Resumen Matutino de Asia: El Debate sobre Tether de Este Año es Uno que Vale la Pena Tener

Buenos días, Asia. Esto es lo que está marcando noticia en los mercados:

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Tether vuelve a estar en el centro de atención mientras los operadores revisitan una pregunta familiar: ¿es la stablecoin más grande del mundo tan sólida como su balance general sugiere?

Este no es un debate nuevo. Los defensores de la verdad sobre Tether, usualmente con una postura anti-cripto, solían elaborar teorías conspirativas sobre la salud de USDT y cómo se está utilizando para inflar el mercado cripto. Bitcoin, decían, está a punto de caer a cero debido a que Tether está al borde del colapso.

Sin embargo, el debate se ha reavivado una vez más y ahora es más serio, proveniente de participantes reales del mercado en lugar de críticos hiperbólicos.

La discrepancia pone de manifiesto una división genuina sobre cómo evaluar la solidez de Tether.

Arthur Hayes, fundador de BitMEX, sostiene que la creciente exposición de Tether a bitcoin y oro la deja vulnerable en caso de que esos activos disminuyan, erosionando su colchón de capital reportado.

Sin embargo, el exlíder de investigación criptográfica de Citi, Joseph Ayoub, rechazó esta afirmación, señalando que Hayes trabaja con una imagen incompleta porque las reservas divulgadas de Tether no reflejan su balance corporativo completo.

En una visión general, Ayoub argumentó que Tether posee capital, operaciones mineras, reservas corporativas y una de las carteras de Tesorería que generan efectivo más grandes del mundo, lo que le otorga una capacidad significativa para absorber pérdidas.

Quizás la preocupación más acuciante no sea la solvencia sino la inmediatez.

Tether posee muy poco efectivo y depende de vías bancarias limitadas, lo que genera posibles dudas sobre la rapidez con la que sus reservas, en su mayoría no líquidas, podrían movilizarse en un escenario extremo de redención.

La mayoría de las reservas de Tether se encuentran en valores del Tesoro a corto plazo, acuerdos de recompra inversa, fondos del mercado monetario, oro y bitcoin. Estos son activos valiosos, pero no son efectivo y no todos pueden convertirse al mismo ritmo, especialmente si múltiples mercados están bajo estrés simultáneamente.

Todo funciona sin contratiempos mientras los rescates se mantengan modestos, como ha sido históricamente el caso con USDT, ya que la mayoría de los usuarios lo reciclan dentro de las plataformas de comercio cripto en lugar de convertirlo nuevamente a fiat.

La cuestión abierta es qué sucede si ese patrón se rompe. Un gran impacto en los centros de negociación de Asia o un evento regulatorio que afecte a los mercados offshore podría desencadenar una oleada de redenciones que ponga a prueba la capacidad de Tether para deshacer posiciones y mover dólares a través de sus socios bancarios.

Una de las pruebas de esfuerzo récord de USDT fue en 2022 cuando procesó más de dos mil millones de dólares en reembolsos en un solo día mientras continuaba honrando las solicitudes de clientes verificados al valor nominal.

Tether destacó que, incluso durante periodos de alta volatilidad, nunca ha dejado de cumplir con los reembolsos a usuarios elegibles, presentando esto como una evidencia de que su base de activos puede movilizarse rápidamente cuando es necesario.

Ese episodio demuestra que Tether puede manejar salidas significativas, pero no determina cómo funcionaría el sistema en un ciclo de redención más largo y caótico.

Tether, por su parte, es despectivo ante cualquier crítica, señalando que las evaluaciones negativas de su balance financiero no capturan la imagen completa.

Lo que hace que el debate de este año sea útil es que va más allá del ruido habitual. Los argumentos provienen de comerciantes, analistas y desarrolladores que dependen de USDT todos los días y evalúan sus fortalezas y debilidades con claridad.

No se habla de conspiraciones ocultas ni de un colapso inminente, solo de una discusión adulta sobre balances, liquidez y la infraestructura del mercado. A medida que USDT se vuelve más central en los flujos comerciales de Asia, quizás este sea exactamente el tipo de escrutinio que el mercado necesita.

Movimiento del Mercado

BTC: Bitcoin se cotiza alrededor de $86,436 después de descender brevemente hacia los $84,000 durante la sesión en EE. UU., debido a que las señales de aumento de tasas por parte del Banco de Japón presionaron los activos de riesgo.

ETH: Ether se mantiene cerca de $2,794 y continúa bajo una presión de venta sostenida, ya que las operaciones de ETH vinculadas a tesorería cayeron más del 10% en la venta masiva de acciones criptográficas del lunes.

Oro: El oro abrió en $4,218.50, se acercó brevemente a $4,300 y subió mientras los inversores redujeron riesgos ante la caída de las criptomonedas y los futuros bursátiles, mientras los mercados valoraban una probabilidad del 87.6% de una reducción de tasas por parte de la Fed la próxima semana.

Nikkei 225: El Nikkei 225 de Japón subió un 0,54% mientras que los sectores financiero, energético y de materiales básicos lideraron las ganancias, y nombres industriales como Fanuc y NGK Insulators aumentaron a pesar de que los rendimientos de los bonos del gobierno japonés alcanzaron máximos de varias décadas.

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