin bozulması durumunda ne olacağıdır. Asya'nın ticaret merkezlerinde yaşanacak büyük bir şok veya offshore piyasalarını etkileyen düzenleyici bir olay, Tether'ın pozisyonları kapatma ve dolarları banka ortakları aracılığıyla hareket ettirme yeteneğini sınayan bir geri ödeme patlamasını tetikleyebilir.

USDT'nin rekor kıran stres testlerinden biri 2022 yılında tek bir gün içinde iki milyar dolardan fazla geri alımı işleme koyarken, doğrulanmış müşterilerden gelen talepleri nominal değerde karşılamaya devam etti.

Tether, şiddetli oynaklık dönemlerinde bile, uygun kullanıcıların geri ödemelerini karşılamada hiçbir zaman başarısız olmadığını vurgulayarak, bu durumun varlık bazının gerektiğinde hızlı bir şekilde harekete geçirilebileceğine dair bir kanıt olduğunu belirtti.

Bu bölüm, Tether’in anlamlı çıkışları yönetebileceğini gösteriyor, ancak sistemin daha uzun ve daha kaotik bir geri ödeme döngüsünde nasıl performans göstereceği konusunda netlik sağlamıyor.

Tether ise, kendi adına, her türlü eleştiriye kayıtsız, bilançosuna yönelik olumsuz değerlendirmelerin genel resmi kaçırdığını belirterek.

Bu yılki tartışmayı faydalı kılan şey, tanıdık gürültünün ötesine geçmesidir. Tartışmalar, her gün USDT’ye güvenen ve onun güçlü ve zayıf yönlerini net bir bakış açısıyla değerlendiren tüccarlar, analistler ve geliştiricilerden gelmektedir.

Gizli komplo teorilerinden veya yaklaşan bir çöküşten söz edilmemektedir, sadece bilanço, likidite ve piyasa altyapısı hakkında olgun bir tartışma yapılmaktadır. USDT Asya'nın ticaret hacimleri için daha merkezi hale geldikçe, belki de piyasanın ihtiyaç duyduğu tam da bu tür bir incelemedir.

Piyasa Hareketleri

BTC: Bitcoin, Japonya Merkez Bankası'nın faiz artırımı sinyalleri nedeniyle riskli varlıklar üzerindeki baskı nedeniyle ABD seansı sırasında kısa süreliğine 84.000 dolar seviyesine gerilemesinin ardından yaklaşık 86.436 dolar civarında işlem görüyor.

ETH: Ether, 2.794 $ civarında seyrediyor ve pazartesi günkü kripto-hisse senedi satış dalgasında hazine bağlantılı ETH işlemleri %10'dan fazla değer kaybettiği için sürekli satış baskısı altında kalmaya devam ediyor.

Altın: Altın 4.218,50 $’dan açıldı, kısa süreliğine 4.300 $’a yaklaştı ve yatırımcılar düşen kripto ve hisse senedi vadeli işlemlerinde riskten kaçınırken, piyasalar gelecek hafta için %87,6 olasılıkla Fed faiz indirimi fiyatladı.

Nikkei 225: Japonya'nın Nikkei 225 endeksi, finans, enerji ve temel malzeme sektörlerinin öncülüğünde %0,54 yükseldi ve JGB getirilerinin çok yıllık zirvelere ulaşmasına rağmen Fanuc ve NGK Isolatörler gibi sanayi hisseleri değer kazandı.

Kripto Dünyasının Diğer Yerlerinde

• Vitalik Buterin: Token Oylamasının 'Karanlık Eli' Zcash Gizliliğini Aşındırabilir (Decrypt)
• JPMorgan ve Strike CEO'su Jack Mallers Sessiz Kaldı, 'Bankacılıktan Çıkarma' Sorularına Yanıt Vermedi (CoinDesk)
• Trump Media ve Crypto.com’un 6 Milyar Dolarlık Cronos Hazinesi Halka Açılmaya Bir Adım Daha Yaklaştı (Decrypt)