Il Caso delle Società di Tesoreria di Asset Digitali

Una moltitudine di società di tesoreria di asset digitali è recentemente entrata nel mercato, con l'obiettivo non solo di detenere criptovalute come asset di tesoreria ma anche di raccogliere il capitale necessario a farlo. Inoltre, tali società non sono più confinate al bitcoin, ma continuano a spostarsi lungo la curva del rischio delle altcoin. Considerando che le questioni relative al 40 Act sono potenzialmente meno preoccupanti in un contesto SEC più aperto, combinato con il successo straordinario di MicroStrategy, non sorprende che questo movimento stia accelerando. In mezzo a molte incomprensioni, sosteniamo che le società di tesoreria di asset digitali, almeno quelle sostenute da asset vincenti e la strategia giusta, creano un enorme valore per gli azionisti e potrebbero essere il modo migliore per investire in asset digitali per molti investitori.

Una ragione chiave per cui il modello di tesoreria di asset digitali è così potente è che offre molteplici meccanismi di accumulo di valore compounding. Per esempio, le società di tesoreria di asset digitali focalizzate su asset preminati possono acquisire token bloccati con uno sconto, il che si allinea a una strategia HODL e crea guadagni incorporati per gli azionisti man mano che lo sconto si avvicina al valore nominale nel tempo. Inoltre, le società di tesoreria di asset digitali focalizzate su asset proof-of-stake possono mettere in staking le loro riserve, trasformandole da asset inattivi a produttivi. E cosa più importante, le società di tesoreria di asset digitali possono utilizzare un'emissione intelligente di capitale a beneficio degli azionisti — che è esattamente il modo in cui MicroStrategy ha aumentato il bitcoin per azione del 74% e generato un guadagno di 13 miliardi di dollari in bitcoin per gli azionisti solo nell'ultimo anno.

La componente dei mercati dei capitali può creare un ciclo virtuoso che, una volta attivato, è estremamente potente. Inizia con il mercato che valuta la società ad un multiplo degli asset digitali che detiene. Questo si verifica per diverse ragioni, tra cui:

• Accesso a meccanismi di accumulo di valore altrimenti inaccessibili (come l'acquisto di token bloccati).
• Pagamento di un premio per asset digitali sotto forma di un titolo azionario familiare.
• Gli investitori attualizzano lo spread futuro tra il costo del capitale della società e il rendimento atteso dell'asset digitale (che si aggiunge al NAV ed è positivo quando i mercati prevedono forti rendimenti futuri degli asset digitali).

Emissione intelligente di capitale

Le società di tesoreria di asset digitali possono monetizzare questo premio rispetto ai loro asset sottostanti a beneficio degli azionisti tramite un'emissione intelligente di capitale. Per fare ciò, le società spesso emettono equity sopra il valore contabile, il che è per definizione accretivo. Infatti, emettere equity a 2 volte il valore contabile è come vendere 1 dollaro per 2 — in altre parole, acquistare l'asset digitale a metà prezzo. Inoltre, le società possono emettere debito convertibile che dà al mercato obbligazionario accesso a rendimenti simili agli asset digitali. Questo offre anche ai trader di arbitraggio di obbligazioni convertibili accesso a un asset sottostante altamente volatile che possono monetizzare, mentre dà alla società accesso a finanziamenti a basso/nullo costo, diluizione ritardata e la possibilità di vendere azioni a un premio rispetto al prezzo attuale grazie a un prezzo di conversione tipicamente più alto.

Queste emissioni accretive si traducono in un aumento degli asset digitali per azione che, a parità di condizioni, dovrebbe far salire il titolo, aiutandolo a mantenere il suo premio sul NAV e permettendo al ciclo virtuoso di continuare.

Il volano dei mercati dei capitali delle società di tesoreria di asset digitali

Inoltre, tale struttura può permettere alla società di asset digitali di beneficiare di tre effetti quando la criptovaluta sottostante sale, una triplice azione sulla performance del prezzo: 1) il titolo dovrebbe salire insieme all'asset digitale, 2) il multiplo (ossia capitalizzazione di mercato / valore degli asset digitali detenuti) potrebbe espandersi e 3) la società può effettuare emissioni più frequenti e accretive a beneficio degli azionisti.

Pur non essendo certamente privo di rischi — la società di tesoreria di asset digitali deve essere supportata dall'asset giusto, operare in modo prudente sotto il profilo del rischio e avere una leva finanziaria bassa — investire in asset digitali attraverso la giusta società di tesoreria di asset digitali può offrire agli investitori molti vantaggi. Molteplici meccanismi di accumulo di valore compounding, un volano virtuoso nei mercati dei capitali e una triplice azione sulla performance del prezzo rendono convincente l’idea che sia un modo opportuno per accedere agli asset digitali per molti investitori.