Revue Matinale Asie : Le Débat sur Tether de Cette Année est un Sujet Pertinent à Aborder

Bonjour, Asie. Voici les informations qui font l'actualité sur les marchés :

Bienvenue dans l'Asia Morning Briefing, un résumé quotidien des principales actualités pendant les heures américaines et un aperçu des mouvements de marché et analyses. Pour un aperçu détaillé des marchés américains, voir Le Crypto Daybook Americas de CoinDesk.

Tether est de nouveau sous les projecteurs alors que les traders reviennent sur une question familière : la plus grande stablecoin au monde est-elle aussi solide que le suggère son bilan ?

Ce n’est pas un débat nouveau. Les partisans de la thèse anti-Tether, souvent avec une inclination anti-crypto, élaboraient des théories du complot sur la santé de l’USDT et la manière dont il est utilisé pour gonfler le marché des cryptomonnaies. Le Bitcoin, disaient-ils, est sur le point de tomber à zéro car Tether est au bord de l’effondrement.

Cependant, le débat a repris de plus belle et est désormais plus sérieux, émanant de véritables acteurs du marché plutôt que de critiques hyperboliques.

Le désaccord souligne une réelle division quant à la manière d’évaluer la solidité de Tether.

Arthur Hayes, le fondateur de BitMEX, soutient que l’exposition croissante de Tether au bitcoin et à l’or la rend vulnérable en cas de déclin de ces actifs, ce qui éroderait sa marge de fonds propres déclarée.

Cependant, l'ancien responsable de la recherche crypto chez Citi, Joseph Ayoub, a contesté cette affirmation, déclarant que Hayes se base sur une vision incomplète car les réserves divulguées par Tether ne reflètent pas l'intégralité de son bilan d'entreprise.

En examinant la situation dans son ensemble, a soutenu Ayoub, Tether détient des actions, des opérations de minage, des réserves d'entreprise et l’un des plus grands portefeuilles de trésorerie générant des liquidités au monde, lui conférant une capacité significative à absorber les pertes.

Peut-être que la préoccupation la plus aiguë n’est pas la solvabilité mais l’immédiateté.

Tether détient très peu de liquidités et dépend de réseaux bancaires limités, ce qui soulève des questions potentielles quant à la rapidité avec laquelle ses réserves principalement non monétaires pourraient être mobilisées dans un scénario extrême de rachat.

La majeure partie des réserves de Tether est investie dans des bons du Trésor à court terme, des pensions livrées inversées, des fonds du marché monétaire, de l’or et du bitcoin. Ce sont des actifs de valeur, mais ils ne constituent pas de la trésorerie et ne peuvent pas tous être convertis au même rythme, en particulier si plusieurs marchés subissent des tensions simultanément.

Tout fonctionne sans accroc tant que les rachats restent modestes, ce qui a historiquement été le cas avec l’USDT, la plupart des utilisateurs le recyclant au sein des plateformes de trading crypto plutôt que de le convertir en fiat.

La question ouverte est de savoir ce qui se passe si ce schéma se brise. Un choc majeur dans les centres de trading asiatiques ou un événement réglementaire affectant les marchés offshore pourrait déclencher une vague de rachats mettant à l’épreuve la capacité de Tether à liquider ses positions et à transférer des dollars via ses partenaires bancaires.

L'un des tests de résistance record de l'USDT était en 2022 lorsqu'il a traité plus de deux milliards de dollars de rachats en une seule journée tout en continuant à honorer les demandes des clients vérifiés à leur valeur nominale.

Tether a souligné que, même lors de périodes de forte volatilité, elle n'a jamais manqué de satisfaire les demandes de rachat des utilisateurs éligibles, présentant cela comme une preuve que sa base d'actifs peut être mobilisée rapidement en cas de besoin.

Cet épisode montre que Tether peut gérer des sorties significatives, mais il ne permet pas de déterminer comment le système performerait lors d’un cycle de rachat plus long et plus chaotique.

Tether, de son côté, est méprisant à l'égard de toute critique, affirmant que les évaluations négatives de son bilan passent à côté de l’essentiel.

Ce qui rend le débat de cette année utile, c'est qu'il dépasse le bruit familier. Les arguments proviennent de traders, d'analystes et de développeurs qui dépendent quotidiennement de l’USDT et en évaluent les forces et les faiblesses avec un regard lucide.

Il n’est pas question de conspirations cachées ni d’effondrement imminent, seulement d’une discussion mature sur les bilans, la liquidité et la structure du marché. Alors que l’USDT prend une place de plus en plus centrale dans les flux commerciaux en Asie, c’est peut-être précisément le type d’examen dont le marché a besoin.

Mouvement du Marché

BTC : Le Bitcoin se négocie autour de 86 436 $ après avoir brièvement chuté vers 84 000 $ lors de la séance américaine, les signaux de hausse des taux de la Banque du Japon exerçant une pression sur les actifs risqués.

ETH : L’Ether se maintient aux alentours de 2 794 $ et reste soumis à une pression vendeuse soutenue, alors que les actifs liés à l’ETH du Trésor ont chuté de plus de 10 % lors de la vente massive des cryptomonnaies et actions lundi.

Or : L'or a ouvert à 4 218,50 $, a brièvement approché les 4 300 $, et a progressé alors que les investisseurs réduisaient leurs risques face à la baisse des cryptomonnaies et des contrats à terme sur actions, tandis que les marchés intégraient une probabilité de 87,6 % d'une baisse des taux de la Fed la semaine prochaine.

Nikkei 225 : L'indice Nikkei 225 du Japon a progressé de 0,54 % alors que les secteurs financier, de l'énergie et des matériaux de base ont mené les gains, et que des valeurs industrielles telles que Fanuc et NGK Insulators ont bondi malgré les rendements des JGB atteignant des niveaux records sur plusieurs décennies.

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