O Caso das Empresas de Tesouraria de Ativos Digitais.

Uma variedade de empresas de tesouraria de ativos digitais recentemente chegaram ao mercado, buscando não apenas manter cripto como um ativo de tesouraria, mas também levantar capital para isso. Além disso, tais empresas não estão mais restritas ao bitcoin e continuam a descer na curva de risco das altcoins. Dado que as questões da Seção 40 do Ato são potencialmente menos preocupantes com uma SEC mais aberta combinada com o sucesso estrondoso da MicroStrategy, não é de se admirar que esse movimento esteja acelerando. Entre muitas incompreensões, sustentamos que as empresas de tesouraria de ativos digitais, pelo menos aquelas respaldadas por ativos vencedores finais e a estratégia correta, criam um valor tremendo para os acionistas e podem ser a melhor maneira de investir em ativos digitais para muitos investidores.

Uma razão chave pela qual o modelo de tesouraria de ativos digitais é tão poderoso é que ele oferece múltiplos mecanismos de acumulação de valor compostos. Por exemplo, empresas de tesouraria de ativos digitais focadas em ativos pré-minerados podem adquirir tokens bloqueados com desconto, o que se alinha com uma estratégia HODL e cria ganhos incorporados para os acionistas à medida que o desconto se move para o par ao longo do tempo. Além disso, empresas de tesouraria de ativos digitais focadas em ativos proof-of-stake podem apostar suas tesourarias, transformando-as de ativos ociosos em produtivos. E, mais importante, empresas de tesouraria de ativos digitais podem utilizar emissões inteligentes de capital para benefício dos acionistas — que é exatamente como a MicroStrategy aumentou bitcoin por ação em 74% e criou um ganho de $13 bilhões em bitcoin para os acionistas só no ano passado.

O componente dos mercados de capitais pode criar um ciclo virtuoso que, quando ativado, é extremamente poderoso. Começa com o mercado valorizando a empresa em um múltiplo dos ativos digitais que ela detém. Isso ocorre por diversas razões, incluindo:

• Acesso a mecanismos de acumulação de valor que seriam inacessíveis de outra forma (como comprar tokens bloqueados).
• Pagamento de um prêmio por ativos digitais na forma de um título patrimonial familiar.
• Investidores precificando o spread futuro entre o custo de capital da empresa e o retorno esperado do ativo digital (que é adicionado ao VAL e é positivo quando os mercados esperam retornos digitais futuros fortes).

Emissão inteligente de capital

Empresas de tesouraria de ativos digitais podem monetizar esse prêmio de seus ativos subjacentes em benefício dos acionistas por meio de emissão inteligente de capital. Para isso, as empresas frequentemente emitem ações acima do valor contábil, o que é por definição acréscimo de valor. De fato, emitir ações a 2x o valor contábil é como vender $1 por $2 — em outras palavras, comprar o ativo digital com metade do preço. Além disso, as empresas podem emitir dívidas conversíveis, que dão ao mercado de títulos acesso a retornos semelhantes aos de ativos digitais. Também permitem que traders de arbitragem de bonds conversíveis acessem um ativo subjacente altamente volátil que podem monetizar, ao mesmo tempo em que dão à empresa acesso a financiamento de baixo ou nenhum custo, diluição atrasada e a capacidade de vender ações a um prêmio em relação ao preço atual devido a um preço de conversão tipicamente mais alto.

Essas emissões acréscimas resultam em aumento dos ativos digitais por ação que, tudo o mais constante, devem fazer com que a ação suba, ajudando-a a manter seu prêmio sobre o VAL e permitindo que o ciclo virtuoso continue.

O ciclo virtuoso dos mercados de capitais das empresas de tesouraria de ativos digitais

Além disso, tal estrutura pode permitir que a empresa de ativos digitais se beneficie de três coisas quando a criptomoeda subjacente sobe, um desempenho triplo de preço se preferir: 1) a ação deve subir com o ativo digital, 2) o múltiplo (isto é, capitalização de mercado / valor dos ativos digitais detidos) pode se expandir e 3) a empresa pode realizar emissões mais frequentes e acréscimas para benefício dos acionistas.

Embora certamente não seja isento de risco — a empresa de tesouraria de ativos digitais deve ser respaldada pelo ativo certo, deve operar de maneira prudente em termos de risco e ter baixa alavancagem — investir em ativos digitais através da empresa de tesouraria de ativos digitais certa pode oferecer muitos benefícios aos investidores. Múltiplos mecanismos compostos de acumulação de valor, um ciclo virtuoso dos mercados de capitais e desempenho triplo de preço fazem um forte argumento para que seja uma forma oportuna de acessar ativos digitais para muitos investidores.