Утренняя сводка по Азии: Дебаты вокруг Tether в этом году — важный вопрос для обсуждения

Доброе утро, Азия. Вот главные новости на рынках:

Добро пожаловать в Asia Morning Briefing, ежедневное резюме главных новостей в период американских торгов и обзор рыночных движений и анализа. Для подробного обзора рынков США смотрите Crypto Daybook Americas от CoinDesk.

Tether вновь оказывается в центре внимания, поскольку трейдеры возвращаются к знакомому вопросу: насколько надёжен крупнейший в мире стейблкоин, как это подразумевает его баланс?

Это не новая дискуссия. Сторонники теорий заговора вокруг Tether, обычно с анти-криптовалютным уклоном, придумывали конспирологические теории о состоянии USDT и о том, как он используется для надувания крипторынка. Они утверждали, что Биткойн скоро упадет до нуля, поскольку Tether находится на грани краха.

Тем не менее, дебаты вновь разгорелись и теперь стали более серьезными, исходя от реальных участников рынка, а не от гиперболичных критиков.

Разногласие подчёркивает реальное разделение во мнениях относительно того, как оценивать устойчивость Tether.

Артур Хейс, основатель BitMEX, утверждает, что растущая экспозиция Tether на биткоин и золото делает его уязвимым в случае снижения стоимости этих активов, что приведет к уменьшению его заявленного капитального резерва.

Тем не менее, бывший руководитель криптовалютных исследований Citi Джозеф Айюб выразил несогласие, отметив, что Хейс действует, исходя из неполной картины, поскольку раскрытые резервы Tether не отражают весь корпоративный баланс компании.

Рассматривая общую картину, Айюб отметил, что Tether обладает капиталом, майнинговыми операциями, корпоративными резервами и одним из крупнейших в мире казначейских портфелей, приносящих значительный денежный поток, что даёт компании существенную способность поглощать убытки.

Возможно, более актуальной проблемой является не платежеспособность, а оперативность.

Tether держит очень мало наличных средств и опирается на ограниченные банковские каналы, что вызывает потенциальные вопросы о том, насколько быстро его в основном безналичные резервы могут быть мобилизованы в экстремальном сценарии выкупа.

Большая часть резервов Tether размещена в краткосрочных казначейских обязательствах, обратных репо, денежных рыночных фондах, золоте и биткоине. Это ценные активы, но они не являются наличными и не могут все быть конвертированы с одинаковой скоростью, особенно если несколько рынков испытывают стресс одновременно.

Всё функционирует без сбоев, пока объем выкупов остается умеренным, что исторически и наблюдается с USDT, поскольку большинство пользователей перерабатывают его внутри криптовалютных торговых площадок, а не конвертируют обратно в фиат.

Открытым остается вопрос, что произойдет, если эта модель нарушится. Сильный шок в торговых центрах Азии или регуляторное событие, затрагивающее офшорные рынки, могут спровоцировать резкий рост выкупа, который поставит на испытание способность Tether закрывать позиции и перемещать доллары через своих банковских партнеров.

Один из рекордных стресс-тестов USDT был в 2022 году когда он обработал более двух миллиардов долларов выкупов в течение одного дня, продолжая при этом выполнять запросы от проверенных клиентов по номинальной стоимости.

Tether подчеркнула, что даже в периоды сильной волатильности компания никогда не прекращала выполнять выкуп токенов у правомочных пользователей, предоставляя это в качестве доказательства того, что ее база активов может быть быстро мобилизована при необходимости.

Этот эпизод демонстрирует, что Tether способен справляться с существенными оттоками, однако он не показывает, как система будет функционировать в более длительном и хаотичном цикле выкупа.

Tether, со своей стороны, является пренебрежительное отношение к любой критике, заявляя, что негативные оценки его балансового отчета не учитывают общую картину.

Что делает обсуждение этого года полезным, так это то, что оно выходит за рамки привычного шума. Аргументы исходят от трейдеров, аналитиков и разработчиков, которые ежедневно используют USDT и оценивают его сильные и слабые стороны с трезвыми глазами.

Нет разговоров о скрытых заговорах или неминуемом крахе, а лишь взрослое обсуждение балансов, ликвидности и структуры рынка. По мере того как USDT становится все более центральным элементом торговых потоков в Азии, именно такого рода внимательность, возможно, необходима рынку.

Движение рынка

BTC: Биткоин торгуется около $86 436 после кратковременного снижения к отметке $84 000 в ходе сессии в США на фоне сигналов о повышении ставок от Банка Японии, что оказало давление на рисковые активы.

ETH: Эфир колеблется около отметки $2,794 и сохраняет давление со стороны продавцов, поскольку активы, связанные с казначейскими эфирами, снизились более чем на 10% в ходе распродажи крипто-акций в понедельник.

Золото: Золото открылось на уровне $4,218.50, кратковременно приблизившись к $4,300, и выросло на фоне снижения рисков инвесторами из-за падения криптовалют и фьючерсов на акции, при этом рынки учитывали вероятность снижения ставки ФРС на 87,6% на следующей неделе.

Nikkei 225: Индекс Nikkei 225 Японии вырос на 0,54%, чему способствовали рост финансового сектора, энергетики и основных материалов, а также резкий скачок акций промышленных компаний, таких как Fanuc и NGK Insulators, несмотря на достижение доходностями японских государственных облигаций многолетних максимумов.

В других областях криптовалюты

• Виталик Бутерин: «Тёмная рука» голосования токенами может подорвать конфиденциальность Zcash (Decrypt)
• Генеральный директор JPMorgan и Strike Джек Маллерс замалчивают ситуацию, оставаясь без ответов на вопросы о «дебанкинге» (CoinDesk)
• Казна Cronos на $6 миллиардов от Trump Media и Crypto.com приближается к публичному дебюту (Decrypt)