Bitcoin Backwardation Returns, isang Pattern na Kadalasang Nagmamarka ng Pababa ng Market

Ang Bitcoin ay bumagsak sa backwardation, isang istraktura na nangyayari kapag ang futures ay nangangalakal sa ibaba ng presyo ng lugar at kadalasang nauugnay sa stress, "matinding takot" o mabigat na aktibidad sa pag-hedging. Ang pagbabago ay dumarating habang ang Bitcoin ay bumagsak ng hanggang 30% mula sa lahat ng oras na mataas nito.

Ayon sa isang X post mula sa Thomas Young, Managing Partner sa RUMJog Enterprises, ay nagsabi na ang setup na ito ay RARE sa Bitcoin at kadalasang nagpapahiwatig ng sandali kung kailan oras na upang gawin ang kabilang panig ng kalakalan.

Gaya ng sinabi ni Young, "T madalas nangyayari ang pag-atras, at kapag nangyari ito, kadalasan ay minarkahan nito ang stress, sapilitang pag-alis sa panganib, o isang panandaliang punto ng pagsuko."
Idinagdag ni Young na ang mga Markets ay karaniwang Social Media sa ONE sa dalawang landas mula sa puntong ito: "Pagbabaligtad, habang nawawala ang sindak," o "pagpapatuloy sa isang pangwakas na pag-flush, na malamang na markahan ang ilalim ng paglipat."

Ang backwardation ay may kasaysayan ng pag-align sa mga lokal o pangunahing market bottom. Minarkahan nito ang eksaktong cycle na mababa noong Nobyembre 2022 sa humigit-kumulang $15,000 sa panahon ng pagbagsak ng FTX. Muling lumitaw ang backwardation noong Marso 2023 nang panandaliang bumaba ang Bitcoin sa ilalim ng $20,000 sa panahon ng SVB at USDC depeg bago tumaas nang husto.
Naganap ang isa pang halimbawa noong Agosto 2023 nang ibenta ang balita ng Grayscale ETF na nagdulot ng mga presyo patungo sa $25,000 na minarkahan ang isang maikling termino na ibaba at isang mabilis na pagbabalik.

Ang tatlong buwang futures na annualized rolling basis, na ngayon ay bumagsak sa humigit-kumulang 4%, ang pinakamababang antas nito mula noong Nobyembre 2022. Ang batayan ay sumusukat sa annualized return na makukuha mula sa isang batayan na kalakalan kung saan ang mga mangangalakal ay bumibili ng spot Bitcoin at nagbebenta ng futures na kontrata nang sabay-sabay na natatapos sa loob ng tatlong buwan. Ang mga futures ay karaniwang nakikipagkalakalan sa isang premium, habang ang pagkalat ay nag-aalok ng medyo mababang panganib na ani.

Ang matalim na compression ng premium na iyon ay nagpapakita na ang demand para sa leveraged long exposure ay napakalaking bumaba. Sa mga bullish phase ang mga mangangalakal ay handang magbayad para sa forward exposure na nagtutulak sa mas mataas na batayan, ito ay kasing taas ng 27% noong Marso 2024 sa panahon ng all-time high ng bitcoin na $73,000.

Ang kasalukuyang pagbaba ay tumuturo sa isang mas maingat na kapaligiran, mas mahinang gana sa panganib at isang merkado na natutunaw pa rin ang kamakailang drawdown. Sa mga sandali ng matinding sigasig ang kurba ay maaaring lumipat sa matarik na contango ngunit sa ilalim ng normal na mga kondisyon ay nakikipagkalakalan ang Bitcoin sa medyo banayad na istraktura ng contango.