La volatilité du prix du Bitcoin sur Mt. Gox est jusqu'à 50 % supérieure à celle des plateformes concurrentes

La semaine dernière, nous avons examiné la fragmentation des prix sur les différentes plateformes qui composent actuellement l'indice des prix Bitcoin de CoinDesk : Mt. Gox, Bitstamp et BTC-e. L'analyse a confirmé l'idée reçue selon laquelle des variations de prix importantes et persistantes existent entre les plateformes.

En outre, lele prix moyen sur Mt. Gox s'est avéré plus élevéLes bitcoins ont augmenté de 21 $ et 34 $ respectivement par rapport à Bitstamp et BTC-e. Ce phénomène, appelé « Mt. Gox Premium », postule que les restrictions sur les retraits en dollars américains ont conduit à un cours des bitcoins plus élevé sur Mt. Gox que sur les autres plateformes d'échange.

La prime « Mt. Gox Premium » augmente

Dans l'article de la semaine dernièreNous avons examiné les données d'une période d'un peu plus de trois mois, de fin août à début décembre. En examinant une fenêtre de données plus récente d'un mois, illustrée dans le graphique ci-dessous, nous constatons que l'écart de prix moyen entre Gox et BTC-e a plus que doublé, atteignant 70 $.

En bref, la prime Mt. Gox a considérablement augmenté ces dernières semaines.

Volatilité du Bitcoin

Les variations de prix ne sont pas la seule façon dont Mt. Gox se distingue des autres échanges.

Il est bien connu que le Bitcoin est volatile ; Bitcoin prix est sujet à d'importantes fluctuations sur de courtes périodes. Mais comment exprimer Bitcoin volatilité ?

Pour les titres comme les actions, la volatilité est souvent exprimée par son coefficient bêta (ou « bêta »). Le bêta mesure la volatilité du cours d'une action par rapport à un indicateur de marché plus large, généralement un indice comme leS&P 500.

Étant donné que le S&P 500 est utilisé comme indicateur du marché, une valeur bêta de 1 lui est attribuée. Ainsi, une action avec un bêta de 1,2 présente une volatilité de prix 20 % supérieure à celle de l'indice S&P 500.

Faut-il calculer le bêta du Bitcoin?

Pour calculer le coefficient bêta du Bitcoin, plusieurs données et hypothèses sont nécessaires, comme un taux de rendement sans risque. Dans le contexte actuel de taux d'intérêt nul, les banques centrales ont effectivement fixé les taux d'intérêt nominaux à un niveau très proche de zéro.

Ainsi, le taux de rendement sans risque est sans doute également nul, ce qui pose des problèmes méthodologiques.

La question se pose également de savoir par rapport à quel indice mesurer la volatilité du bitcoin. Faut-il utiliser l'indice du dollar (DXY) ? Ou peut-être un panier d'actifs alternatifs ?

Par ailleurs, sur quelle période de temps faut-il mesurer la volatilité du Bitcoin ? Le Bitcoin a connu des périodes relativement longues de stagnation de son cours.

Par exemple, l'accalmie relative des prix entre mars-avril et la récente hausse d'octobre-novembre, où la volatilité a explosé, donnera une image très différente de celle mesurée entre novembre et début décembre.

En résumé, calculer un bêta pour le Bitcoin à ce stade semble offrir une valeur douteuse.

Certains échanges de Bitcoin sont plus volatils que d’autres

Encore une fois, en utilisant les données de CoinDesk Indice des prix du Bitcoin, nous pouvons comparer la volatilité sur les trois bourses composantes (Mont Gox, Bitstamp, etBTC-e).

Une mesure simple de la volatilité des changes est l'écart type. Cet écart exprime simplement le degré de variation des prix autour du prix moyen sur une période donnée.

En bref, plus l’écart type est grand, plus la volatilité des prix sur la bourse est élevée.

Tableau 1 : Écart type des prix de change, du 27 août au 5 octobre 2013 (Source : CoinDesk Bitcoin Price Index)

Écart type MtGoxBitstampBTC-e6,06 $4,43 $4,16

En examinant les données de prix minute par minute pour la période du 27 août au 5 octobre (une période relativement stable où le prix d'un Bitcoin était relativement stable), nous constatons que l'écart type pour Bitstamp et BTC-e est à peu près aligné à 4,43 $ et 4,16 $, respectivement.

L'écart type de Mt. Gox est toutefois bien plus élevé, à 6,06 $. C'est près de 2 $ de plus (soit 50 % de plus) que l'écart type de BTC-e.

Un mystère de volatilité chez Mt. Gox ?

Mais qu’est-ce qui explique la volatilité nettement plus importante du prix du Bitcoin sur Mt. Gox ?

ONEune des premières variables explicatives à examiner en matière de volatilité est le volume des transactions. Plus précisément, un volume relatif plus faible pourrait être ONEun des facteurs expliquant une volatilité plus élevée, car des Marchés profonds et liquides rassemblent souvent davantage d'acheteurs et de vendeurs sur une plus large gamme de prix.

Mt. Gox, bien qu'il ne possède pas la même part dominante de 80 % du volume des échanges de Bitcoin qu'au début de l'année, rapporte toujours une part de marché totale de 20 à 30 % de tous les bitcoins échangés.

En d’autres termes, si les estimations de parts de marché de Gox sont correctes, il semble peu probable que les données de volume expliquent la volatilité plus élevée.

Qu'est-ce qui explique la plus grande volatilité de Mt. Gox ? N'hésitez pas à partager vos réflexions sur les raisons pour lesquelles Gox est plus volatile que les autres plateformes dans les commentaires.

Image de l'indice boursiervia Shutterstock