Cripto Long & Short: cosa sta succedendo con Tether?

Questa settimana, il mercato Cripto ha nuovamente ignorato la cattiva pubblicità per ONE dei suoi fornitori di servizi più critici. Gli emittenti della stablecoin Tether(USDT) si dice che siano nelluoghi di interesse del Dipartimento di Giustizia degli Stati Unitiper aver tratto in inganno le banche sulla natura della loro attività.

Non è una vera novità, e la mancanza di reazione del mercato era prevedibile. Ciò che è interessante è qualcosa che sta succedendo da fine maggio: la crescita di Tether è diventata completamente piatta.

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Il grafico qui mostra la fornitura di Tether e USDC(USDC), la seconda stablecoin più grande per offerta. Da fine maggio, l'offerta di tether è rimasta bloccata a 64,3 miliardi di $. La stasi di due mesi è notevole per una valuta che era triplicata tra il 1° gennaio e il 31 maggio.

Tether è da tempo perseguitato dalle accuse secondo cui non sarebbe supportato da dollari veri, ovvero che i suoi emittenti stiano gonfiando il prezzo delle criptovalute utilizzando unità di Tether emesse dal nulla. Ovviamente, i trader o T ci credono o T gliene importa: Tether ha in gran parte mantenuto il suo ancoraggio al dollaro, anche se i suoi dati finanziari potrebbero essere poco affidabili.

Il trading Cripto implica un certo grado di sicurezza con il rischio. Immagino che nessuno vada alla cassa del Bellagio e chieda di vedere i bilanci verificati del casinò.

Tuttavia, la questione della solvibilità di Tether è ONE importanza sistemica. Tether e altre stablecoin agiscono come fondi del mercato monetario nei Mercati Cripto . Tether è utilizzato principalmente in sedi offshore come Binance. La differenza tra questi exchange offshore e un casinò è che la Da scoprire dei prezzi avviene in queste sedi.

Tether potrebbe essere parte di uno scenario di crollo del mercato, in cui un'improvvisa ondata di Tether scontati fa crollare il prezzo di Bitcoin o altri asset Cripto liquidi. È improbabile che abbia il tipo di impatto sistemico che è scaturito dalla corsa al fondo del mercato monetario di Lehman Brothers, il Reserve Primary Fund, nel 2008. Quell'evento ha precipitato un gestito da tutti i fondi del mercato monetario.

Tether è diverso da stablecoin come USDC che sono più direttamente supervisionate dai regolatori statunitensi, e va oltre il modo in cui ONE fondo del mercato monetario differisce da un altro. Anche se la sua crescita ha rallentato, e poi è rimasta stagnante, la crescita di USDC è continuata, come mostra il grafico qui sotto.

Ciò non è dovuto a una sorta di fuga da Tether verso la relativa sicurezza di una stablecoin più regolamentata, come dimostra il mantenimento da parte di Tether della sua fornitura di 64,3 miliardi di $. È più probabile che sia dovuto all'afflusso di nuovi investitori che T possono, o non T, negoziare in Tether o fare trading su exchange offshore. Ciò includerebbe professionisti e istituzioni, in particolare quelli che hanno responsabilità fiduciarie per i fondi degli investitori.

Ciò sottolinea la differenza tra Tether e USDC: T sono due tipi della stessa cosa. ONE è supervisionato dai regolatori statunitensi, l'altro T (a parte il rispetto di un insediamento con l'ufficio del procuratore generale di New York). In quanto tali, sono tipi diversi di prodotti, utilizzati da utenti diversi in luoghi diversi. T sarebbe intelligente supporre che una crisi di fiducia tra i trader offshore che utilizzano Tether si diffonderebbe ad altre stablecoin. In quest'ottica, Tether potrebbe non essere sistemicamente importante allo stesso modo in cui lo era il fondo del mercato monetario di Lehman Brothers. Ma il rischio di un crollo Tether è un rischio sistemico che sta alla base di qualsiasi investimento in Cripto .

AGGIORNAMENTO (2 agosto, 03:30 UTC): Corregge la terza frase del paragrafo finale e la prima frase dell'ottavo paragrafo. (Né USDC né USDT sono stati completamente verificati; entrambi pubblicano mensilmente attestazionidelle riserve.)