Crypto-regelgevers moeten zich snel aanpassen om wereldwijd concurrerend te blijven

Crypto-activa zijn uitgegroeid tot een van de snelst groeiende sectoren in de wereldwijde financiën, en bieden aanzienlijke kansen voor zowel particuliere als institutionele beleggers. Met de verwachte inkomsten in Europa die naar verwachting zullen groeien met meer dan 30% per jaar, Europa staat goed gepositioneerd om te profiteren van de groei van deze dynamische sector, maar het moet toezicht omarmen en zich snel aanpassen, anders loopt het het risico achterop te raken.

De recente goedkeuring van de Markets in Crypto-Assets (MiCA) Verordening door de Europese Unie (EU) was een belangrijke stap voorwaarts in het ondersteunen van de bredere acceptatie van de crypto-industrie op het continent en heeft Europa geholpen zich te vestigen als een centrum voor goed gereguleerde en verantwoordelijke marktdeelnemers.

De vroege dagen van de implementatie van een nieuwe continentbrede regelgeving die de complexe, nieuwe en snel veranderende cryptosector bestrijkt, hebben uiteraard gebieden aan het licht gebracht waar aanvullende maatregelen of duidelijkheid nodig zijn. Echter, tien maanden nadat MiCA van kracht is geworden, bevindt Europa zich in een uniek sterke positie om de regelgevende gouden standaard te vestigen wat betreft toezicht op de sector.

Om dit voordeel te behouden, moeten Europese toezichthouders blijven samenwerken, snel handelen en bereid zijn om onderweg te leren. Dit is essentieel om te waarborgen dat regelgeving niet te ver achterblijft bij de sector en dat risico’s effectief worden beperkt zonder een onnodige regelgevende last te creëren, zodat de inherente innovatieve aard van de sector wordt beschermd.

Malta loopt voorop als voorbeeld

Voorafgaand aan de introductie van MiCA was Malta het eerste Europese land dat een volledig vergunningsregime implementeerde voor Crypto-Asset Service Providers (CASP's). De Virtual Financial Assets (VFA) Act werd al in 2018 aangenomen en is ontwikkeld op basis van bestaande Europese wetgeving zoals de Markets in Financial Instruments Directive (MiFID), de Markets in Financial Instruments Regulation (MiFIR), de Prospectus Regulation, de Transparency Directive en de Market Abuse Regulation, evenals in overleg met supranationale en gelijkwaardige nationale toezichthouders (NCAs).

Als de enige toezichthouder op financiële diensten in het land heeft de Malta Financial Services Authority (MFSA) aanzienlijke capaciteit en expertise opgebouwd om de cryptosector van het land adequaat te kunnen toezicht houden onder de VFA-wet, evenals het opdoen van praktische ervaring in het toezicht op cryptobedrijven die sindsdien vergunningen hebben verkregen onder MiCA in Malta. Tijdens deze periode heeft zij geïnvesteerd in middelen via initiatieven zoals de Financial Supervisors Academy (FSA), een opleidingsprogramma dat is opgezet om de ontwikkeling van talent met de noodzakelijke vaardigheden voor effectief toezicht in de sector te ondersteunen. De MFSA heeft ook geavanceerde toezichtinstrumenten ingevoerd ter aanvulling op meer traditionele financiële toezichtmechanismen, zoals blockchainanalyse en marktbewakingssysteem. Malta deed dit alles in een tijd waarin veel jurisdicties nog niet eens nadachten over regulering van digitale activa — en heeft in de loop der tijd bewezen zeer effectief te zijn in het toezicht op CASP's, wat blijkt uit de brede adoptie van deze maatregelen door toezichthouders in heel Europa en daarbuiten.

Omarmen van onderzoekscontrole

Als vroege voorloper op het gebied van regelgeving in de cryptosector, verwelkomde de MFSA eerder dit jaar het peer review-proces van de European Securities and Markets Authority (ESMA), dat in juli werd afgerond. Het eindrapport erkende diverse sterke punten en goede praktijken met betrekking tot de regulering van digitale activa in Malta, wat zeer bemoedigend is en extra vertrouwen zou moeten geven aan bedrijven die een licentie overwegen.

Natuurlijk heeft het rapport ook enkele gebieden geïdentificeerd waar ruimte was voor verbetering, en we zijn onmiddellijk begonnen met het implementeren van de aanbevelingen die het rapport deed, zowel voor Malta als voor de Nationale Toezichthoudende Autoriteiten (NCA's) in heel Europa. We zijn bezig met het afronden van de implementatie en herziening van alle interne processen om te zorgen voor naleving van de ESMA Peer Preview.

Versterkte Toezicht en Handhaving

Ter erkenning van de noodzaak om capaciteit en mogelijkheden uit te breiden voor een effectieve uitvoering, heeft de MFSA ook de investeringen in haar toezicht- en handhavingsteams en -processen verhoogd. In 2024 voerde de MFSA 1.345 toezichtinteracties uit, een stijging van 33% ten opzichte van 2023 en een verdrievoudiging sinds 2020. In hetzelfde jaar werden 134 handhavingsmaatregelen genomen, waaronder 126 administratieve boetes, 4 richtlijnen, 2 intrekkingen van vergunningen en 2 berispingen.

De feiten rechtzetten

Het peer review-proces was ook een gelegenheid om de mythe weg te nemen dat Malta zich zou haasten met het verlenen van licenties ten koste van grondige controle bij de verwerking van aanvragen. Dit is een misvatting. Gedurende onze voorbereidingsfase toonde de MFSA uitzonderlijke responsiviteit en wendbaarheid — maar onder geen enkele omstandigheid hebben we concessies gedaan aan strengheid, toezicht of regelgevende integriteit. We konden snel handelen omdat de voorbereidingen voor de implementatie van MiCA uitgebreid waren en twee jaar geleden al begonnen. Bovendien wordt, voordat een bedrijf wordt gelicentieerd, een robuust en omvangrijk proces gevolgd. Dit startte al in november 2023 met het eerste branche-evenement om bewustwording te creëren over de verschillende vereisten voor het verkrijgen van een MiCA-licentie. Gedurende 2024 vonden een reeks toezichtsvergaderingen plaats, evenals diepgaande beoordelingen van de gereedheid van potentiële aanvragers. Dit proces omvatte een uitgebreid beoordelingsinstrumentarium en de verificatie van alle vereisten door ten minste twee functionarissen om fouten te voorkomen. Aan de basis van al deze voorbereidingen lag de voorgaande zeven jaar aan toezichtervaring die wij hadden opgedaan via de Malta VFA Act.

De MFSA is een wendbare toezichthouder. Dat gezegd hebbende, toont een snelle blik op het ESMA tussentijds register aan dat Malta niet alleen staat in het uitgeven van MiCA-licenties, met Tot nu toe 58 CASP-licenties uitgegeven in 11 landen. Om duidelijk te zijn, is er geen enkele operator toegestaan door de MFSA met een MiCA-vergunning binnen enkele dagen.

Vooruitkijken, niet terugkijken

Op basis van deze eerste negen maanden van MiCA-implementatie, is er een duidelijke maar tijdgevoelige kans voor NCAT’s in Europa en daarbuiten om te leren en te verbeteren. Terwijl we streven naar hogere normen, is toezicht iets om niet te vrezen of voor terug te deinzen, maar juist te omarmen als een kans voor leren, verbetering en het tonen van wat goed werkt, samen met het identificeren van gebieden waar meer duidelijkheid nodig is. Het moet een reden zijn om met meer snelheid en vastberadenheid vooruit te gaan, en niet om te vertragen en het risico te lopen achterop te raken. Immers, er moet een voortdurend enlopend proces van leren en aanpassen zijn als Europa met succes wil profiteren van de $100 miljard de kans die de digitale activasector vertegenwoordigt.