Crypto Long & Short: Ano ang Nangyayari Sa Tether?

Sa linggong ito, muling ipinagkibit ng Crypto market ang masamang press para sa ONE sa mga pinaka-kritikal na service provider nito. Ang mga nagbigay ng stablecoin Tether (USDT) ay iniulat na nasa mga tanawin ng U.S. Department of Justice para sa panlilinlang sa mga bangko tungkol sa uri ng kanilang negosyo.

Hindi talaga iyon balita, at ang kakulangan ng reaksyon ng merkado dito ay mahuhulaan. Ang kawili-wili ay isang bagay na nangyayari mula noong katapusan ng Mayo: Ang paglago ng Tether ay naging ganap na patag.

Ang column na ito ay orihinal na lumabas sa Crypto Mahaba at Maikli, lingguhang newsletter ng CoinDesk na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up para sa Crypto Long & Short dito.

Ang tsart dito ay nagpapakita ng supply ng Tether at USDC (USDC), ang pangalawang pinakamalaking stablecoin ayon sa supply. Mula noong katapusan ng Mayo, ang supply ng tether ay natigil sa $64.3 bilyon. Kapansin-pansin ang dalawang buwang paghihirap para sa isang currency na nagtriple sa pagitan ng Ene. 1 at Mayo 31.

Ang Tether ay matagal nang pinahihirapan ng mga alegasyon na hindi ito sinusuportahan ng tunay na dolyar – na ang mga nag-isyu nito ay nagpapataas ng presyo ng mga cryptocurrencies gamit ang mga unit ng Tether na inisyu sa labas ng hangin. Malinaw, ang mga mangangalakal ay alinman ay T naniniwala na o T pakialam: Tether ay higit sa lahat ay pinanatili ang peg nito sa dolyar, kahit na ang pananalapi nito ay maaaring tuso.

Ang pangangalakal ng Crypto ay nagpapahiwatig ng isang tiyak na antas ng kaginhawaan na may panganib. Sa palagay ko walang pumupunta sa window ng cashier sa Bellagio at hinihiling na makita ang mga na-audit na statement ng balanse ng casino, alinman.

Gayunpaman, ang tanong ng solvency ng tether ay ONE sa sistematikong kahalagahan. Ang Tether at iba pang stablecoin ay kumikilos bilang mga pondo sa money-market sa mga Crypto Markets. Ang Tether ay kadalasang ginagamit sa mga lugar na malayo sa pampang tulad ng Binance. Ang pagkakaiba sa pagitan ng mga offshore exchange na ito at ng casino ay ang Discovery ng presyo ay nangyayari sa mga lugar na ito.

Ang Tether ay maaaring maging bahagi ng isang senaryo ng pag-crash sa merkado, kung saan ang biglaang pagbaha ng may diskwentong Tether ay bumagsak sa presyo ng Bitcoin o iba pang likidong Crypto asset. Ito ay malamang na hindi magkaroon ng uri ng sistematikong epekto na nahulog mula sa pagtakbo sa Lehman Brothers' money-market fund, ang Reserve Primary Fund, noong 2008. Ang kaganapang iyon ay nagpasimula ng isang tumatakbo sa lahat ng pondo sa pamilihan ng pera.

Ang Tether ay iba sa mga stablecoin tulad ng USDC na mas direktang pinangangasiwaan ng mga regulator ng US, at higit pa ito sa kung paano naiiba ang ONE money-market fund sa isa pa. Kahit na ang paglago nito ay bumagal, at pagkatapos ay tumitigil, ang paglago sa USDC ay nagpatuloy, gaya ng ipinapakita ng tsart sa ibaba.

Hindi iyon dahil sa ilang uri ng paglipad mula sa Tether patungo sa relatibong kaligtasan ng isang mas kinokontrol na stablecoin, gaya ng ipinapakita ng pagpapanatili ng tether sa $64.3 bilyon nitong supply. Ito ay mas malamang na ang pagdagsa ng mga bagong mamumuhunan na T maaaring, o T, makipag-deal sa Tether o mag-trade sa mga offshore exchange. Kasama diyan ang mga propesyonal at institusyon, lalo na ang mga may pananagutan sa pananagutan para sa mga pondo ng mamumuhunan.

Binibigyang-diin nito ang pagkakaiba sa pagitan ng Tether at USDC: T ito dalawang lasa ng parehong bagay. Ang ONE ay pinangangasiwaan ng mga regulator ng US, ang isa ay T (bukod sa pagsunod sa a kasunduan kasama ang opisina ng abogado ng New York). Dahil dito, ang mga ito ay iba't ibang uri ng mga produkto, na ginagamit ng iba't ibang mga gumagamit sa iba't ibang lugar. T magiging matalinong ipagpalagay na ang isang krisis ng kumpiyansa sa mga offshore na mangangalakal na gumagamit ng Tether ay kakalat sa iba pang mga stablecoin. Sa ganoong liwanag, maaaring hindi sistematikong mahalaga ang Tether sa parehong paraan na ang pondo ng money-market ng Lehman Brothers. Ngunit ang panganib ng pag-crash ng Tether ay isang sistematikong panganib na sumasailalim sa anumang pamumuhunan sa mga asset ng Crypto .

I-UPDATE (Ago. 2, 03:30 UTC): Itinutuwid ang ikatlong pangungusap ng huling talata at unang pangungusap ng ikawalong talata. (Alinman sa USDC o USDT ay hindi ganap na na-audit; parehong buwanang inilalathala mga pagpapatotoo ng mga reserba.)