A Nova Stablecoin em Yen do Japão é o Único Token com Lastro em Moeda Fiduciária Realmente Global da Ásia

O Japão fez o que seus pares asiáticos não conseguem: lançar uma stablecoin que pode circular globalmente.

JPYC do Japão anunciado hoje a primeira stablecoin do mundo lastreada em ienes, um iene digital totalmente resgatável, lastreado por depósitos domésticos e títulos do governo japonês (JGB). O emissor da stablecoin afirmou que não cobrará taxa de transação e, em vez disso, gerará receita a partir dos juros sobre as posses de JGBs.

Aqui está o que o diferencia dos pares regionais: Ao contrário do Won sul-coreano ou do dólar taiwanês, que são ambas moedas onshore segundo a legislação local, o iene do Japão é livremente conversível e pode ser utilizado no exterior.

Seguindo reformas na década de 1980 que desmantelou os controles de capitais do pós-guerra do Japão, o iene tornou-se plenamente utilizável fora do país por meio do mercado euro-iene, onde bancos e investidores globais podem tomar emprestado, emprestar e negociar a moeda sem restrições — ao contrário do won da Coreia do Sul, que permanece restrito ao uso em terra sob rigorosos controles cambiais projetados para limitar a especulação offshore e preservar a estabilidade monetária.

Há uma razão por que o iene é uma das moedas mais negociadas do mundo.

A política de Seul para o won preserva o controle monetário, mas deixa pouco espaço para que uma stablecoin global se desenvolva. Um token lastreado em won seria limitado a usuários coreanos na lista branca e a liquidações predominantemente domésticas, tornando-o um produto de nicho em um mercado onde já existem transferências interbancárias instantâneas e gratuitas.

Taiwan enfrenta um dilema semelhante. Sua moeda, o dólar, é tecnicamente conversível, mas não utilizada no mercado offshore. O quadro regulatório de stablecoins de Taipei, introduzido em junho, exige reservas completas em território nacional e relatórios ao banco central para evitar vazamento transfronteiriço. Uma stablecoin em NTD poderia existir, mas apenas na ilha, privada da liquidez global que confere às stablecoins sua finalidade.

Hong Kong pode ser a exceção. O HKD está atrelado ao dólar americano (dentro de uma faixa), e não existem restrições ao seu uso no exterior. Efetivamente, em si mesmo, é uma stablecoin, então pode-se questionar por que não simplesmente usar uma stablecoin atrelada ao dólar americano.

A abertura do Banco do Japão para o uso global de sua moeda é exatamente o que confere a uma stablecoin em yen uma utilidade real no mundo além do ecossistema de pagamentos domésticos do Japão.

Com as taxas de juros em alta e os títulos do governo japonês oferecendo rendimento superior a 3% no prazo mais longo, o o lançamento não poderia acontecer em momento melhor. A JPYC não precisa cobrar taxas nem buscar rendimentos especulativos de sua stablecoin, pois pode operar de forma sustentável com os juros obtidos sobre suas reservas em JGB.

Mercado de câmbio on-chain

O volume diário médio das negociações globais de câmbio gira em torno de US$ 7 trilhões, alcançando um recorde de US$ 9,6 trilhões por dia em abril deste ano, segundo o BIS. Em abril, o USD esteve envolvido em 89% de todas as negociações, enquanto o iene japonês participou de 16,85%, tornando o par USD/JPY um dos pares de moedas mais negociados globalmente.

Com os Estados Unidos e o Japão agora regulando stablecoins atreladas a moedas fiduciárias, há um forte potencial para um mercado on-chain próspero de pares USD/JPY que conecta stablecoins atreladas ao dólar e ao iene.

Tal pool traria um dos pares de moedas mais negociados do mundo para trilhos descentralizados, ligando dois tokens fiduciários totalmente reservados e regulamentados.

Se ambos os lados ganharem liquidez e profundidade de resgate, isso poderá formar a espinha dorsal da liquidação de criptomoedas na Ásia e marcar o início de uma verdadeira economia de stablecoins multimoedas.

Tendo tudo isso em consideração, é preciso questionar se existe demanda para isso. Stablecoins em euro existem há algum tempo – a moeda foi concebida para ser supranacional e utilizada além das fronteiras – mas o capitalização de mercado para o maior é insignificante.

O iene pode ter a clareza legal e conversibilidade que outros não possuem, mas ainda é uma questão em aberto se os comerciantes globais realmente desejam outro token lastreado em moeda fiduciária além do dólar.