Cripto longas e curtas: o que está acontecendo com o Tether?

Esta semana, o mercado de Cripto novamente ignorou a má imprensa para um de seus provedores de serviços mais críticos. Os emissores da stablecoin Tether(USDT) estão supostamente empontos turísticos do Departamento de Justiça dos EUApor enganar os bancos sobre a natureza dos seus negócios.

Isso não é realmente novidade, e a falta de reação do mercado a isso era previsível. O que é interessante é algo que vem acontecendo desde o final de maio: o crescimento do Tether ficou completamente estagnado.

Esta coluna foi publicada originalmente emCripto Longas e Curtas, boletim informativo semanal da CoinDesk com insights, notícias e análises para o investidor profissional.Inscreva-se no Cripto Long & Short aqui.

O gráfico aqui mostra o fornecimento de Tether e USDC(USDC), a segunda maior stablecoin por oferta. Desde o final de maio, a oferta de tether está estagnada em US$ 64,3 bilhões. A estagnação de dois meses é notável para uma moeda que triplicou entre 1º de janeiro e 31 de maio.

O Tether tem sido perseguido por alegações de que não é apoiado por dólares reais – que seus emissores estão inflando o preço das criptomoedas usando unidades de Tether emitidas do nada. Obviamente, os comerciantes ou T acreditam nisso ou T se importam: o Tether manteve amplamente sua paridade com o dólar, mesmo que suas finanças possam ser duvidosas.

Negociar Cripto implica um certo grau de conforto com risco. Acho que ninguém vai até o caixa do Bellagio e exige ver os extratos de saldo auditados do cassino também.

Ainda assim, a questão da solvência do tether é de importância sistêmica. O Tether e outras stablecoins agem como fundos do mercado monetário em Mercados de Cripto . O Tether é usado principalmente em locais offshore como a Binance. A diferença entre essas bolsas offshore e um cassino é que a Confira de preços acontece nesses locais.

O Tether pode fazer parte de um cenário de queda do mercado, no qual uma inundação repentina de Tether com desconto derruba o preço do Bitcoin ou outros ativos Cripto líquidos. É improvável que tenha o tipo de impacto sistêmico que surgiu da corrida ao fundo do mercado monetário do Lehman Brothers, o Reserve Primary Fund, em 2008. Esse evento precipitou uma executado em todos os fundos do mercado monetário.

Tether é diferente de stablecoins como USDC , que são supervisionadas mais diretamente por reguladores dos EUA, e vai além de como um fundo de mercado monetário difere de outro. Mesmo que seu crescimento tenha desacelerado e depois estagnado, o crescimento em USDC continuou, como mostra o gráfico abaixo.

Isso não se deve a algum tipo de fuga do Tether para a segurança relativa de uma stablecoin mais regulamentada, como mostra a manutenção do tether de seu suprimento de US$ 64,3 bilhões. É mais provável que seja o influxo de novos investidores que T podem, ou não T, negociar com Tether ou negociar em bolsas offshore. Isso incluiria profissionais e instituições, especialmente aquelas que têm responsabilidade fiduciária por fundos de investidores.

Isso ressalta a diferença entre Tether e USDC: T são dois sabores da mesma coisa. Um é supervisionado por reguladores dos EUA, o outro T é (além de obedecer a uma povoado com o gabinete do procurador-geral de Nova York). Como tal, são tipos diferentes de produtos, usados ​​por diferentes usuários em diferentes lugares. T seria inteligente supor que uma crise de confiança entre comerciantes offshore usando Tether se espalharia para outras stablecoins. Sob essa luz, o Tether pode não ser sistemicamente importante da mesma forma que o fundo do mercado monetário do Lehman Brothers era. Mas o risco de uma quebra do Tether é um risco sistêmico que está por trás de qualquer investimento em Cripto .

ATUALIZAÇÃO (2 de agosto, 03:30 UTC): Corrige a terceira frase do parágrafo final e a primeira frase do oitavo parágrafo. (Nem o USDC nem o USDT foram totalmente auditados; ambos publicam mensalmente atestadosde reservas.)