Волатильність цін на Bitcoin Mt. Gox на 50% вища, ніж на біржах конкурентів

Минулого тижня ми розглянули фрагментацію цін на різних біржах, які зараз складають індекс цін на Bitcoin CoinDesk : Mt. Gox, Bitstamp і BTC-e. Аналіз підтвердив загальну думку про те, що між біржами існують значні постійні коливання цін.

Крім того, середня ціна на горі Гокс виявилася вищою ніж Bitstamp і BTC-e на $21 і $34 відповідно. Це явище було названо «Mt. Gox Premium», в якому стверджується, що обмеження на зняття коштів у доларах США призвели до того, що біткойни торгуються за вищою ціною на Mt. Gox, ніж на інших біржах.

«Mt. Gox Premium» зростає

в стаття минулого тижня ми розглянули дані за трохи більше ніж тримісячний період, що охоплює кінець серпня до початку грудня. Дивлячись на останній місячний період даних, зображений на діаграмі нижче, ми бачимо більш ніж подвоєння середньої різниці в ціні між Gox і BTC-e у 70 доларів США.

Одним словом, за останні тижні премія Mt.Gox значно зросла.

Волатильність Bitcoin

Варіації цін — не єдине, чим Mt.Gox виділяється серед інших бірж.

Загальновідомо, що Bitcoin нестійкий; ціна Bitcoin схильна до значних коливань протягом короткого періоду часу. Але як слід виражати волатильність ціни Bitcoin ?

Для цінних паперів, таких як акції, волатильність часто виражається бета-коефіцієнтом (або «бета»). Бета – це показник волатильності ціни окремої акції порівняно з ширшим ринковим показником, яким зазвичай є індекс, як-от S&P500.

Оскільки S&P500 використовується як проксі для ринку, то S&P500 присвоюється бета-значення 1. Таким чином, акція з бета-версією 1,2 має на 20% більшу волатильність ціни, ніж індекс S&P500.

Чи варто розраховувати бета-версію для Bitcoin?

Щоб розрахувати бета-коефіцієнт для Bitcoin, потрібна низка вхідних даних і припущень, наприклад безризикова норма прибутку. У сучасному світі з нульовою нижньою межею центральні банки фактично встановили номінальні процентні ставки як дуже близькі до нуля.

Таким чином, безризикова норма прибутку, можливо, також дорівнює нулю, що створює методологічні проблеми.

Також виникає питання, за яким індексом вимірювати волатильність біткойна. Чи слід використовувати індекс долара (DXY)? Або, можливо, кошик альтернативних активів?

Крім того, протягом якого періоду часу ми повинні вимірювати волатильність Bitcoin ? Bitcoin пройшов через відносно тривалі періоди стабільної ціни.

Наприклад, відносне затишшя цін між періодом березень-квітень і останнім жовтнем-листопадом, коли волатильність різко зросла. Волатильність, виміряна протягом періоду травень-вересень, дасть зовсім іншу картину, ніж волатильність протягом періоду листопад-початок грудня.

Підсумовуючи, розрахунок бета-версії для Bitcoin на даний момент може мати сумнівну цінність.

Деякі Bitcoin біржі більш мінливі, ніж інші

Знову використовуючи дані з CoinDesk Індекс цін на Bitcoin, ми можемо порівняти волатильність на трьох складових біржах (Гора Гокс, Bitstamp і BTC-e).

ONE із простих показників волатильності обміну є стандартне відхилення. Стандартне відхилення просто виражає ступінь руху ціни навколо середньої ціни за певний період часу.

Коротше кажучи, чим більше стандартне відхилення, тим вища волатильність цін на біржі.

Таблиця 1: Стандартне відхилення біржових цін, 27 серпня – 5 жовтня 2013 р. (Джерело: CoinDesk Bitcoin Price Index)

MtGoxBitstampBTC-eStandard Deviation$6,06$4,43$4,16

Дивлячись на щохвилинні дані про ціну за період з 27 серпня по 5 жовтня (період відносно стабільного стану, коли ціна Bitcoin була відносно незмінною), ми бачимо, що стандартне відхилення для Bitstamp і BTC-e становить приблизно 4,43 і 4,16 доларів США відповідно.

Стандартне відхилення гори Гокс, однак, набагато більше і становить 6,06 дол. Це приблизно на 2 долари більше (або на 50% більше), ніж стандартне відхилення BTC-e.

Таємниця волатильності на горі Гокс?

Але чим пояснити значно більшу волатильність ціни Bitcoin на Mt. Gox?

ONE з перших пояснювальних змінних, які необхідно розглянути з питань волатильності, є обсяг торгів. Зокрема, менший відносний обсяг може бути ONE із факторів високої волатильності, оскільки глибокі ліквідні Ринки часто об’єднують більше покупців і продавців у більш широкому діапазоні цін.

Хоча Mt. Gox не має такої домінуючої частки в 80% обсягу торгів Bitcoin , як на початку року, все ж повідомляє про загальну частку ринку в 20-30% від усіх торгованих біткойнів.

Іншими словами, якщо оцінки частки ринку Gox є правильними, то малоймовірно, що дані про обсяги пояснить вищу волатильність.

Чим пояснюється більша волатильність гори Гокс? Будь ласка, поділіться своїми думками щодо того, чому Gox є більш нестабільною, ніж інші біржі, у коментарях.

Зображення фондового індексу через Shutterstock