Le nouveau stablecoin en yen du Japon est le seul jeton indexé sur une monnaie fiduciaire véritablement mondial en Asie

Le Japon a accompli ce que ses homologues asiatiques ne peuvent pas : lancer un stablecoin capable de circuler à l’échelle mondiale.

Le JPYC du Japon annoncé aujourd'hui le premier stablecoin indexé sur le yen au monde, un yen numérique entièrement remboursable garanti par des dépôts nationaux et des obligations gouvernementales japonaises (JGB). L'émetteur du stablecoin a indiqué qu'il ne facturera pas de frais de transaction et générera plutôt des revenus grâce aux intérêts des avoirs en JGB.

Voici ce qui le distingue de ses homologues régionaux : Contrairement au won coréen ou au dollar taïwanais, qui sont toutes deux des monnaies nationales selon la législation locale, le yen japonais est librement convertible et peut être utilisé à l'étranger.

Suivant réformes dans les années 1980 qui a démantelé les contrôles des capitaux d'après-guerre du Japon, le yen est devenu pleinement utilisable en dehors du pays via le marché euro-yen, où les banques et investisseurs mondiaux empruntent, prêtent et échangent la monnaie sans restrictions — contrairement au won sud-coréen, qui reste limité à une utilisation terrestre sous des contrôles stricts des changes visant à limiter la spéculation offshore et à préserver la stabilité monétaire.

Il y a une raison pourquoi le Yen est l'une des devises les plus échangées au monde.

La politique de Séoul concernant le won préserve le contrôle monétaire mais laisse peu de marges de manœuvre à une stablecoin mondiale. Un jeton adossé au won serait limité aux utilisateurs coréens figurant sur une liste blanche et principalement aux règlements domestiques, en faisant un produit de niche sur un marché où les transferts interbancaires instantanés et gratuits existent déjà.

Taïwan est confronté à un dilemme similaire. Son dollar est techniquement convertible, mais non utilisé à l’étranger. Le cadre réglementaire des stablecoins de Taipei, introduit en juin, exige des réserves complètes en monnaie locale et un reporting à la banque centrale afin de prévenir toute fuite transfrontalière. Un stablecoin en NTD pourrait exister, mais uniquement sur l’île, privé de la liquidité mondiale qui confère aux stablecoins leur utilité.

Hong Kong pourrait être l'exception. Le dollar de Hong Kong est arrimé au dollar américain (dans une fourchette), et aucune restriction n'existe quant à son utilisation à l'étranger. En soi, il s'agit effectivement d'un stablecoin, ce qui amène à se demander pourquoi l'on n'utiliserait pas simplement un stablecoin en dollars américains à la place.

L’ouverture de la Banque du Japon à l’utilisation mondiale de sa monnaie est précisément ce qui confère à un stablecoin en yens une utilité concrète au-delà de l’écosystème des paiements domestiques du Japon.

Avec la montée des taux d'intérêt et les obligations d'État japonaises offrant un rendement de plus de 3 % à long terme, le le lancement ne pourrait pas arriver à un meilleur moment. JPYC n’a pas besoin de facturer des frais ni de rechercher un rendement spéculatif de son stablecoin, car il peut fonctionner de manière durable grâce aux intérêts générés par ses réserves en JGB.

Marché des changes on-chain

Le volume quotidien moyen des échanges mondiaux de devises (FX) s'élève à environ 7 000 milliards de dollars, atteignant un record de 9,6 000 milliards de dollars par jour en avril de cette année, selon la BRI. En avril, le dollar américain était impliqué dans 89 % de toutes les transactions, tandis que le yen japonais apparaissait dans 16,85 % des échanges, faisant de la paire USD/JPY l'une des paires de devises les plus activement négociées au monde.

Avec la régulation désormais en place aux États-Unis et au Japon des stablecoins indexés sur des devises fiat, le potentiel est fort pour un marché prospère en chaîne USD/JPY associant des stablecoins indexés sur le dollar et le yen.

Un tel pool permettrait d'amener l'une des paires de devises les plus échangées au monde sur des rails décentralisés, en reliant deux tokens fiat entièrement réservés et réglementés.

Si les deux parties gagnent en liquidité et en profondeur de rachat, cela pourrait constituer l'épine dorsale du règlement des cryptomonnaies en Asie et marquer le début d'une véritable économie de stablecoins multi-devises.

Tout bien considéré, on peut se demander s’il existe une demande pour cela. Les stablecoins en euros existent depuis un certain temps – la monnaie est conçue pour être supranationale et utilisée au-delà des frontières – mais le capitalisation boursière pour la plus grande est minuscule.

Le yen peut bénéficier d'une clarté juridique et d'une convertibilité que d'autres n'ont pas, mais il reste à savoir si les traders mondiaux souhaitent réellement un autre token adossé à une monnaie fiduciaire en dehors du dollar.