Krypto-Regulierungsbehörden müssen sich schnell anpassen, um global wettbewerbsfähig zu bleiben

Krypto-Assets haben sich als einer der am schnellsten wachsenden Sektoren im globalen Finanzwesen etabliert und bieten sowohl Privatanlegern als auch institutionellen Investoren erhebliche Chancen. Die Umsätze in Europa werden voraussichtlich jährlich um über 30 % wachsen, Europa ist gut positioniert, um vom Wachstum dieses dynamischen Sektors zu profitieren, doch es muss sich der Prüfung stellen und sich schnell anpassen, um nicht zurückzubleiben.

Die jüngste Verabschiedung der Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Verordnung durch die Europäische Union (EU) stellte einen bedeutenden Fortschritt dar, um die Annahme der Kryptoindustrie auf dem Kontinent zu unterstützen und hat Europa dabei geholfen, sich als Zentrum für gut regulierte und verantwortungsbewusste Akteure zu etablieren.

Die Anfangsphase der Umsetzung einer neuen kontinentweiten Regulierung, die den komplexen, neuartigen und schnelllebigen Kryptosektor abdeckt, hat naturgemäß Bereiche hervorgehoben, in denen zusätzlicher Handlungsbedarf oder Klarheit erforderlich ist. Dennoch befindet sich Europa zehn Monate nach Inkrafttreten von MiCA in einer einzigartig starken Position, um den regulatorischen Goldstandard für die Aufsicht über den Sektor zu etablieren.

Um diesen Vorteil zu erhalten, müssen die europäischen Regulierungsbehörden weiterhin zügig, kooperativ und lernbereit agieren. Dies wird entscheidend sein, um sowohl sicherzustellen, dass die Regulierung der Branche nicht erheblich hinterherhinkt, als auch um Risiken effektiv zu minimieren, ohne eine unnötige regulatorische Belastung zu schaffen, sodass die von Natur aus innovative Beschaffenheit des Sektors geschützt bleibt.

Malta führt mit gutem Beispiel voran

Vor der Einführung von MiCA war Malta das erste europäische Land, das ein umfassendes Lizenzierungssystem für Anbieter von Krypto-Asset-Dienstleistungen (Crypto-Asset Service Providers, CASPs) implementierte. Das Gesetz über virtuelle Finanzvermögenswerte (Virtual Financial Assets, VFA) wurde bereits 2018 verabschiedet und basiert auf bestehender europäischer Gesetzgebung wie der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID), der Verordnung über Märkte für Finanzinstrumente (MiFIR), der Prospektverordnung, der Transparenzrichtlinie und der Marktmissbrauchsverordnung sowie auf Konsultationen mit überstaatlichen und gleichrangigen nationalen Aufsichtsbehörden (National Competent Authorities, NCAs).

Als alleiniger Regulierer der Finanzdienstleistungen des Landes hat die Malta Financial Services Authority (MFSA) erhebliche Kapazitäten und Fachkenntnisse aufgebaut, um die Kryptoindustrie des Landes im Rahmen des VFA-Gesetzes angemessen zu überwachen. Dabei sammelte sie auch praktische Erfahrungen in der Aufsicht von Krypto-Unternehmen, die seitdem MiCA-Lizenzen in Malta erhalten haben. Während dieser Zeit investierte sie Ressourcen durch Initiativen wie die Financial Supervisors Academy (FSA), ein Ausbildungsprogramm, das entwickelt wurde, um eine Talentpipeline mit den erforderlichen Fähigkeiten für die effektive Aufsicht des Sektors zu fördern. Die MFSA führte zudem fortschrittliche Aufsichtsinstrumente ein, um traditionelle Finanzüberwachungsmechanismen zu ergänzen, wie Blockchain-Analysen und Marktüberwachungssysteme. Malta leistete all dies zu einer Zeit, als viele Jurisdiktionen noch gar nicht über die Regulierung digitaler Vermögenswerte nachdachten – und hat im Laufe der Zeit eine hohe Wirksamkeit bei der Aufsicht von CASPs bewiesen, was sich darin zeigt, dass diese Maßnahmen von Regulierungsbehörden in ganz Europa und darüber hinaus weitreichend übernommen wurden.

Die Akzeptanz von Prüfung und Kontrolle

Als einer der frühzeitigen Befürworter von Regulierung im Kryptosektor begrüßte die MFSA Anfang dieses Jahres den Peer-Review-Prozess der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA), der im Juli abgeschlossen wurde. Der Abschlussbericht würdigte verschiedene Stärken und bewährte Verfahren in Bezug auf die Regulierung digitaler Vermögenswerte in Malta, was sehr ermutigend ist und Unternehmen, die eine Lizenzierung in Erwägung ziehen, zusätzliches Vertrauen geben sollte.

Selbstverständlich hat der Bericht auch einige Bereiche identifiziert, in denen Verbesserungsbedarf besteht, und wir haben umgehend damit begonnen, die Empfehlungen des Berichts sowohl für Malta als auch für die nationalen zuständigen Behörden (NCAs) in ganz Europa umzusetzen. Wir schließen derzeit die Umsetzung und Überprüfung aller internen Prozesse ab, um die Einhaltung der ESMA Peer Review sicherzustellen.

Erweiterte Aufsicht und Durchsetzung

In Anerkennung des Bedarfs, die Fähigkeiten und Kapazitäten zur Gewährleistung einer effektiven Umsetzung zu erweitern, hat die MFSA auch ihre Investitionen in die Aufsichts- und Durchsetzungsteams sowie -prozesse erhöht. Im Jahr 2024 führte die MFSA 1.345 aufsichtsrechtliche Interaktionen durch, was einer Steigerung von 33 % gegenüber 2023 und einer Verdreifachung seit 2020 entspricht. Im selben Jahr wurden 134 Durchsetzungsmaßnahmen ergriffen, darunter 126 Verwaltungsstrafen, 4 Direktiven, 2 Lizenzauflösungen und 2 Rügen.

Die Sachlage richtigstellen

Der Peer-Review-Prozess bot auch die Gelegenheit, den Mythos zu entkräften, Malta habe bei der Lizenzvergabe auf Kosten einer gründlichen Prüfung der Anträge überstürzt gehandelt. Dies ist ein Irrtum. Während unserer Vorbereitungsphase zeigte die MFSA außergewöhnliche Reaktionsfähigkeit und Agilität – jedoch haben wir unter keinen Umständen Abstriche bei der Strenge, der Aufsicht oder der regulatorischen Integrität gemacht. Wir konnten zügig vorankommen, weil die Vorbereitungen für die MiCA-Implementierung umfassend waren und bereits vor zwei Jahren begannen. Darüber hinaus wurde vor der Lizenzierung jeder Firma ein robustes und umfangreiches Verfahren befolgt und wird dies weiterhin. Dieses begann bereits im November 2023 mit dem ersten Branchenevent zur Sensibilisierung für die verschiedenen Anforderungen zur Erlangung einer MiCA-Lizenz. Im Laufe des Jahres 2024 fanden eine Reihe von Aufsichtstreffen sowie eingehende Überprüfungen der Bereitschaft potenzieller Antragsteller statt. Dieser Prozess umfasste ein umfassendes Bewertungsinstrumentarium und die Überprüfung aller Anforderungen durch mindestens zwei Mitarbeiter, um Fehler zu vermeiden. All diese Vorbereitungen basierten auf den zuvor gesammelten sieben Jahren Aufsichtserfahrung, die wir durch das maltesische VFA-Gesetz erworben hatten.

Die MFSA ist ein agiler Regulator. Dennoch zeigt ein kurzer Blick in das vorläufige Register der ESMA, dass Malta nicht allein bei der Vergabe von MiCA-Lizenzen ist, mit Bisher 58 CASP-Lizenzen in 11 Ländern erteilt. Um Klarheit zu schaffen: Kein Betreiber hat innerhalb weniger Tage eine MiCA-Lizenz von der MFSA erhalten.

Nach vorn schauen, nicht zurück

Auf der Grundlage der ersten neun Monate der MiCA-Umsetzung besteht für die nationalen Aufsichtsbehörden (NCAs) in Europa und darüber hinaus eine klare, aber zeitlich begrenzte Gelegenheit, zu lernen und sich zu verbessern. Wenn wir danach streben, die Messlatte höher zu legen, sollte genaues Hinsehen nicht gefürchtet oder gemieden werden, sondern als Chance für Lernen, Verbesserung und die Darstellung dessen, was gut funktioniert, sowie zur Identifizierung von Bereichen, in denen mehr Klarheit erforderlich ist, begrüßt werden. Es sollte ein Grund sein, mit größerer Geschwindigkeit und Entschlossenheit voranzuschreiten und nicht, langsamer zu werden und das Risiko einzugehen, zurückzufallen. Schließlich muss es einen kontinuierlichen und anhaltenden Prozess des Lernens und Anpassens geben, wenn Europa erfolgreich von der 100 Milliarden US-Dollar Chance, die der Bereich der digitalen Vermögenswerte bietet.