比特币逆价差回归，这一模式常常标志着市场底部

比特币已进入倒价市场（backwardation）状态，该结构发生在期货价格低于现货价格时，通常与市场压力相关，极度恐惧“” 或大量对冲活动。这一转变发生之际，比特币已从历史最高点下跌了多达30%。

根据来自 的一条 X 帖子托马斯·杨，RUMJog Enterprises 管理合伙人表示，这种布局在比特币市场中十分罕见，通常预示着是时候进行反向交易。

正如 Young 所指出的，“逆价差（backwardation）并不常见，而一旦出现，通常意味着市场压力、被迫去风险或短期的投降点。”
Young 补充道，市场从这一点开始通常会沿着两条路径之一发展：“随着恐慌消退，市场反转”，或“持续走向最终的洗盘，这通常也标志着行情的底部。”

逆价差历来与局部或主要市场底部相吻合。它曾在 2022 年 11 月 FTX 崩盘期间，价格降至约 15,000 美元时，精准标志了周期低点。2023 年 3 月，当比特币因 SVB 和 USDC 兑付脱钩短暂跌破 20,000 美元后，逆价差再次出现并很快反弹强劲。
另一个例子是 2023 年 8 月，Grayscale ETF 相关消息导致价格大幅下挫至约 25,000 美元，形成短期底部并迅速反转。

三个月期货年化滚动基差现已下降至约4%，为自2022年11月以来的最低水平。基差衡量的是基差交易中可以获得的年化收益，交易者在该交易中同时买入现货比特币并卖出三个月后到期的期货合约。期货通常以溢价交易，而该价差则提供了相对低风险的收益。

该溢价的大幅压缩显示，杠杆多头需求已大幅下降。在牛市阶段，交易者愿意为远期敞口支付费用，推动基差走高，2024年3月比特币创下73,000美元历史高点时，基差一度高达27%。

目前的下跌表明市场环境更为谨慎，风险偏好减弱，市场仍在消化近期的调整。在极度乐观的时刻，曲线可能出现陡峭的正向价差，但在正常情况下，比特币交易通常处于相对温和的正向价差结构中。