El Caso de las Compañías Tesoreras de Activos Digitales

Una gran cantidad de compañías tesoreras de activos digitales han salido recientemente al mercado, buscando no solo mantener cripto como un activo de tesorería sino también recaudar capital para hacerlo. Además, dichas compañías ya no se limitan a bitcoin y continúan descendiendo por la curva de riesgo de las altcoins. Dado que los asuntos relacionados con la Ley 40 son potencialmente menos preocupantes con una SEC más abierta combinada con el éxito descomunal de MicroStrategy, no es de extrañar que este movimiento esté acelerándose. En medio de muchas malinterpretaciones, sostenemos que las compañías tesoreras de activos digitales, al menos aquellas respaldadas por activos ganadores a largo plazo y la estrategia adecuada, generan un enorme valor para los accionistas y pueden ser la mejor manera de invertir en activos digitales para muchos inversores.

Una razón clave por la que el modelo de compañía tesorera de activos digitales es tan poderoso es que ofrece múltiples mecanismos compuestos de acumulación de valor. Por ejemplo, las compañías tesoreras de activos digitales enfocadas en activos pre-minados pueden adquirir tokens bloqueados con descuento, lo que se alinea con una estrategia HODL y crea ganancias incorporadas para los accionistas a medida que el descuento se acerca al valor nominal con el tiempo. Además, las compañías tesoreras de activos digitales enfocadas en activos de prueba de participación pueden apostar sus tesorerías, transformándolos de activos ociosos a productivos. Y lo más importante, las compañías tesoreras de activos digitales pueden utilizar emisiones inteligentes de capital para beneficio de los accionistas, que es exactamente cómo MicroStrategy incrementó bitcoin por acción en un 74 % y generó una ganancia de bitcoin de $13 mil millones solo en el último año.

El componente de mercados de capital puede crear un ciclo virtuoso que, cuando se activa, es extremadamente poderoso. Comienza con que el mercado valora a la compañía en un múltiplo de los activos digitales que posee. Esto se debe a varias razones, incluyendo:

• Acceso a mecanismos de acumulación de valor que de otro modo serían inaccesibles (como comprar tokens bloqueados).
• Pagar una prima por activos digitales en forma de un título de capital familiar.
• Inversores valorando en presente el diferencial futuro entre el costo de capital de la compañía y el retorno esperado del activo digital (que se añade al NAV y es positivo cuando los mercados esperan fuertes rendimientos futuros de activos digitales).

Emisión inteligente de capital

Las compañías tesoreras de activos digitales pueden monetizar esta prima sobre sus activos subyacentes para beneficio de los accionistas a través de emisión inteligente de capital. Para hacerlo, las compañías a menudo emiten acciones por encima del valor contable, lo cual es, por definición, accretivo. De hecho, emitir acciones al doble del valor contable es como vender $1 por $2; en otras palabras, comprar el activo digital con un descuento del 50 %. Además, las compañías pueden emitir deuda convertible que da al mercado de bonos acceso a retornos similares a los de activos digitales. También otorga a los operadores de arbitraje de bonos convertibles acceso a un activo subyacente altamente volátil que pueden monetizar, mientras brinda a la compañía acceso a financiamiento de bajo o ningún costo, dilución diferida y la capacidad de vender acciones a una prima sobre el precio actual debido a un precio de conversión típicamente más alto.

Estas emisiones accretivas resultan en un aumento de activos digitales por acción que, todo lo demás constante, deberían hacer que la acción suba, ayudándola a mantener su prima sobre el NAV y permitiendo que el ciclo virtuoso continúe.

El ciclo virtuoso de los mercados de capital de la compañía tesorera de activos digitales

Además, dicha estructura puede permitir que la compañía de activos digitales se beneficie de tres aspectos cuando la criptomoneda subyacente sube, un rendimiento de precio de triple acción, si se quiere: 1) la acción debería subir con el activo digital, 2) el múltiplo (es decir, capitalización de mercado / valor de los activos digitales en cartera) puede expandirse y 3) la compañía puede realizar emisiones más frecuentes y accretivas en beneficio de los accionistas.

Aunque ciertamente no está exento de riesgos, la compañía tesorera de activos digitales debe estar respaldada por el activo correcto, operar de manera prudente en materia de riesgos y tener un apalancamiento bajo; invertir en activos digitales a través de la compañía tesorera de activos digitales adecuada puede ofrecer a los inversionistas muchos beneficios. Múltiples mecanismos compuestos de acumulación de valor, un ciclo virtuoso de mercados de capital y un rendimiento de precio de triple acción hacen que sea una forma oportuna de acceder a activos digitales para muchos inversores.