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Le recul du Bitcoin réapparaît, un schéma qui marque souvent les creux du marché
Les prix à terme du BTC se négocient en dessous des prix au comptant, signalant une « peur extrême », ce qui peut parfois être interprété comme un signal d'achat contrariant.
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Ce qu'il:
- Le déplacement du Bitcoin en backwardation, accompagné d'une baisse de la base annualisée à trois mois à environ 4 %, montre clairement une tension sur le marché des dérivés.
- Les épisodes précédents de backwardation en novembre 2022, mars 2023 et août 2023 se sont fortement alignés avec des creux majeurs ou locaux du marché, renforçant le schéma selon lequel ces structures apparaissent souvent aux moments de capitulation.
Le Bitcoin est passé en backwardation, une structure qui se produit lorsque les contrats à terme se négocient en dessous du prix au comptant et qui est généralement associée à une situation de tension, peur extrême" ou une activité de couverture importante. Ce changement intervient alors que le bitcoin a chuté jusqu'à 30 % par rapport à son sommet historique.
Selon un post sur X de Thomas Young, Managing Partner chez RUMJog Enterprises, déclare que cette configuration est rare dans le bitcoin et signale souvent un moment où il est temps de prendre le contre-pied de la transaction.
Comme le souligne Young, « la backwardation ne se produit pas souvent, et lorsqu’elle se produit, elle marque généralement une période de stress, de désengagement forcé ou un point de capitulation à court terme. »
Young ajoute que les marchés suivent typiquement l’un des deux chemins à partir de ce point : « un retournement, à mesure que la panique s’estompe », ou une « continuation vers un dernier flush, qui tend aussi à marquer le creux du mouvement. »
La backwardation a une histoire d’alignement avec les creux locaux ou majeurs du marché. Elle a marqué le creux exact du cycle en novembre 2022 autour de 15 000 $ lors de l’effondrement de FTX. La backwardation est réapparue en mars 2023 lorsque le bitcoin est brièvement passé sous la barre des 20 000 $ lors du dépeg de SVB et USDC avant de rebondir fortement.
Un autre exemple s’est produit en août 2023 lorsque la nouvelle du Grayscale ETF a provoqué une vente, faisant chuter les prix vers 25 000 $, ce qui a marqué un creux à court terme et un retournement rapide.
La base annualisée roulante des contrats à terme sur trois mois, qui est désormais tombée à environ 4 %, son niveau le plus bas depuis novembre 2022. La base mesure le rendement annualisé disponible d’une opération de base (basis trade) où les traders achètent du bitcoin au comptant et vendent simultanément un contrat à terme arrivant à échéance dans trois mois. Les contrats à terme se négocient généralement avec une prime, tandis que l’écart offre un rendement à risque relativement faible.
La Suite Ci-Dessous
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La forte compression de cette prime montre que la demande pour une exposition longue à effet de levier a considérablement chuté. Lors des phases haussières, les traders sont prêts à payer pour une exposition à terme, ce qui fait monter le basis, qui atteignait jusqu'à 27 % en mars 2024 lors du sommet historique du bitcoin à 73 000 $.
Le déclin actuel indique un environnement plus prudent, un appétit pour le risque plus faible et un marché encore en train de digérer la récente correction. Lors des moments d’enthousiasme extrême, la courbe peut basculer en contango prononcé, mais dans des conditions normales, le bitcoin évolue dans une structure de contango relativement modérée.
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