Los Reguladores de Criptomonedas Deben Adaptarse Rápidamente para Mantenerse Competitivos a Nivel Global

Los criptoactivos han surgido como uno de los sectores de más rápido crecimiento en las finanzas globales, presentando oportunidades sustanciales tanto para inversores minoristas como institucionales. Con ingresos en Europa proyectados para crecer más de un 30 % anual, Europa está bien posicionada para capitalizar el crecimiento de este dinámico sector, pero debe aceptar el escrutinio y adaptarse rápidamente o arriesgarse a quedarse atrás.

La reciente adopción del Reglamento sobre Mercados de Criptoactivos (MiCA) por parte de la Unión Europea (UE) fue un paso significativo para apoyar la adopción de la industria cripto en el continente y ha ayudado a Europa a posicionarse como un centro para operadores bien regulados y responsables.

Los primeros días de la implementación de una nueva regulación a nivel continental que abarca el complejo, novedoso y dinámico sector cripto han puesto de manifiesto, de manera natural, áreas donde se requiere acción adicional o mayor claridad. Sin embargo, diez meses después de la entrada en vigor de MiCA, Europa se encuentra en una posición excepcionalmente sólida para establecer el estándar oro regulatorio en lo que respecta a la supervisión del sector.

Para preservar esta ventaja, los reguladores europeos deben continuar trabajando con rapidez, de manera colaborativa y estar dispuestos a aprender sobre la marcha. Esto será esencial para garantizar tanto que la regulación no quede rezagada respecto a la industria como para que minimice eficazmente el riesgo sin generar una carga regulatoria innecesaria, protegiendo así la naturaleza inherentemente innovadora del sector.

Malta liderando con el ejemplo

Antes de la introducción de MiCA, Malta fue el primer país europeo en implementar un régimen completo de licencias para Proveedores de Servicios de Criptoactivos (CASP). La Ley de Activos Financieros Virtuales (VFA) fue adoptada en 2018 y se desarrolló en base a la legislación europea existente, como la Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID), el Reglamento sobre Mercados de Instrumentos Financieros (MiFIR), el Reglamento de Folletos, la Directiva de Transparencia y el Reglamento contra el Abuso de Mercado, así como en consulta con autoridades competentes supranacionales y nacionales pares (NCAs).

Como único regulador de servicios financieros del país, la Autoridad de Servicios Financieros de Malta (MFSA, por sus siglas en inglés) desarrolló una considerable capacidad y experiencia para supervisar adecuadamente la industria cripto del país bajo la Ley VFA, además de adquirir experiencia práctica en la supervisión de empresas cripto que desde entonces han obtenido licencias MiCA en Malta. Durante este período, invirtió en recursos a través de iniciativas como la Academia de Supervisores Financieros (FSA), un programa de formación creado para apoyar el desarrollo de un talento con las habilidades necesarias para supervisar eficazmente el sector. La MFSA también adoptó herramientas avanzadas de supervisión para complementar los mecanismos tradicionales de vigilancia financiera, como el análisis de blockchain y los sistemas de monitoreo de mercado. Malta hizo todo esto en un momento en que muchas jurisdicciones ni siquiera estaban considerando regular los activos digitales y, con el tiempo, ha demostrado ser altamente eficaz en la supervisión de los Proveedores de Servicios de Activos Digitales (CASPs), como lo evidencian estas medidas que se han adoptado ampliamente por reguladores en toda Europa y más allá.

Abrazando el escrutinio

Como adoptante temprano de la regulación en el sector criptográfico, la MFSA dio la bienvenida al proceso de revisión por pares de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) a principios de este año, que concluyó en julio. El informe final reconoció diversas fortalezas y áreas de buenas prácticas en lo que respecta a la regulación de activos digitales en Malta, lo cual es muy alentador y debería proporcionar mayor confianza a las empresas que estén considerando la obtención de licencias.

Naturalmente, el informe también identificó algunas áreas con margen de mejora, y comenzamos a implementar las recomendaciones que este presentó, tanto para Malta como para las Autoridades Competentes Nacionales (ACNs) en toda Europa, de manera inmediata. Estamos finalizando la implementación y revisión de todos los procesos internos para garantizar el cumplimiento con la Revisión de Pares de ESMA.

Supervisión y Aplicación Mejoradas

En reconocimiento a la necesidad de ampliar las capacidades y la capacidad para garantizar una implementación efectiva, la MFSA también ha incrementado la inversión en sus equipos y procesos de supervisión y aplicación. En 2024, la MFSA llevó a cabo 1,345 interacciones supervisoras, un aumento del 33 % respecto a 2023 y un aumento de tres veces desde 2020. En el mismo año, se realizaron 134 acciones de aplicación, incluidas 126 sanciones administrativas, 4 directivas, 2 cancelaciones de licencias y 2 amonestaciones.

Poniendo las cosas en claro

El proceso de revisión por pares también fue una oportunidad para abordar el mito de que Malta ha estado apresurándose para otorgar licencias a expensas de un escrutinio exhaustivo en el procesamiento de solicitudes. Esto es una idea errónea. Durante toda nuestra fase preparatoria, la MFSA demostró una capacidad de respuesta y agilidad excepcionales, pero bajo ninguna circunstancia comprometimos el rigor, la supervisión o la integridad regulatoria. Pudimos avanzar rápidamente porque los preparativos para la implementación de MiCA han sido exhaustivos y comenzaron hace dos años. Además, antes de otorgar licencias a cualquier empresa, se siguió y se sigue un proceso robusto y extenso. Esto comenzó tan temprano como en noviembre de 2023, cuando se convocó el primer evento de la industria para crear conciencia sobre los diversos requisitos para obtener una licencia MiCA. A lo largo de 2024 se llevaron a cabo una serie de reuniones supervisadas, así como revisiones detalladas de la preparación de los solicitantes potenciales. Este proceso implicó un conjunto completo de herramientas de evaluación y la verificación de todos los requisitos por al menos dos funcionarios para evitar errores. Todo este proceso se fundamentó en los siete años previos de experiencia supervisora que acumulamos bajo la Ley VFA de Malta.

La MFSA es un regulador ágil. Dicho esto, una rápida revisión del registro provisional de ESMA muestra que Malta no está sola en la emisión de licencias MiCA, con 58 licencias CASP emitidas hasta ahora en 11 países. Para ser claros, ningún operador ha recibido una licencia MiCA por parte de la MFSA en cuestión de días.

Mirando hacia adelante, no hacia atrás

A raíz de estos primeros nueve meses de implementación de MiCA, existe una oportunidad clara pero limitada en el tiempo para que las ANC en Europa y más allá aprendan y mejoren. Al buscar elevar el estándar, el escrutinio no es algo que deba ser temido o evitado, sino que debe ser abrazado como una oportunidad para aprender, mejorar y mostrar lo que está funcionando bien, junto con identificar áreas donde se necesita mayor claridad. Debe ser una razón para avanzar con mayor rapidez y determinación, no para desacelerar y correr el riesgo de quedarse atrás. Después de todo, debe existir un proceso continuo y permanente de aprendizaje y adaptación si Europa quiere capitalizar con éxito el 100 mil millones de dólares oportunidad que representa el sector de los activos digitales.