I regolatori delle criptovalute devono adattarsi rapidamente per rimanere competitivi a livello globale

Gli asset crypto sono emersi come uno dei settori in più rapida crescita nella finanza globale, offrendo opportunità sostanziali sia per gli investitori retail sia per quelli istituzionali. Con i ricavi in Europa previsti a crescere di oltre il 30% annuo, l'Europa è ben posizionata per capitalizzare sulla crescita di questo settore dinamico, ma deve accettare il controllo e adattarsi rapidamente o rischiare di essere lasciata indietro.

La recente adozione del Regolamento sui Mercati delle Cripto-Attività (MiCA) da parte dell'Unione Europea (UE) ha rappresentato un passo significativo nel sostenere l'adozione dell'industria crypto nel continente e ha contribuito a stabilire l'Europa come un centro di operatori ben regolamentati e responsabili.

I primi giorni dall’implementazione di una nuova normativa a livello continentale che copre il complesso, innovativo e in rapida evoluzione settore delle criptovalute hanno naturalmente evidenziato aree in cui sono necessarie ulteriori azioni o chiarimenti. Tuttavia, dieci mesi dopo l’entrata in vigore di MiCA, l’Europa si trova in una posizione unicamente forte per stabilire lo standard regolamentare d’eccellenza per la supervisione del settore.

Per preservare questo vantaggio, i regolatori europei devono continuare a lavorare con rapidità, in maniera collaborativa, e essere disposti ad apprendere nel corso del processo. Ciò sarà essenziale per garantire sia che la regolamentazione non resti troppo indietro rispetto all’industria, sia che riduca efficacemente i rischi senza creare un onere regolatorio non necessario, in modo da proteggere la natura intrinsecamente innovativa del settore.

Malta guida con l'esempio

Prima dell’introduzione di MiCA, Malta è stato il primo paese europeo ad implementare un regime completo di autorizzazione per i fornitori di servizi di cripto-asset (CASP). La legge sui Virtual Financial Assets (VFA) è stata adottata nel 2018 ed è stata sviluppata sulla base della legislazione europea esistente, come la Direttiva sui Mercati degli Strumenti Finanziari (MiFID), il Regolamento sui Mercati degli Strumenti Finanziari (MiFIR), il Regolamento sui Prospetti, la Direttiva sulla Trasparenza e il Regolamento sugli Abusi di Mercato, nonché in consultazione con autorità competenti sopranazionali e nazionali pari grado (NCA).

In qualità di unico ente regolatore dei servizi finanziari del paese, la Malta Financial Services Authority (MFSA) ha sviluppato una notevole capacità ed esperienza per supervisionare adeguatamente l'industria delle criptovalute del paese ai sensi del VFA Act, acquisendo altresì esperienza pratica nella supervisione delle società crypto che successivamente hanno ottenuto licenze MiCA a Malta. Durante questo periodo, ha investito in risorse tramite iniziative come la Financial Supervisors Academy (FSA), un programma di formazione creato per supportare lo sviluppo di una pipeline di talenti con le competenze necessarie per supervisionare efficacemente il settore. La MFSA ha inoltre adottato strumenti di supervisione avanzati per completare i più tradizionali meccanismi di sorveglianza finanziaria, come l'analisi della blockchain e i sistemi di monitoraggio del mercato. Malta ha realizzato tutto ciò in un periodo in cui molte giurisdizioni stavano appena iniziando a considerare la regolamentazione degli asset digitali – e, col tempo, si è dimostrata altamente efficace nella supervisione dei CASP, come dimostrato dall’adozione diffusa di queste misure da parte dei regolatori in tutta Europa e oltre.

Accogliendo il controllo

In qualità di pioniere nell'adozione della regolamentazione nel settore delle criptovalute, la MFSA ha accolto con favore il processo di revisione tra pari condotto dall'Autorità Europea degli Strumenti Finanziari e dei Mercati (ESMA) agli inizi di quest'anno, conclusosi a luglio. Il rapporto finale ha riconosciuto diversi punti di forza e buone prassi in materia di regolamentazione degli asset digitali a Malta, risultati molto incoraggianti che dovrebbero fornire ulteriore fiducia alle aziende che stanno considerando la richiesta di licenza.

Naturalmente, il rapporto ha inoltre individuato alcune aree in cui vi era margine di miglioramento, e abbiamo iniziato a implementare immediatamente le raccomandazioni indicate nel rapporto, sia per Malta che per le Autorità Nazionali Competenti (ANC) in tutta Europa. Stiamo ultimando l'implementazione e la revisione di tutti i processi interni al fine di garantire la conformità con la ESMA Peer Review.

Supervisione e Applicazione Rafforzate

In riconoscimento della necessità di aumentare capacità e competenze per garantire un’implementazione efficace, la MFSA ha altresì incrementato gli investimenti nei propri team e processi di supervisione e vigilanza. Nel 2024 la MFSA ha condotto 1.345 interazioni di supervisione, registrando un incremento del 33% rispetto al 2023 e un aumento triplo rispetto al 2020. Nello stesso anno sono state intraprese 134 azioni di enforcement, comprese 126 sanzioni amministrative, 4 direttive, 2 revoche di licenza e 2 ammonimenti.

Mettere i puntini sulle i

Il processo di revisione tra pari è stato anche un'opportunità per sfatare il mito secondo cui Malta si sarebbe affrettata a concedere licenze a scapito di un'analisi approfondita nella gestione delle domande. Si tratta di un malinteso. Durante tutta la nostra fase preparatoria, la MFSA ha dimostrato eccezionale prontezza e agilità — ma in nessun caso abbiamo compromesso il rigore, la supervisione o l'integrità regolamentare. Siamo stati in grado di procedere rapidamente perché i preparativi per l'implementazione di MiCA sono stati completi e sono iniziati due anni fa. Inoltre, prima di concedere qualsiasi licenza a un'impresa, è stato seguito e continua ad essere seguito un processo solido e approfondito. Questo processo è iniziato già a novembre 2023, quando si è tenuto il primo evento del settore per sensibilizzare riguardo ai vari requisiti per ottenere una licenza MiCA. Nel corso del 2024 si è svolta una serie di incontri di supervisione, nonché revisioni approfondite sulla preparazione dei potenziali richiedenti. Questo procedimento ha coinvolto un kit di valutazione completo e la verifica di tutti i requisiti da parte di almeno due funzionari per evitare errori. A fondamento di tutta questa preparazione vi è stata la precedente esperienza di sette anni di supervisione acquisita con la Malta VFA Act.

La MFSA è un regolatore agile. Detto ciò, un rapido sguardo al registro provvisorio ESMA mostra che Malta non è l'unica a emettere licenze MiCA, con 58 licenze CASP rilasciate finora in 11 paesi. Per essere chiari, nessun operatore ha ottenuto una licenza MiCA dalla MFSA nel giro di pochi giorni.

Guardando avanti, non indietro

Sulla scia di questi primi nove mesi dall’implementazione di MiCA, si presenta un’opportunità chiara ma temporaneamente sensibile per le ACN in Europa e oltre di apprendere e migliorare. Guardando a innalzare gli standard, la scrutinio non è qualcosa da temere o da evitare, ma dovrebbe invece essere abbracciato come un’opportunità di apprendimento, miglioramento e di mettere in mostra ciò che funziona bene, insieme all’identificazione delle aree in cui è necessaria una maggiore chiarezza. Dovrebbe essere un motivo per procedere con maggiore rapidità e determinazione, non per rallentare e rischiare di rimanere indietro. Dopotutto, deve esserci un processo continuo e costante di apprendimento e adattamento affinché l’Europa possa capitalizzare con successo sul 100 miliardi di dollari opportunità rappresentata dal settore degli asset digitali.