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Regresa la inversión de la curva en bitcoin, un patrón que suele marcar pisos de mercado
Los precios de los futuros del BTC se negocian por debajo de los precios al contado, lo que señala un "miedo extremo", que en ocasiones puede interpretarse como una señal contraria de compra.
Lo que debes saber:
- El movimiento de bitcoin hacia una curva invertida, junto con una caída en la base anualizada a tres meses a aproximadamente 4%, muestra un claro estrés en el mercado de derivados.
- Episodios previos de curva invertida en noviembre de 2022, marzo de 2023 y agosto de 2023 coincidieron estrechamente con mínimos importantes o locales del mercado, reforzando el patrón de que estas estructuras suelen aparecer en puntos de capitulación.
Bitcoin ha entrado en curva invertida, una estructura que ocurre cuando los futuros se negocian por debajo del precio spot y que generalmente se asocia con estrés, miedo extremo o una intensa actividad de cobertura. El cambio se produce en un momento en que el bitcoin ha caído hasta un 30% desde su máximo histórico.
Según una publicación en X de Thomas Young, socio director en RUMJog Enterprises, afirma que esta configuración es rara en bitcoin y a menudo señala un momento en el que es hora de tomar el lado opuesto de la operación.
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Como señala Young, “la backwardation no ocurre con frecuencia, y cuando lo hace, generalmente marca estrés, desinversión forzada o un punto de capitulación a corto plazo”.
Young añade que los mercados típicamente siguen uno de dos caminos a partir de este punto: “Reversión, a medida que se disipa el pánico” o “continuación hacia un último derrumbe, que también suele marcar el fondo del movimiento”.
La curva invertida tiene un historial de alinearse con fondos locales o mayores del mercado. Marcó el mínimo exacto del ciclo en noviembre de 2022 alrededor de US$15.000 durante el colapso de FTX. La curva invertida reapareció en marzo de 2023 cuando bitcoin cayó brevemente por debajo de US$20.000 durante la desvinculación de SVB y USDC antes de recuperarse con fuerza.
Otro ejemplo ocurrió en agosto de 2023 cuando la noticia del ETF de Grayscale provocó una venta que llevó los precios hacia US$25.000, marcando un fondo a corto plazo y una rápida reversión.
La base anualizada móvil de futuros a tres meses, que ahora ha caído a alrededor de 4%, su nivel más bajo desde noviembre de 2022. La base mide el rendimiento anualizado disponible en una operación de base donde los operadores compran bitcoin al contado y venden simultáneamente un contrato de futuros que vence en tres meses. Los futuros suelen cotizar con una prima, mientras que el diferencial ofrece un rendimiento de riesgo relativamente bajo.
La fuerte compresión de ese diferencial muestra que la demanda de exposición larga apalancada ha caído masivamente. En fases alcistas, los operadores están dispuestos a pagar por exposición futura, lo que eleva el diferencial, que llegó a ser tan alto como 27% en marzo de 2024 durante el máximo histórico de bitcoin de US$73.000.
La caída actual señala un entorno más cauteloso, un apetito por el riesgo más débil y un mercado que aún está digiriendo la reciente caída. Durante momentos de entusiasmo extremo, la curva puede oscilar hacia un contango pronunciado, pero en condiciones normales bitcoin se negocia en una estructura de contango relativamente moderada.
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