Биткойн и акции пострадали от оттока ликвидности в размере 400 млрд долларов из счета Казначейства США, а не из-за Джексон-Хоул: аналитики

Отойдите в сторону, Джексон-Хоул и страхи по поводу инфляции. Настоящим двигателем недавнего падения рынков криптовалют и акций, скорее всего, является предстоящее сокращение ликвидности, связанное с Генеральным казначейским счетом (TGA) правительства США — расчетным счетом, хранящимся в Федеральной резервной системе, на котором ожидается значительный прирост средств.

Биткоин BTC$66 350,94 снизился более чем на 8% до $113 500 после достижения рекордных максимумов выше $124 000 в прошлый четверг, согласно данным CoinDesk. Цены на другие основные токены, такие как эфир ETH$1 936,34, XRP XRP$1,3602 и SOL от Solana SOL$78,63, также скорректировались, что повлекло за собой падение всего рынка. Индекс CoinDesk 80 упал на 13% с прошлого четверга.

Бычий импульс также ослаб на Уолл-стрит, где технически ориентированный индекс Nasdaq упал почти на 1,40% до $23 384 во вторник, после того как неделей ранее достиг рекордного максимума в $23 969.

Большинство рыночных комментариев связывают потери на Уолл-стрит и крипторынках с сокращением рисков инвесторами в преддверии запланированной речи председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Джерома Пауэлла на мероприятии в Джексон-Хоул на этой неделе. Преобладающее мнение заключается в том, что сохраняющаяся инфляция может помешать Пауэллу соответствовать мягким ожиданиям рынка.

Тем не менее, Дэвид Дуонг утверждает, что основным фактором распродажи является страх перед оттоком ликвидности из-за ожидаемого пополнения TGA.

"Джексон-Хоул и индекс цен производителей (PPI) — это всего лишь предлоги для участников рынка сократить риски перед оттоком ликвидности из казначейского счета США (TGA) на сумму около 400 млрд долларов в предстоящие недели. Это объясняет, почему биткоин утратил тренд наряду со многими акциями. Однако мы считаем, что путь вперед станет яснее в сентябре, — заявил Дэвид Дуонг, глава департамента институциональных исследований Coinbase, в X.

Что такое Счет Генерального Казначейства?

Счет Главного казначейства является операционным счетом правительства США в Федеральной резервной системе, который используется для сбора налогов, таможенных пошлин, поступлений от продажи ценных бумаг и государственных долговых обязательств, а также для облегчения государственных выплат.

Так же, как и наши сберегательные счета, баланс TGA ежедневно колеблется, повышаясь с поступлениями и снижаясь с выплатами.

Министерство финансов обычно расходует остаток наличных средств в периоды фискальной неопределённости, такие как бесконечные саги вокруг потолка государственного долга, чтобы гарантировать выполнение обязательств правительства. Так называемые расходы TGA обычно увеличивают ликвидность в системе, способствуя росту рисковых активов, как видно в начале 2023 года и в начале этого года.

Противоположное происходит, когда Министерство финансов стремится восстановить свой баланс, выпуская больше долговых обязательств, чем необходимо для финансирования своих обязательств. Это обычно приводит к изъятию ликвидности из системы.

Пополнение TGA происходит в условиях нестабильности

Баланс TGA вырос с примерно 320 миллиардов долларов до более чем 500 миллиардов долларов с конца июля, согласно данным источника MacroMicro. Оценки Seeking Alpha что Министерству финансов может потребоваться выпустить новые долговые обязательства на сумму от 500 до 600 миллиардов долларов в течение ближайших двух-четырех месяцев для восстановления баланса TGA до здорового уровня.

Восстановление происходит на фоне более хрупких условий, чем в предыдущие годы, согласно данным Delphi Digital.

"По сравнению с 2023 годом финансовая система теперь сталкивается с меньшим количеством буферов ликвидности, более ограниченными возможностями баланса и сниженным иностранным спросом на казначейские облигации. Структурная способность поглощать крупномасштабные эмиссии ослабла во всех основных каналах. Если Федеральная резервная система сохранит свою жёсткую позицию или отложит разворот политики, возникающее несоответствие между предложением и доступным спросом может привести к росту ставок заимствований и распространиться на более широкие рисковые активы, включая криптовалюты», — сказал Маркус Ву, аналитик исследовательского отдела Delphi Digital, в своём объяснении.

Ву добавил, что последнее масштабное обновление, которое произошло во второй половине 2024 года, было компенсировано другими мероприятиями, поддерживающими ликвидность, такими как $2 трлн в рамках операции обратного репо ФРС, здоровыми банковскими резервами и высоким иностранным спросом на долг.

Однако эти факторы со временем ослабли, «создавая благоприятные условия для трансформации текущей ликвидности», — отметил Ву.

Если коротко, ограничения ликвидности создают значительную проблему для быков по BTC, стремящихся обеспечить резкий восходящий тренд вплоть до конца года.

Читайте далее: Cardano, Dogecoin лидируют по потерям на крипторынке на фоне опасений трейдеров Bitcoin о коррекции к уровню $100K