L’Argument en faveur des Sociétés de Trésorerie en Actifs Numériques.

Une multitude d'entreprises de trésorerie d'actifs numériques sont récemment apparues sur le marché, cherchant non seulement à détenir des cryptomonnaies comme actif de trésorerie, mais aussi à lever le capital nécessaire pour ce faire. De plus, ces entreprises ne se limitent plus au bitcoin et continuent de progresser dans la courbe de risque des altcoins. Étant donné que les questions liées à la loi 40 Act sont potentiellement moins préoccupantes avec une SEC plus ouverte et combinées au succès exceptionnel de MicroStrategy, il n'est pas étonnant que ce mouvement s'accélère. Malgré de nombreuses incompréhensions, nous soutenons que les entreprises de trésorerie d'actifs numériques, du moins celles soutenues par des actifs gagnants finaux et la bonne stratégie, créent une valeur considérable pour les actionnaires et peuvent constituer la meilleure manière d'investir dans les actifs numériques pour de nombreux investisseurs.

Une des raisons clés pour lesquelles le modèle de trésorerie d'actifs numériques est si puissant est qu'il offre plusieurs mécanismes d'accumulation de valeur composés. Par exemple, les entreprises de trésorerie d'actifs numériques axées sur les actifs préminés peuvent acquérir des jetons verrouillés à prix réduit, ce qui s'aligne avec une stratégie HODL et crée des gains intégrés pour les actionnaires au fur et à mesure que le rabais converge vers le pair dans le temps. De plus, les entreprises de trésorerie d'actifs numériques axées sur les actifs proof-of-stake peuvent miser leurs trésoreries, transformant ces dernières d'actifs inactifs en actifs productifs. Et surtout, les entreprises de trésorerie d'actifs numériques peuvent utiliser des émissions de capital intelligentes au bénéfice des actionnaires — ce qui est exactement la façon dont MicroStrategy a augmenté le nombre de bitcoins par action de 74 % et a créé un gain de 13 milliards de dollars en bitcoins pour ses actionnaires rien que l'année dernière.

Le composant des marchés des capitaux peut créer un cercle vertueux qui, une fois activé, est extrêmement puissant. Il commence par le marché valorisant l'entreprise à un multiple des actifs numériques qu'elle détient. Cela résulte de plusieurs raisons, notamment :

• Accès à des mécanismes d'accumulation de valeur autrement inaccessibles (comme l'achat de jetons verrouillés).
• Payer une prime pour des actifs numériques sous la forme d'un titre en actions familier.
• Les investisseurs valorisant à présent l'écart futur entre le coût du capital de l’entreprise et le rendement attendu de l’actif numérique (qui s’ajoute à la NAV et est positif lorsque les marchés anticipent de forts rendements futurs des actifs numériques).

Émission intelligente de capital

Les entreprises de trésorerie d'actifs numériques peuvent monétiser cette prime par rapport à leurs actifs sous-jacents au bénéfice des actionnaires via une émission intelligente de capital. Pour ce faire, les entreprises émettent souvent des actions au-dessus de la valeur comptable, ce qui est par définition créateur de valeur. En fait, émettre des actions à 2 fois la valeur comptable équivaut à vendre 1 $ pour 2 $ — en d'autres termes, acheter l'actif numérique à moitié prix. En outre, les entreprises peuvent émettre de la dette convertible, ce qui donne au marché obligataire un accès à des rendements similaires à ceux des actifs numériques. Cela offre également aux traders d'arbitrage obligataire convertible un accès à un actif sous-jacent très volatile qu'ils peuvent monétiser, tout en offrant à l'entreprise un financement à faible coût ou sans coût, une dilution différée et la possibilité de vendre des actions à une prime par rapport au prix actuel en raison d’un prix de conversion généralement plus élevé.

Ces émissions créatrices de valeur aboutissent à une augmentation des actifs numériques par action qui, toutes choses égales par ailleurs, devrait faire monter le cours de l’action, l’aidant ainsi à maintenir sa prime par rapport à la NAV et permettant au cercle vertueux de se poursuivre.

Le cercle vertueux des marchés des capitaux des entreprises de trésorerie d'actifs numériques

De plus, une telle construction peut permettre à l’entreprise d’actifs numériques de bénéficier de trois éléments lorsque la cryptomonnaie sous-jacente augmente, une performance triple action du prix pour ainsi dire : 1) le cours de l’action devrait augmenter avec l’actif numérique, 2) le multiple (c’est-à-dire la capitalisation boursière / valeur des actifs numériques détenus) peut s’élargir et 3) l’entreprise peut procéder à des émissions plus fréquentes et créatrices de valeur au bénéfice des actionnaires.

Bien que ce modèle ne soit certainement pas sans risque — l’entreprise de trésorerie d’actifs numériques doit être soutenue par le bon actif, doit opérer de manière prudente en termes de risque et avoir un effet de levier faible — investir dans les actifs numériques via la bonne entreprise de trésorerie d’actifs numériques peut offrir de nombreux avantages aux investisseurs. Les multiples mécanismes d’accumulation de valeur composés, un cercle vertueux des marchés des capitaux et une performance triple action du prix plaident tous en faveur de faire de ce modèle une manière opportune d’accéder aux actifs numériques pour de nombreux investisseurs.