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Bitcoin-Backwardation kehrt zurück, ein Muster, das häufig Markt-Tiefs markiert
Die Terminkontraktpreise für BTC notieren unter den Kassapreisen, was auf „extreme Angst“ hinweist, die manchmal als konträres Kaufsignal interpretiert werden kann.
Was Sie wissen sollten:
- Bitcoins Wechsel in die Backwardation zusammen mit einem Rückgang der auf drei Monate annualisierten Basis auf etwa 4 % zeigt deutliche Spannungen auf dem Derivatemarkt.
- Frühere Backwardation-Episoden im November 2022, März 2023 und August 2023 standen in engem Zusammenhang mit bedeutenden oder lokalen Markttiefs, was das Muster bestätigt, dass diese Strukturen häufig an Punkten der Kapitulation auftreten.
Bitcoin ist in Backwardation geraten, eine Struktur, die auftritt, wenn Futures unter dem Kassapreis gehandelt werden und typischerweise mit Stress in Verbindung gebracht wird, extreme Angst" oder intensive Absicherungsaktivitäten. Die Verschiebung erfolgt, während Bitcoin um bis zu 30 % von seinem Allzeithoch gefallen ist.
Laut einem Beitrag auf X von Thomas Young, Managing Partner bei RUMJog Enterprises, erklärt, dass dieses Setup im Bitcoin-Bereich selten ist und oft einen Moment signalisiert, in dem es Zeit ist, die andere Seite des Handels einzunehmen.
Wie Young anmerkt, „tritt Backwardation nicht häufig auf, und wenn doch, kennzeichnet sie meist Stress, erzwungenes Risikoabbau oder einen kurzfristigen Kapitulationspunkt.“
Young fügt hinzu, dass die Märkte von diesem Punkt aus typischerweise einem von zwei Pfaden folgen: „Umkehr, wenn die Panik sich legt,“ oder „Fortsetzung in einen finalen Abverkauf, der oft auch den Tiefpunkt der Bewegung markiert.“
Backwardation hat eine Historie, sich mit lokalen oder bedeutenden Markttiefs zu decken. Sie markierte das exakte Zyklustief im November 2022 um die $15.000 während des FTX-Zusammenbruchs. Backwardation trat im März 2023 erneut auf, als Bitcoin kurzzeitig unter $20.000 fiel – durch den SVB- und USDC-Depeg – bevor es sich stark erholte.
Ein weiteres Beispiel gab es im August 2023, als die Nachrichten zum Grayscale ETF zu einem Ausverkauf führten, der die Preise auf etwa $25.000 trieb und ein kurzfristiges Tief sowie eine schnelle Umkehr markierte.
Die auf Jahresbasis berechnete Rollrendite der Dreimonats-Futures ist nun auf etwa 4 % gefallen, dem niedrigsten Stand seit November 2022. Die Basis misst die annualisierte Rendite, die sich aus einem Basisgeschäft ergibt, bei dem Händler gleichzeitig Bitcoin im Spotmarkt kaufen und einen Futures-Kontrakt mit einer Laufzeit von drei Monaten verkaufen. Futures werden üblicherweise mit einem Aufschlag gehandelt, während der Spread eine vergleichsweise risikoarme Rendite bietet.
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Die starke Kompression dieser Prämie zeigt, dass die Nachfrage nach gehebelter Long-Positionen massiv zurückgegangen ist. In bullischen Phasen sind Händler bereit, für Forward-Exposure zu zahlen, was die Basis nach oben treibt. Sie lag im März 2024, während des Allzeithochs von Bitcoin bei 73.000 USD, bei bis zu 27 %.
Der aktuelle Rückgang deutet auf ein vorsichtigeres Umfeld, eine geringere Risikobereitschaft und einen Markt hin, der den jüngsten Rücksetzer noch verarbeitet. In Zeiten extremer Euphorie kann die Kurve stark in Contango ausschlagen, doch unter normalen Bedingungen handelt Bitcoin in einer vergleichsweise milden Contango-Struktur.
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