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아시아 모닝 브리핑: 올해의 테더 논쟁은 반드시 필요한 논의입니다
암호화폐 시장은 수년간 테더의 준비금에 대해 논쟁해 왔으며 – 때로는 실체보다 과장이 더 많았지만 – 최근의 논쟁은 평소보다 더 날카롭고 더 많은 정보를 드러내고 있습니다.
작성자 Sam Reynolds
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알아야 할 것:
- 테더의 안정성은 시장 참여자들이 자산 담보와 유동성을 놓고 논쟁을 벌이면서 면밀한 검증을 받고 있습니다.
- 테더의 제한된 현금 보유고와 대규모 상환 처리 능력에 대한 우려가 집중되고 있습니다.
- 일본은행의 금리 인상 신호에 따라 비트코인과 이더리움이 압박을 받으며 암호화폐 시장에 영향을 미치고 있다.
안녕하세요, 아시아. 시장에서 화제가 되고 있는 소식입니다:
아시아 모닝 브리핑에 오신 것을 환영합니다. 이 브리핑은 미국 시간 동안의 주요 뉴스 요약과 시장 동향 및 분석 개요를 제공합니다. 미국 시장에 대한 자세한 개요는 를 참조하시기 바랍니다. 코인데스크의 크립토 데이북 아메리카스.
테더가 다시 주목받고 있습니다. 거래자들은 익숙한 질문을 다시 고민하고 있습니다: 세계 최대 스테이블코인이 그 대차대조표가 시사하는 만큼 견고한가?
이야기 계속
이것은 새로운 논쟁이 아닙니다. 주로 암호화폐에 반대하는 입장을 가진 테더 신봉자들은 USDT의 건전성에 대한 음모론을 만들고 이를 암호화폐 시장을 부풀리기 위해 사용하고 있다고 주장하곤 했습니다. 그들은 테더가 붕괴 직전에 있다고 하면서 비트코인은 곧 0이 될 것이라고 말하곤 했습니다.
그러나 논쟁은 다시 불붙었으며, 이제는 과장된 비평가가 아닌 실제 시장 참여자들로부터 더 심각하게 제기되고 있습니다.
이번 의견 차이는 테더의 건전성을 평가하는 방법에 대한 진정한 분열을 부각시킨다.
BitMEX의 창립자 아서 헤이즈(Arthur Hayes)는 테더(Tether)의 비트코인 및 금에 대한 노출 증가가 해당 자산들의 하락 시 테더를 취약하게 만들어, 보고된 자기자본 완충력을 감소시킨다고 주장한다.
The Tether folks are in the early innings of running a massive interest rate trade. How I read this audit is they think the Fed will cut rates which crushes their interest income. In response, they are buying gold and $BTC that should in theory moon as the price of money falls.… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) November 29, 2025
그러나 전 씨티 암호화폐 리서치 책임자인 조셉 아유브는 헤이즈가 테더의 공개된 준비금이 회사 전체 재무상태표를 완전히 반영하지 않기 때문에 불완전한 그림에 근거해 작업하고 있다고 반박했다.
I spent 100’s of hours writing research on tether for @Citi. @CryptoHayes missed a few key points.
— Joseph (@JosephA140) November 30, 2025
1) 𝐓𝐡𝐞𝐢𝐫 𝐝𝐢𝐬𝐜𝐥𝐨𝐬𝐞𝐝 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬 =/ 𝐚𝐥𝐥 𝐜𝐨𝐫𝐩𝐨𝐫𝐚𝐭𝐞 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬
When tether generates $ they have a separate equity balance sheet which they don’t… https://t.co/pHSRr245Up
전체적인 관점에서 볼 때, 아유브는 테더가 주식, 채굴 운영, 기업 준비금, 그리고 세계에서 가장 큰 현금 창출 국채 포트폴리오 중 하나를 보유하고 있어 손실을 흡수할 수 있는 상당한 역량을 갖추고 있다고 주장했다.
더욱 심도 있는 우려는 지급 불능이 아니라 즉시성에 관한 것이다.
테더는 현금을 거의 보유하지 않으며 제한된 은행 결제망에 의존하고 있어, 극단적인 상환 상황에서 주로 비현금성 자산이 얼마나 신속하게 동원될 수 있는지에 대한 잠재적 의문을 제기하고 있습니다.
테더의 준비금 대부분은 단기 국채, 역환매조건부채권, 머니마켓펀드, 금, 그리고 비트코인에 보유되어 있습니다. 이러한 자산들은 가치가 있는 자산이지만, 현금은 아니며 여러 시장이 동시에 스트레스를 받을 경우 모두 같은 속도로 전환될 수는 없습니다.
상환 규모가 적당한 한 모든 기능이 원활하게 작동합니다. 이는 역사적으로 USDT의 경우에 해당되며, 대부분의 사용자가 이를 다시 법정화폐로 전환하기보다는 암호화폐 거래소 내에서 재활용하기 때문입니다.
중요한 질문은 해당 패턴이 깨질 경우 어떤 일이 발생할지입니다. 아시아 주요 거래소에서의 대규모 충격이나 해외 시장에 영향을 미치는 규제 사건이 발생하면 테더가 보유 포지션을 정리하고 은행 파트너를 통해 달러를 이동시키는 능력을 시험하는 상환 급증이 촉발될 수 있습니다.
USDT의 기록적인 스트레스 테스트 중 하나 는 2022년이었습니다 하루 동안 20억 달러 이상의 상환을 처리하면서도 인증된 고객들의 요청을 액면가로 계속 이행하였습니다.
테더는 심각한 변동성 기간 동안에도 적격 사용자의 환매 요청을 한 번도 거부한 적이 없으며, 이를 통해 필요 시 자산 기반을 신속하게 동원할 수 있음을 입증했다고 강조했다.
해당 에피소드는 테더가 의미 있는 유출을 처리할 수 있음을 보여주지만, 더 길고 혼란스러운 상환 주기에서 시스템이 어떻게 작동할지는 결론짓지 않습니다.
테더(Tether)는, 그 측면에서, 어떠한 비판에도 무시하는, 자사의 대차대조표에 대한 부정적인 평가는 큰 그림을 놓치고 있다고 말했습니다.
올해 토론이 유용한 이유는 익숙한 소음을 넘어선 논의가 이루어지기 때문입니다. 이 논쟁은 매일 USDT에 의존하며 그 강점과 약점을 명확한 시각으로 평가하는 트레이더, 분석가, 그리고 개발자들로부터 제기됩니다.
은밀한 음모나 임박한 붕괴에 대한 이야기는 없으며, 오직 대차대조표, 유동성 및 시장 구조에 대한 성숙한 논의만이 존재합니다. USDT가 아시아의 거래 흐름에서 점점 더 중심적인 역할을 하게 됨에 따라, 이것이 아마도 시장이 필요로 하는 바로 그런 종류의 정밀 검토일 것입니다.
시장 동향
BTC: 비트코인은 미국 세션 중 일본은행의 금리 인상 신호가 위험 자산에 압박을 가하면서 한때 84,000달러 근처까지 하락했으나 현재 약 86,436달러에 거래되고 있습니다.
ETH: 이더리움은 2,794달러 부근에서 움직이고 있으며, 월요일 암호화폐-주식 매도세 속에서 국채 연계 ETH 관련 자산들이 10% 이상 하락하며 지속적인 매도 압력을 받고 있습니다.
금: 금은 4,218.50달러에 개장하여 잠시 4,300달러에 근접했으며, 투자자들이 하락하는 암호화폐 및 주식 선물에서 리스크를 줄이는 가운데 연준이 내주 금리 인하할 확률을 87.6%로 반영하면서 상승세를 보였습니다.
니케이 225: 일본 닛케이 225 지수는 금융, 에너지 및 기본 소재 업종이 상승을 주도했으며, JGB 수익률이 수십 년 만에 최고치를 기록했음에도 불구하고 파낙(Fanuc)과 NGK 인슐레이터스(NGK Insulators) 같은 산업 관련 종목들이 급등하며 0.54% 상승했다.
