Крипто Long & Short: що відбувається з Tether?

Цього тижня Крипто ринок знову відмахнувся від поганої преси щодо ONE з найважливіших постачальників послуг. Емітенти стейблкойна Tether (USDT), як повідомляється, у пам'ятки Міністерства юстиції США за введення банків в оману щодо характеру їх діяльності.

Це не зовсім новина, і відсутність реакції ринку на це була передбачуваною. Що цікаво, так це те, що відбувається з кінця травня: зростання Tether повністю припинилося.

Ця колонка спочатку з'явилася в Довгі та короткі Крипто, щотижневий інформаційний бюлетень CoinDesk, який містить статистику, новини та аналіз для професійних інвесторів. Зареєструйтеся на Крипто Long & Short тут.

На діаграмі тут показано пропозицію Tether та USDC (USDC), другий за величиною стейблкойн за обсягом пропозиції. З кінця травня пропозиція Tether застрягла на рівні 64,3 мільярда доларів. Двомісячний спад є вражаючим для валюти, яка зросла втричі з 1 січня по 31 травня.

Tether давно переслідують звинувачення в тому, що він не забезпечений реальними доларами – що його емітенти підвищують ціни на криптовалюти, використовуючи одиниці Tether , випущені з повітря. Очевидно, трейдери або T вірять у це, або T : Tether здебільшого зберіг свою прив’язку до долара, навіть якщо його фінансові показники можуть бути хитрими.

Торгівля Крипто передбачає певний рівень комфорту з ризиком. Я вважаю, що ніхто також не підходить до каси в Bellagio і не вимагає побачити перевірені звіти про баланс казино.

Проте питання платоспроможності tether є ONE . Tether та інші стейблкойни діють як фонди грошового ринку на Крипто Ринки. Tether використовується в основному в офшорних майданчиках, таких як Binance. Різниця між цими офшорними біржами та казино полягає в тому, що Цікаве ціни відбувається на цих майданчиках.

Tether може бути частиною сценарію краху ринку, за якого раптовий потік дисконтованих Tether обрушить ціну Bitcoin або інші ліквідні Крипто . Малоймовірно, що це матиме такий системний вплив, який випав у результаті набігу на фонд грошового ринку Lehman Brothers, Reserve Primary Fund, у 2008 році. Ця подія прискорила працювати на всіх фондах грошового ринку.

Tether відрізняється від стейблкоїнів, таких як USDC , які безпосередньо контролюються регуляторами США, і він виходить за рамки того, чим ONE фонд грошового ринку відрізняється від іншого. Незважаючи на те, що його зростання сповільнилося, а потім зупинилося, зростання USDC продовжується, як показано на діаграмі нижче.

Це не пов’язано з якимось переходом від Tether до відносної безпеки більш регульованого стейблкойна, як показує те, що обсяг пропозиції tether становить 64,3 мільярда доларів. Швидше за все, це приплив нових інвесторів, які T можуть або T торгувати на офшорних Tether . Це включатиме професіоналів та установи, особливо ті, які несуть фідуціарну відповідальність за кошти інвесторів.

Це підкреслює різницю між Tether і USDC: це T дві різновиди одного і того ж. ONE контролюється регуляторними органами США, інший – T (крім дотримання a поселення з офісом генерального прокурора Нью-Йорка). Таким чином, це різні види продуктів, які використовуються різними користувачами в різних місцях. Було б T припускати, що криза довіри серед офшорних трейдерів, які використовують Tether , пошириться на інші стейблкойни. У цьому світлі Tether може бути не таким системно важливим, як фонд грошового ринку Lehman Brothers. Але ризик аварії Tether — це системний ризик, який лежить в основі будь-яких інвестицій у Крипто .

ОНОВЛЕННЯ (2 серпня, 03:30 UTC): Виправлено третє речення останнього абзацу та перше речення восьмого абзацу. (Ні USDC , ні USDT не були повністю перевірені; обидва публікуються щомісяця атестації резервів.)